לידר שוקי הון: מדד אפסי בספטמבר יוביל לירידה נוספת בציפיות לאינפלציה ולהעלאת הריבית

מאקרו גלובלי: התבטאותו של ברננקי בדבר מעבר לריסון מוניטארי כאשר המשק האמריקאי יגלה סימני התאוששות מספקים וביקושים נמוכים יחסית בהנפקת אג"ח ממשלתית ל-30 שנה, הובילו לעלייה ניכרת בתשואות בשבוע האחרון.



"להערכתנו, המשק האמריקאי יתקשה לצמוח בלא מדיניות מרחיבה אגרסיבית, ובהתחשב ברגישות ההיסטורית של הפד לשוק העבודה המידרדר, הדרך להעלאת הריבית עוד ארוכה", אומר רפי גוזלן, אסטרטג המאקרו של לידר שוקי הון.



מאקרו ישראל: אינדיקציות לפעילות התעשייה בעולם, ובפרט העלייה במדד מנהלי הרכש בארה"ב ובפעילות הסחר במזרח אסיה, מחזקים את הצפי להתאוששות היצוא התעשייתי בחודשים הקרובים ובמחצית הראשונה של 2010.



שע"ח: למרות הפסקת הרכישות היומיות הקבועות רכש בנק ישראל במהלך ספטמבר כ-1.6 מיליארד דולר. בחינת התנהגות השקל לאורך השנה האחרונה מראה דמיון רב למשקים מתעוררים רבים למרות הרכישות המסיביות מצד בנק ישראל.



נתון זה מחזק את ההערכה בדבר פעילות ספקולטיבית ענפה, ולכן בתרחיש של התחזקות הדולר בעולם, השקל יפוחת במידה ניכרת לעומת אירועים קודמים בהם גילה עוצמה גבוהה יחסית.



אינפלציה: מדד ספטמבר צפוי לרדת ב-0.1% (קונצנזוס - 0%) ולסמן את תחילת תהליך השינוי בסביבת האינפלציה. "אנו שותפים להערכת הבנק כי קצב עליית מחירי הדיור צפוי להתמתן ב-2010 עם מיצוי המעבר לחוזים שקליים ובהשפעה בפיגור של שחיקת השכר", אומר גוזלן, "הערכות שמובילות אותנו לתחזית אינפלציה מתונה יחסית ב-2010".



מסקנות



שוק האג"ח ייסחר השבוע בהמתנה לפרסום מדד ספטמבר.



על פי לידר שוקי הון, השוק מגלם עדיין סקפטיות מסוימת בנוגע לירידה בסביבת האינפלציה כך שאם המדד אכן יהיה אפסי צפויה התאמה נוספת כלפי מטה בציפיות לאינפלציה ובריבית.



כמו כן, אומרים בלידר כי עליית התשואות ל-10 שנים בארה"ב תוביל לעלייה קלה בתשואות האג"ח המקומיות אך המרווח צפוי להצטמצם.