בנעליים של סטנלי - בתי ההשקעות מנסים לחזות מה תהיה החלטת נגיד בנק ישראל לגבי הריבית ביום חמישי הקרוב

לאחר 5 חודשים (מאפריל עד אוגוסט, כולל) שבהם נותרה הריבית המוניטרית של בנק ישראל ברמת שפל של 0.5%, בהחלטת הריבית לחודש ספטמבר הוחלט על העלאתה ב-25 נ"ב (נקודות בסיס) לכדי 0.75%.



מגוון רחב של גורמים צפויים להשפיע על החלטת בנק ישראל לגבי הריבית לחודש אוקטובר, שתוקדם בשל יום כיפור ליום חמישי הקרוב.



הכלכלנים ובתי ההשקעות חלוקים בדעתם וגם בתחזיותם לגבי ההחלטה של פישר:



אקסלנס נשואה: חייבים להעלות את הריבית



שלמה מעוז, כלכלן ראשי באקסלנס: "כפי שכתבנו בעבר, צריך להעלות הריבית גם על רקע, ואולי בעיקר, בכדי להרגיע שוק הדיור הגואה שתרם למדד המחירים לצרכן את עיקר העלייה במדד האחרון".



"היצע הדירות הנמוך מזה שלושים שנה, להערכתינו, והריבית הראלית השלילית, אולי הנמוכה בעולם, תורמים להתגברות העליות בענף הבניה למגורים", אומר מעוז.



תשואת המק"מ לשנה כבר מגלמת עלייה בריבית, התשואה ל-100 יום עומדת על 1.01%. מאז החלטת הריבית האחרונה גברה הפעילות הכלכלית בישראל כמעט בכל התחומים, בעיקר הייצוא על רקע התאוששות כלכלית מובהקת במרבית שוקי הסחר של ישראל, מה שיגרור אינפלציה עולמית שתשפיע על ישראל.



לסקירה המלאה של אקסלנס נשואה בזירת היועצים לחצו כאן.



אי.בי.אי בית השקעות: נכון להעלות הריבית כעת, אך הסתברות גדולה יותר שלא תועלה; פישר משול כיום לילד ששם אצבעו בחור שבסכר



"להערכתנו, הריבית תישאר ללא שינוי ברמה של 0.75%. התשואות באיגרות החוב האמריקאיות נעות אף הן בטווח צר של 3.5%-3.3%. תחת נתוני בסיס אלו אנו חושבים שלא צפוי שינוי מהותי בתשואות איגרות החוב השקליות, ואנו מעריכים, כי החזקת אגרות במח"מ 7-5 שנים מספקת תשואה נומינלית שוטפת הלוקחת בחשבון עליית ריבית מדורגת ואיטית", כך אומרת איילת ניר, כלכלנית ראשית בבית ההשקעות אי.בי.אי.



שורה ארוכה של גורמים יתמכו בעליית ריבית נוספת (שיפור בנתוני הפעילות הכלכלית בישראל ובעולם, גידול חריג בכמות הכסף, צפי לפיו נקודת השפל בשוק האבטלה קרובה משנחזה קודם לכן, והיות הריבית כיום ברמה שאינה תואמת את השגת יעד האינפלציה לשנה הקרובה).



יחד עם זאת, יש לזכור כי אנו עדיין בתקופה של יציאה מהמיתון, לא של צמיחה מהירה, וזו צמיחה מאד שברירית. בנוסף, קיים חשש מפני התממשות סיכון ה-w, בעת בה המדיניות המוניטרית והפיסקלית המרחיבה הקיימת כיום במדינות רבות בעולם, תשנה כיוון. ואולי הנימוק החשוב ביותר - בנק ישראל מנסה למנוע ייסוף חד בשער השקל.



למעשה, נגיד בנק ישראל משול כיום לילד ששם אצבעו בחור שבסכר, ומנסה למנוע את קריסת הדולר כנגד השקל, מהלך שיוביל לפגיעה חדה ביכולת התחרות של היצואן הישראלי. ברור גם לבנק ישראל, כי לא לעולם יוכלו להמשיך ולרכוש מט"ח בהיקפים גדולים, או ללכת כנגד המגמה העולמית (של היחלשות הדולר), זאת עוד טרם ציינו כי קיימים גם גורמים מקומיים הלוחצים לייסוף השקל (עודף בחשבון השוטף, למשל).



השאלה המרכזית בהתייחס להחלטת הריבית הקרובה הינה: איפה שמים כיום בבנק ישראל דגש גדול יותר, האם על הצורך למנוע ייסוף בשער השקל - או אז הריבית צפויה להישאר ללא שינוי, או בצורך להשיב את האינפלציה אל גבולות היעד שקבעה הממשלה - ואז ברור לנו, כי נדרשת עליית ריבית נוספת בטווח המיידי.



