המשקיעים במניות כבר לא מתעניינים רק בהכנסות ורווחים

>> אם תאספו עשרה משקיעים מומחים ותבקשו מהם לערוך רשימה של הקריטריונים שלפיהם הם מתמחרים מניות, סביר להניח שאף שהסדר שלהם יהיה שונה, אותם הקריטריונים יופיעו בכל הרשימות. ככל הנראה יופיעו במרבית הרשימות החוסן הפיננסי, הרווחיות, תזרים המזומנים, פוטנציאל הצמיחה, ההתאמה למחזור הכלכלי, המודל העסקי, הפריון, איכות ההנהלה, הסחירות, התנהגות המניה, ההשתייכות למדדים ומבנה הבעלות.



בשנים האחרונות נוסף קריטריון חדש לבחינת כדאיות ההשקעה בחברות - קיימות ((sustainability. כלומר המשקיעים מנסים להעריך עד כמה הפעילות של החברות, מוצריהן, תהליכי הייצור, ואופן הניהול מתחשבים בקהילה ובסביבה. סוגיות אלה נהפכו לחשובות עבור משקיעים רבים ברחבי העולם, וטריליוני דולרים מושקעים דרך קרנות המתמחות בהשקעות לפי מדדים כאלה.

באירופה ובארה"ב, רוב החברות המכבדות את עצמן מצרפות מדי שנה דו"ח קיימות לדו"חותיהן השנתיים. בשווקים אלה פועלות גם חברות דירוג שמתמחות בהיבט הזה של פעילות החברות. המודעות זו מתחילה להגיע גם לישראל.



החודש נערך כנס בבורסה לניירות ערך בתל אביב שעסק באחריות ושיקולי סביבה בהשקעות. היתה בו נוכחות מרשימה של משקיעים מוסדיים המעידים על ניצנים של התייחסות לתחום.



בכנס השתתף השר להגנת הסביבה גלעד ארדן. ארדן הצהיר כי בכוונתו לדאוג, בשיתוף עם רשות ניירות ערך, לכך שהחברות יחויבו לדווח על נזקים סביבתיים הנגרמים מפעילותן.







בנוסף לשיקולים ערכיים, שמירה של חברה מסחרית על סטנדרטים חברתיים וסביבתיים מעידה על חשיבה מתקדמת של הנהלתה בנוגע לעולם העסקי שבו היא פועלת ועל טווח התכנון שלה. שמירה על קריטריונים של קיימות משמרת את בסיס הלקוחות של החברה ואת השוק שממנו היא מתקיימת. מכיוון ששווי המניות נגזר גם מפעילות עתידית, טווח תכנון ארוך יותר יגרור שווי מצטבר גבוה יותר.



בנוסף, חברות מזהמות מאבדות כיום את הלגיטימיות בשווקים שבהם הן פועלות ומוטלים עליהן קנסות ומגבלות. העובדה שהחברות אינן עומדות בקריטריונים האלה עשויה להעיד על ליקוי ביכולת לתכנן מוצרים או שירותים המתאימים לכיוון שאליו העולם צועד.



גם הצרכנים נהפכים למודעים ומתוחכמים יותר. כשם שאנו יודעים לאמוד את מספר הקלוריות שאנו צורכים, כך אנו לומדים לבחון את יעילותו האנרגטית של מוצר חשמלי או את הרכבם של חומרי ניקוי.



דוגמה להשפעת השינויים האלה היא תעשיית הרכב. חברות שייצרו רק כלי רכב גדולים ומזהמים מצאו עצמן מול שוקת שבורה. כבר שנים שצרכנים מעדיפים מכוניות קטנות יותר, ובאחרונה אף החלו מדינות להטיל מסים על כלי רכב מזהמים. התוצאה היא שחברות שצפו מגמות אלה נהנות כיום מיתרון.







מכיוון שמחקר עצמאי בנוגע לאחריות הסביבתית של חברות עלול להיות ארוך ומייגע, יכולים משקיעים חובבים להסתמך על קרנות המתמחות בתחום האחריות החברתית ועל הסינון שאותו ערכו או על חברות הדירוג בתחום. בתיק העולמי שלנו יש כמה חברות שנחשבות למובילות בדיווחי הקיימות שלהן. הבולטות ביותר הן ibm (שהיא אחת החברות הראשונות בעולם שאימצו מדיניות ירוקה - עוד לפני שהתחום נהפך לטרנדי) ו-gamesa (שעוסקת באנרגיה חלופית).



רן שחם הוא מנכ"ל משותף באלטשולר שחם. יותם עירוני הוא אנליסט. הכתבה אינה מהווה המלצה לרכישת ני"ע