יאיר רבינוביץ' מראה למוסדיים איך מלווים לחברה בקשיים ויוצאים ברווח

>> יש מי שיודעים לצאת בשלום גם מהלוואות לחברות גרועות שמתקשות להחזיר חובות. למשל רואה החשבון יאיר רבינוביץ'.

רבינוביץ', שכיהן בעבר כנציב מס הכנסה וכיו"ר הרשות לבקרה תקציבית בהתאחדות לכדורגל, ושותפו דורון שגיב העמידו אשראי בהיקף של כ-16 מיליון שקל לחברת הנדל"ן קבלנים. קבלנים היא חברה ציבורית שמאז 2006 מצויה בשליטתו של אריה פרידמן.



את ההלוואה נטלה קבלנים מרבינוביץ' ושגיב במארס 2007 לצורך רכישת מגרש בנתניה שעליו תיכננה להקים בנייני מגורים (פרויקט סירונית). בתמורה להלוואה שיעבדה החברה את המגרש. אף שההלוואה היתה מובטחת בשיעבוד, הריבית עליה היתה גבוהה - 15%-18% בשנה.



סמוך למועד נטילת ההלוואה גייסה החברה גם 27 מיליון שקל בהנפקת אג"ח צמודת מדד בשוק ההון. בשונה מתנאי ההלוואה שקיבלה מרבינוביץ', הריבית שקיבלו המשקיעים המוסדיים באג"ח היתה 7.25% בשנה בלבד. המשקיעים בשוק ההון גם לא קיבלו שיעבוד ספציפי כנגד האשראי.



בימים אלה, כשיש חשש כבד שהחברה לא תחזיר את חובותיה למחזיקי האג"ח, כשאיגרות החוב שלה כבר נסחרות בתשואה של 98%, וכשהמשך קיומה כעסק חי מותנה ביכולתה לממש נכסים (החברה הפסידה כ-7 מיליון שקל ברבעון השני ויש לה גירעון של 39 מיליון שקל בהון החוזר) - רבינוביץ' ושגיב יכולים להיות מרוצים למדי.



קבלנים היתה אמורה לפרוע את ההלוואה כבר באוגוסט 2009, והגיעה לסיכום עם רבינוביץ' ושגיב על הארכת מועד ההלוואה עד תחילת 2010, אך החזר ההלוואה מובטח להם בשיעבוד.



לפי דו"חות שפירסמה קבלנים בסוף השבוע האחרון - לאחר עיכוב משמעותי בפרסום בשל מחלוקת עם רואי החשבון (שטוענים נגדה שלא שילמה להם שכר טרחה) - היקף התחייבויותיה לרבינוביץ' ושגיב הוא 17.9 מיליון שקל. הקרקע בנתניה מוערכת בספרי החברה ב-33 מיליון שקל, וזאת על פי עסקה שבה היתה אמורה למכור את הקרקע. העסקה לא יצאה לפועל בסופו של דבר.



מועד פירעון ההלוואה היה 5 באוגוסט, אבל ב-29 באוגוסט הסכימו המלווים על הארכת מועד הפירעון עד 15 בינואר 2010. זאת בתנאי שלא יאוחר מ-15 באוקטובר 2009, כלומר בעוד פחות משבועיים, ישולמו להם על החשבון חצי מיליון שקל וסכום נוסף של רבע מיליון שקל לכל חודש של דחיית מועד פירעון ההלוואה.



אנליסט - מהמשקיעים הגדולים באג"ח



רבינוביץ ושגיב יכולים לא רק ללמד את המשקיעים המוסדיים כיצד נותנים אשראי לחברה, אלא גם להסביר להם כיצד מגיעים להסדר חוב. אחד המשקיעים המוסדיים הבולטים בהנפקת האג"ח של קבלנים בתחילת 2007 היה אנליסט, דרך קופות הגמל וקרנות הנאמנות שלו. חברת החיתום של בית ההשקעות שימשה גם כחתם בהנפקה.



משקיעים בולטים נוספים היו קרנות נאמנות של בית ההשקעות של אפריקה, הבנק הבינלאומי וחברת ישראמקו. כיום, על פי אתר פאנדר, קרנות הנאמנות המחזיקות באג"ח של קבלנים הן קרנות הנאמנות של מיטב ושל אנליסט (הנתונים בפאנדר נכונים ללפני כחודשיים).



בתוך כך, ב-23 בספטמבר הודיע הנאמן על כינוס אסיפה שעל סדר יומה בין השאר החלטה על העמדת האג"ח לפירעון מיידי. החברה טוענת כי הנאמן לא נימק את זימון האסיפה ואת ההחלטה להעמיד את האג"ח לפירעון מיידי. החברה דורשת את דחיית האסיפה שנקבעה ל-18 באוקטובר עד שתקבל את כל הנימוקים. בשנתיים הקרובות יהיה על החברה להחזיר 13.6 מיליון שקל לבעלי האג"ח - מהם 5.2 מיליון שקל בשנה הקרובה.



רבינוביץ' אישר את הפרטים, והוסיף: "אנחנו בדרך כלל עוסקים בנדל"ן, אבל במקרה של קבלנים נתנו להם גם הלוואה שהיתה קשורה לפרויקט בנתניה". לדבריו, עסקי הנדל"ן שלו מגוונים. "יש לנו עשרות חנויות מאילת ועד נהריה, כולן בשטח של יותר מ-1,000 מ"ר. אנחנו לא מתעסקים עם חנויות קטנות. כולן מושכרות לגופים כמו שופרסל, אייס והממשלה", הוא אומר. רבינוביץ' מעדיף לא להנפיק את פעילותו בבורסה ולדבריו, "הבנקים הם השותפים הכי טובים שלנו ודרכם אנחנו מתממנים".



האם נטלתם הלוואה מבנק כלשהו והעמדתם באמצעותה הלוואה לקבלנים?



"אם אספר לך את הסודות שלי, את תתחילי לפתוח מולי חנויות".



אריה פרידמן מסר בתגובה: "אנחנו מדברים עם עורכי הדין של בעלי האג"ח ומקווים שהכל יבוא על מקומו בשלום ושכולם ייצאו מרוצים. לא רצינו לפרסם את הדו"חות עם הערת עסק חי, ועל כך היתה המחלוקת עם רואי החשבון bdo. בחברה יש נכסים נהדרים, יש לה הון עצמי ורק צריך לממש נכסים. תמיד רואי חשבון יכולים להגיד שלא שולם להם שכר טרחה' אבל הסיבה העיקרית היתה שהם רצו לרשום הערת עסק חי והתנגדנו".