אוניברסיטת תל אביב מכרה את תיק המניות בשיא המשבר ופספסה רווח המוערך ב-66 מיליון שקל

"ההחלטה של הוועד המנהל באוניברסיטת תל אביב לממש במארס 2009 את תיק ההשקעות הייתה שערורייתית ובלתי מקצועית. ההתנהלות הזו מתאימה לגברת חנה מחדרה, לא לאוניברסיטה" - כך אמר אתמול אחד מחברי ועדת ההשקעות של אוניברסיטת תל אביב, שהתפטר בעקבות המהלך.



במארס 2009, בעיצומו של המשבר הכלכלי, החליט הוועד המנהל של האוניברסיטה, בראשות ד"ר ליאורה מרידור, למכור את המניות והאג"ח הקונצרניות בהן החזיק המוסד. ההחלטה התקבלה למרות התנגדות חריפה למהלך מצד חברי ועדת ההשקעות, שכללה את היו"ר ארנון טיברג, המשמש יו"ר משותף בסמל"ת, אלדד תמיר, מנכ"ל בית ההשקעות תמיר-פישמן, עמוס ספיר, לשעבר יו"ר חברת הדירוג מעלות, ליאו ליידרמן, הכלכלן הראשי של בנק הפועלים, פרופ' יאיר אורגלר ופרופ' רוני עופר.



לפי הערכות, אוניברסיטת תל אביב מימשה במהלך מניות ואג"ח בהיקף של 300-500 מיליון שקל מתוך כלל השקעותיה, שהסתכמו באותה תקופה ב-1.9 מיליארד שקל. את הכסף שהתקבל מהמכירה העביר הוועד המנהל לאפיקים סולידיים יותר. אלא שמאז 15 במארס 2009 עלה מדד תל אביב 100 בכ-57%, ומדד תל בונד 40, המשקלל את 40 סדרות האג"ח הקונצרניות בעלות שווי השוק הגדול ביותר בבורסת תל אביב, עלה בכ-26% בתקופה זו.



חברי ועדת ההשקעות של האוניברסיטה, שממלאים את תפקידם בהתנדבות, זעמו על ההחלטה שבוצעה בניגוד לדעתם - והתפטרו באופן מיידי. עם זאת, לאחר שקיבלו הבטחה ממרידור לפיה הוועד לא יפעל כך שנית, החליטו שלושה מחברי הוועדה - ליידרמן, אורגלר ועופר, להצטרף לוועדת ההשקעות החדשה שמינה הוועד המנהל. אל השלושה הצטרפו כחברים חיצוניים אבי הראל, לשעבר חבר הנהלה בבנק הפועלים, ויוסי ניצני, לשעבר מנכ"ל הבורסה. לוועדה החדשה אמורים להצטרף שני חברים נוספים בעתיד וכיום משמש בה אורגלר כיו"ר זמני.



מבדיקת הוועד המנהל של האוניברסיטה עולה כי אם האוניברסיטה היתה בוחרת לפעול לפי עצת ועדת ההשקעות ולא לממש את הנכסים היא היתה מרוויחה בתקופה שחלפה ממארס ועד היום 66 מיליון שקל. מנגד, אחד מחברי הוועדה לשעבר העריך כי אם האוניברסיטה לא היתה מממשת את תיק ההשקעות היא היתה רושמת רווח של מאות מיליוני שקלים על השקעותיה.



"ההתפטרות שלנו מוועדת ההשקעות לא נבעה מכך שמישהו מאיתנו היה נביא וידע שהשווקים יעלו בחזרה", אמר אותו חבר וועדה אתמול. "אבל בכספים של מוסדות אי אפשר לתזמן את השוק. אתה חייב להישאר על שיעור חשיפה קבוע".



למעשה, כבר לפני ההחלטה לממש את המניות והאג"ח ספג תיק ההשקעות של האוניברסיטה הפסד של כ-80 מיליון שקל, בעיקר בעקבות המפולת הכלכלית העולמית, אך גם כתוצאה מהשקעות שהיו קשורות להונאת הענק של ברנרד מיידוף.



