לידר: האזהרה במכתשים הפתיעה בעוצמתה

>> "על אף שאזהרת הרווח שפירסמה מכתשים אגן היתה צפויה זה זמן רב מאוד, היא הפתיעה בעוצמתה", כתב האנליסט יואב בורגן מלידר שוקי הון בסקירה על המניה. בורגן הוריד את ההמלצה למניה מ"קנייה" ל"תשואת שוק" ושינה את מחיר היעד מ-30 שקל למניה ל-21 שקל. בפתיחת המסחר אתמול נסחרה המניה ב-18 שקל.



בלידר כותבים כי הבעיה הקשה ביותר של מכתשים נחשפה במלוא חומרתה בימים האחרונים של ספטמבר בברזיל, על רקע המלאי הרב שהצטבר בערוצי ההפצה מ-2008. דבר זה הוביל לירידה חדה מאוד בביקושים, לשחיקת מחירים קשה, וכן לפגיעה חזקה במיוחד ברווחיות של החברה ש"נתקעה עם מלאי יקר מאוד של חומרי גלם.

על רקע שחיקת המחירים הקשה, לא ניתן גם לשלול על הסף את האפשרות למחיקות מלאי נוספות. בלידר מזכירים כי ברבעון השני של השנה ביצעה מכתשים אגן מחיקות בהיקף של כ-20 מיליון דולר, מהן כ-9 מיליון דולר עקב בעיות הרישוי של החברה הבת מילניה בברזיל, וכ-11 מיליון דולר בשל ירידות המחירים של קוטלי העשבים גלייפוסייט ואטרזין.



ואולם לא הכל שלילי, ובלידר מניחים כי התאוששות הדרגתית תתרחש ב-2010. הם מעריכים שבשנה הבאה תצמח מכתשים ב-12% כשמכירות החברה יעלו ל-2.367 מיליארד דולר והרווח נקי ב-152 מיליון דולר.



גם בפסגות התייחסו לאזהרת הרווח של מכתשים אגן. "אזהרת הרווח מעוררת חששות רבים לגבי הרבעון הרביעי, החלש ממילא, וכן לגבי המחצית הראשונה של 2010. זאת בעיקר על רקע חשש משחיקת מחירים באירופה (שבינתיים שומרים על יציבות) לרמות קרובות יותר לאלה של דרום אמריקה. בנוסף, כל עוד מחירי הסחורות החקלאיות ובעיקר הדגנים אינם משתפרים אנחנו צפויים לראות המשך ביקושים ממותנים באירופה.



"יתרונותיה של מכתשים אגן כחברה גנרית עם עלויות ייצור נמוכות, קו מוצרים רחב ויכולות הפצה, אינם באים לידי ביטוי בתקופה האחרונה", כתבה לימור גרובר מפסגות בסקירה שפירסמה.