>> "הגענו לתחתית, השאלה היא רק כמה זמן ייקח לצאת ממנה" - כך אומר סגן יו"ר בורסת נאסד"ק, סנדי פרושר, כשנה לאחר קריסת בנק ההשקעות ליהמן ברדרס. פרושר הגיע לישראל השבוע ונפגש עם נציגי חברות ישראליות.
"צריך לשים את המשבר בקונטקסט", הוא מוסיף, "בסופו של דבר זה, לא משבר של חברות, אלא משבר שנוצר בעקבות מסחר במוצרים שאינם סחירים ואינם שקופים; מוצרים שנמכרו בידי אנשים שלא ידעו מה הם מוכרים לאנשים שלא ידעו מה הם קונים. זה לא אומר שהחברות הנסחרות לא נפגעו, אבל הן לא היו הגורם למשבר".
ואולם פרושר אינו מתכחש לעובדה שהדרך להתאוששות מלאה עוד ארוכה. "יש הרבה כאב ועוד אבטלה בדרך, אבל בצד החיובי אנחנו רואים ירידה במלאים של מוצרים רבים. אנשים הרי יצטרכו לחזור לייצר ולצרוך. יש סימנים לכך שהצרכנים חוזרים לקנות, ומכירות הנדל"ן והרכב חזרו, גם אם זה קרה כתוצאה מסיוע של ממשלת ארה"ב", הוא אומר.
במקביל לפגיעה שספגו החברות הנסחרות בבורסת נאסד"ק והשווקים בעולם, נפגע גם שוק ההנפקות. צינור ההנפקות נסגר וחברות רבות שביקשו להיהפך לציבוריות נאלצו להמתין, שעה שחברות אחרות בחרו להימכר בשווי נמוך מתוך צורך לקבל מימון מיידי.
בהתייחסו לשוק זה אמר פרושר: "שוק ההנפקות צפוי לחזור לעצמו באמצע 2010. ההתלהבות אולי תהיה פחות גדולה, אבל זה יגרום למחירים שפויים יותר. חברות יוכלו לבצע הנפקות לציבור, אך הן יצטרכו להראות ערך אמיתי, הכנסות ומכירות אמיתיות".
האם יש מגזרים מסוימים שיחזרו להנפיק מוקדם יותר?
"אנשים רבים שואלים את השאלה הזו, אך זו לא שאלה של מגזרים אלא של איכות. הזמנים שבהם כל חברה שעבדה בתעשייה, כמו תעשיית הדוט.קום, קיבלה ערך גבוה רק בגלל התעשייה עברו - לא יחזרו".
מתי נראה חברות ישראליות חוזרות להנפיק?
"לחברות ישראליות רבות אין היסטוריה של פעילות רבה בשוק האמריקאי, ולכן המשקיעים בארה"ב אינם מכירים אותן. הן יחזרו לשוק בקצב איטי יותר, אבל אפשר כבר לראות את האור. בשנים האחרונות היו לנו בממוצע חמש הנפקות מישראל בשנה. ברגע שהחלון ייפתח מחדש וכשהשווקים יתאוששו - נחזור לקצב הזה".
חברות ישראליות כמו קופרגייט בחרו להימכר ולא לחכות שהשוק ייפתח. האם זו מגמה שתתגבר?
"איני חושב שיש כזה טרנד. אם החברה צריכה הון היא תגייס את הכסף. אם היא נואשת לכסף, אז לפעמים היא תקבל שווי נמוך, אבל אם יש לה הון מסוים והיא יכולה לחכות, היא תחכה, כדי למקסם את ההשקעה. איני חושב שגם צינור המיזוגים והרכישות נפתח במיוחד".
ההשפעה העמוקה יותר של המשבר, על פי פרושר, היא שכספן של קרנות ההון סיכון - שהיה צריך להגיע לחברות צעירות בשלבים ראשונים יותר - מושקע כעת במימון החברות הקיימות. "חברות חדשות יצטרכו לעבוד הרבה יותר קשה כדי לגייס כספים עכשיו עקב המשבר. האקזיטים נתקעו והקרנות יצטרכו להמשיך לממן פעילויות של חברות לאורך זמן ארוך יותר מזה שהם חשבו", טוען פרושר.
מה דעתך על השווי הנמוך שבו נסחרות רבות מהחברות הישראליות, הרחק מהשווי שבו הונפקו?
"זו תופעה של מגזר הטכנולוגיה, ולאו דווקא של חברות ישראליות. אלה הן חברות היי-טק, וזו הסיבה. מדובר בתופעה גלובלית. אני מאחל לכל המשקיעים שנה טובה".
"נחזור לקצב הנפקות של חמש חברות ישראליות בשנה"
מאת ניר צליק
16.9.2009 / 7:21