נכון לרבעון הראשון של 2009 הסתכם תיק ההשקעות של אוניברסיטת תל אביב ב-1.9 מיליארד שקל. 11%ממנו הושקעו במניות ו-17% באג"ח קונצרניות. שאר ההשקעות הן בפיקדונות ובאג"ח ממשלתיות.



על האוניברסיטאות בישראל נאסר להשקיע את כספי המדינה המופנים אליה, אלא רק את כספי התרומות.
האוניברסיטה משקיעה באמצעות "קרן צמיתה" - כלומר התרומה משמשת כהון הקרן, ההון מושקע וניתן לעשות שימוש רק בפירות הקרן שמעבר להון הבסיסי שנתרם. באופן זה האוניברסיטה תלויה בתשואה על מנת לעשות שימוש בכספים, והדבר מעודד להשקיע גם באפיקים לא סולידיים כמו מניות המניבים תשואה גבוהה יותר. אלא שהפסד הון הבסיס משפיע לרעה על תקציבי המוסד. זאת כיוון שלאוניברסיטה אסור להפסיד את הקרן. במקרה של הפסד בקרן, על האוניברסיטה להשלים את ההפסד מתקציבה.

יו"ר הוועד המנהל ליאורה מרידור, שנכנסה לתפקידה במארס, מסרה כי חשה שההפסדים עלולים להמשיך לגדול ולפגוע בכספי התורמים. "אנו מחויבים לשמור על הקרן בהתחייבות משפטית כלפי תורמי האוניברסיטה. קרן ההשקעות של האוניברסיטה הינה קרן צמיתה ובמקרה של הפסדים יש להשלים את הסכום שנגרע מהסכום המקורי מתקציבה השוטף של האוניברסיטה", אמרת אתמול מרידור.



"בשל הערכות כלכליות אשר רווחו באותה עת לפיהן יש סבירות גדולה שהשווקים ימשיכו לרדת, ריחפה סכנה מוחשית שערכה של הקרן עלול לצנוח עוד יותר, הוסיפה. "בעקבות זאת, הוועד המנהל החליט להורות לוועדת ההשקעות על מדיניות הקובעת שכל עוד ערך הקרן סמוך לערכה המקורי - לא יושקעו כספי הקרן במניות ובאג"ח מסוכנות" הסבירה מרידור.



לדבריה, "מכיוון שמדובר בפוזיציה עם סיכון רב. על פי תקנון המוסד, סמכות ועדת השקעות היא ליישם את מדיניות האוניברסיטה אשר מאושרת בוועד המנהל. נכון לאותה תקופה ולהערכות הקשות ששררו אז מדובר בהחלטה נכונה".



עם זאת, באוניברסיטה הביעו התמרמרות על אופן הפעולה של מרידור. שבחרה להתעלם, לדבריהם, מהחלטות אנשי ועדת הכספים. "הצורה שבה התקבלו ההחלטות היא לא צורה מקובלת ולכן הוועדה התפטרה", אמר גורם המקורב לוועדת ההשקעות.



"אנשים שמבינים יותר בפיננסים אמרו לוועד המנהל שמה שיורד יכול עוד לעלות, אבל האנשים שפחות מבינים בפיננסים הגיעו להחלטה יחד עם מרידור. ההנחיות של מרידור באו מלמעלה על מה ואיך לעשות עם תיק הנכסים וזה משהו שלא מתקבל על הדעת", הוסיף. "בדיעבד, ברור שזו היתה טעות. אלו שאמרו שמה שיורד יכול לתת הזדמנות חדשה צדקו. למכור בשיא השפל זו לא חוכמה".



כיום לא קיים פיקוח חיצוני על אפיקי ההשקעה של האוניברסיטאות בישראל. המועצה להשכלה גבוהה מפקחת על כך שלוועדת ההשקעות של המוסדות ימונו בעלי תפקידים ראויים לכהן בה ובוחנת מדי רבעון את הדו"חות הכספיים שמעבירים לה האוניברסיטאות, אך אין בסמכותה לבדוק את מהות ההשקעה מכיוון שמדובר בכספי תרומות ולא בכספי ציבור. מהמל"ג נמסר כרגע הם עדיין בוחנים את המצב שנוצר באוניברסיטת תל אביב.