איילת ניר מסבירה: "אנחנו חושבים כי נכון יותר יהיה להעלות את הריבית, אך על רקע הרמזים העבים שפיזר השבוע הנגיד באומרו, כי החלטת הריבית האחרונה לא פתחה פתח למגמת העלאת ריבית, על רקע הירידה בציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון (נכון להיום) ועל רקע החשיבות שמייחסים בבנק לשמירה על ערך הדולר כנגד השקל בטווח הקצר לפחות, אנו נותנים הסתברות מעט גבוהה יותר לאפשרות, שהנגיד יבחר להותיר את הריבית על כנה".



יחד עם זאת, באי.בי.אי. מעריכים כי במקרה זה מדובר יהיה בלא יותר מדחייה של העלאת הריבית הצפויה להתרחש עוד השנה (לרמה של 1.5%-1.0% בסוף השנה), וכי עליות הריבית ימשכו במהלך שנת 2010, לרמה של 3.5%-3.0% בעוד שנה מהיום.



לסקירה המלאה של בית הההשקעות אי.בי.אי בזירת היועצים לחצו כאן.



מיטב בית השקעות: הריבית צפויה להישאר ללא שינוי



במיטב בית השקעות מביאים בסקירתם גורמים התומכים בהעלאת הריבית לחודש אוקטובר, ומנגד - גורמים אשר עדיין תומכים בהותרת הריבית, החודש, על כנה.



לבנק ישראל ברור כי רמת הריבית הנוכחית במשק איננה מתאימה לטווח הארוך, וככל הנראה גם לסביבת הפעילות הנוכחית. לפיכך, העלאתה הפכה מתבקשת. עם זאת, קצב ההעלאות או העצמה יקבעו בכל מועד בהתאם להתפתחויות הכלכליות ובמיוחד לאור מידת החשש של בנק ישראל מהאינפלציה.



אם כן, מאוד ייתכן כי לאור העובדה שמדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט עלה בהתאם לציפיות וחל במהלך החודש ייסוף של השקל כנגד הדולר, הפעם יבחרו בבנק ישראל להותיר את הריבית ללא שינוי.



רון אייכל, כלכלן ואסטרטג ראשי במיטב בית השקעות: "אנו צופים כי בשבוע הבא תיוותר הריבית המוניטרית ברמה של 0.75%. עם זאת, חשוב לציין כי הגורמים להחלטה אינם חד משמעיים, לכן הסיכוי להעלאה ב-25 נ"ב הוא גבוה למדי".



לסקירה המלאה של מיטב בית השקעות לחצו כאן.



ישיר בית השקעות: הנתונים תומכים בהשארת הריבית ללא שינוי



להערכת כלכלני ישיר בית השקעות, ביום חמישי הקרוב הנגיד לא ישנה את הריבית ויותירה ברמה של 0.75%.



בהתבסס על מודל הריבית של ישיר בית השקעות, התרחישים הסבירים הינם:



■ הריבית תישאר ללא שינוי (אומדן הסתברות של 60%)



■ הריבית תעלה ב-25%0. (אומדן הסתברות של 40%)



מן המודל עולה כי מירב הסיכויים שהריבית לחודש אוקטובר תישאר ללא שינוי, על אף שמדד יוני עלה ב-0.5% והביא לעליית האינפלציה מראשית השנה (3.7%) לשיעור הגבוה מהיעד העליון.



להערכת בית ההשקעות, הריבית צפויה לשמור על רמתה הנוכחית בחודש אוקטובר, בעיקר בשל ירידת ציפיות האינפלציה של החזאים (2.5%) והנגזרות משוק ההון (2.4%) שנמצאות בתחום היעד של בנק ישראל, צפי למספר מדדים נמוכים בחודשים הקרובים העשויים לנוע סביב ה-0% בממוצע, היחלשות הדולר (3.75 שקל) ואי שינוי הריבית המוניטרית במדינות המערב.



מצד שני, אם תתבצע העלאה של הריבית החודש היא תושפע בעיקר מהאינפלציה השנתית שנמצאת מעל היעד (3.1%) וזאת בניגוד מוחלט למרבית המדינות בעולם הנמצאות בכלל בדפלציה, וכן מהתאוששות סחר החוץ של ישראל בחודשים יולי אוגוסט המצביעים על התרחבות התוצר דבר התומך בהעלאת הריבית.



לסקירה המלאה של ישיר בית השקעות בזירת היועצים לחצו כאן.



הראל פיננסים: בנק ישראל ימשיך להעלות את הריבית בחודשים הקרובים, אך רבים הסיכויים כי השבוע יותיר את הריבית ללא שינוי



להערכת כלכלני הראל פיננסים, בנק ישראל ימשיך להעלות את הריבית בחודשים הקרובים, אך קצב ההעלאה יהיה מתון, ורבים הסיכויים שהשבוע (ב-24 בספטמבר) יחליט הבנק להותיר את הריבית ללא שינוי.







לסקירה המלאה של הראל פיננסים בזירת היועצים לחצו כאן.