וואלה
וואלה
וואלה
וואלה

וואלה האתר המוביל בישראל - עדכונים מסביב לשעון

Payout Ratio

עמי גינזבורג

21.9.2009 / 6:56

הצפת ערך



יחס דיווידנד לרווחים.

יחס שמודד את יכולתה של חברה להמשיך ולחלק דיווידנדים ואף להגדיל את היקפם על פני זמן. היחס מחושב על ידי חלוקת הדיווידנד השנתי ברווח השנתי.



אם חברה מרוויחה 20 מיליון דולר בשנה ומחלקת 7 מיליון דולר כדיווידנד, ה-payout ratio שלה יהיה 35% (7 חלקי 20). אם הרווח יגדל ל-25 מיליון דולר והיא תמשיך לחלק 7 מיליון דולר, היחס יקטן ל-28%. אם המשקיעים מצפים ממנה לשמור על יחס של 35%, הם יצפו ממנה להגדיל את הדיווידנד בהתאם.



חברות לא נוהגות לחלק את כל רווחיהן כדיווידנד, מכיוון שחלק מהרווחים מיועדים להשקעה חוזרת בעסק. זה נכון בעיקר בחברות צמיחה - למשל חברות שפועלות בענפי הטכנולוגיה, וחייבות כל הזמן להשקיע במחקר ופיתוח של מוצרים ולחפש לעצמן שווקים חדשים.



חברות נוהגות להגדיל את שיעור הדיווידנד על פני זמן. מנהלים נוהגים להשתמש בהגדלת הדיווידנד כדי לאותת לשוק שמצבה של החברה שפיר. אם חברה נוהגת לחלק 30% מרווחיה כדיווידנד, ניתן להניח שהיא תוכל להגדיל את חלוקת הדיווידנד שלה במזומן ל-40% או 50% ולהעביר תשלומי מזומן גבוהים יותר לבעלי המניות. לעומת זאת, אם חברה מחלקת 90% או אף יותר מ-100% מרווחיה השוטפים, היכולת שלה להגדיל את הדיווידנד מבלי שהרווח יגדל מוגבלת. בנוסף, אם רווחיה יפחתו מסיבה כלשהי, ייתכן שהיא תצטרך לקצץ את תשלומי הדיווידנד העתידיים שלה.



במשבר הנוכחי, הירידה ברווחי החברות, שלרוב היתה מלווה גם בחובות גבוהים שאותם צריך לשרת, לא השאירה לרבות מהן ברירה והן נאלצו לקצץ את תשלומי הדיווידנד.



נתוני השוק האמריקאי מראים שב-80 השנים האחרונות חלה ירידה מתמדת של ה-payout ratio. בשנות ה-30 נהגו החברות הציבוריות הגדולות בארה"ב לחלק כ-90% מרווחיהן כדיווידנד, בשנות ה-50 וה-60 היחס ירד לכ-55%, בשנות ה-80 וה-90 הוא ירד לפחות מ-50%, ומאז 2000 היחס הוא כ-32%.



אחת הסיבות לירידה החדה ביחס הדיווידנדים לרווחים נובעת גם מהעלייה בשימוש בטכניקת ה-buyback (קנייה חוזרת של מניות). משקיעים ואנליסטים נוהגים לא פעם לראות בטכניקה זו תחליף לחלוקת דיווידנד. עם זאת, הפעולות האלה אינן זהות. מנהלים גם נקטו בטכניקת buyback אגרסיבית במטרה להעלות את מחירי המניות ובכך להיטיב עם עצמם, על חשבון בעלי המניות האחרים.



ginzburg@themarker.com.ami

טרם התפרסמו תגובות

הוסף תגובה חדשה

+
בשליחת תגובה אני מסכים/ה
    0
    walla_ssr_page_has_been_loaded_successfully