מנורה גאון: הפרשות בנק הפועלים במחצית השנייה של השנה הן חריגות

האנליסט מירון קצפ, מבית ההשקעות מנורה גאון, מותיר המלצת "קנייה" למניית בנק הפועלים ומוריד את מחיר היעד ל-11.36 שקל למניה - גבוה ממחיר המניה בבורסה בכ-38%.

במנורה גאון מציינים כי הדו"חות של החברה לרבעון השלישי מציגים השפעה בולטת של המיתון הכלכלי העובר על המשק, עיקר ההשפעה באה בדמות הגידול הניכר בהפרשות לחובות מסופקים (הלח"ם) בשל המצב הכלכלי ובשל הוראות המפקח על הבנקים.

קצפ מדגיש כי הבנק בחר לבצע את עיקר ההפרשות כהפרשות ספציפיות, ופנה אל המפקח על הבנקים בבקשה לקבל פטור מההפרשה המיוחדת. בדרך זו הבנק יוצר לעצמו נכס עתידי בדמות ההפרשות הגדולות ומשביח באופן פרטני את תיק ההלוואות שלו.

במנורה גאון מציינים כי היקף האשראי והפקדונות של הבנק המשיך לצמוח גם ברבעון השלישי, מה שמצביע על כוחו של הבנק להמשיך ולהגדיל את פעילותו גם במצב הכלכלי הנוכחי. לדברי קצפ, שני הבנקים הגדולים, פועלים ולאומי , ממוקמים היטב בכל תחומי הפעילות במשק, ואינם ממוקדים בתחום פעילות ספציפי, כך שהיתרון לגודל פועל לטובתם.

קצפ מעריך שההפרשות לחובות מסופקים ברבעונים השלישי והרביעי היו חריגות בהיקפן ויעמידו את ההפרשה השנתית ב-2001 על שיעור של 0.73%. ההפרשות צפויות לחזור בשנים הבאות לרמות של כ-0.6% ב-2002 ו-0.55% ב-2003.

בהתאם לכך, צופה קצפ כי גם השורה התחתונה של הבנק תתאושש בשנתיים הבאות, והוא יסיים את 2002 עם רווח של כ-1.368 מיליארד שקל - גבוה בכ-44.8% מהרווח ב-2001 שצפוי להסתכם ב-945 מיליון שקל. את 2003 צפוי הבנק לסיים עם רווח של 1.445 מיליארד שקל.

במנורה גאון מתייחסים גם לנושא השכר. קצפ מציין שהבנקים החלו לטפל בנושא זה באמצעות תוכניות לפרישת מוקדמת של עובדים. לדברי קצפ, צעדים אלו כבר נותנים את אותותיהם בהוצאות השכר, שאינן צומחות כבעבר. בנוסף, העובדים מודעים למצב, מה שיאפשר להקפיא את שכרם. מהלכי ייעול נוספים שנוקטים הבנקים כוללים בחינה מחודשת של הסניפים ותוכניות ההתרחבות - סניפים בסופרמרקטים וכו' - שמצמצמים את עלויות האחזקה של המבנים. קצפ מציין כי המצב בשוק הנדל"ן אינו מקל על הבנקים במכירת נכסי הנדל"ן, אולם לדבריו כל נכס שיימכר יניב רווחי הון.

במנורה גאון מזכירים את הצעת הרכש למחיקת מניות בנק משכן מהמסחר בבורסה. קצפ מעריך כי בעקבות הצלחת ההצעה ילכו בנקים נוספים בדרך זו שכן היא עתידה לחסוך בהוצאות, כולל חיסכון בגין סגירת סניפים ואיחודם, ולהגדיל את גמישות הבנקים.