בנק אגוד מוריד את מחיר היעד של מכתשים אגן ל-20.5 שקל

לדברי האנליסטים של בנק אגוד, אזהרת הרווח של מה-1 לאוקטובר הפתיעה בעוצמתה גם את התחזיות הפסימיות והמחישה עד כמה המצב הנוכחי בשוק קשה. למרות שרוב הגורמים לחולשה היו ידועים והובאו בחשבון, היה קשה יותר להעריך את סדר הגודל של החולשה שחרג משמעותית ממה שהיה ברבעון הקודם.



מלבד לרבעון השלישי, הושפעו התחזיות לשני הרבעונים שבאים אחריו אך מסלול היציאה מהמשבר נותר דומה: 2010 עדיין חלשה אך מתייצבת ושיפור ב-2011.



אזהרת רווח חמורה. "ב-1 באוקטובר, מיד עם סיומו של הרבעון השלישי הוציאה מכתשים אגן אזהרת רווח חמורה לרבעון השלישי שהחזירה אותנו לשולחן העבודה להעריך מחדש את מצבה", אומרים באיגוד. החברה מעריכה כי הכנסות הרבעון השלישי יסתכמו ב-425 עד 440 מיליון דולר לעומת 640 מיליון אשתקד ו-538 מיליון שהאנליסטים של אגוד העריכו.



בנוסף, צפוי הפסד לא מבוטל של בין 15 ל-25 מיליון דולר לעומת רווח של כ-50 מליון דולר אשתקד. ההערכות המוקדמות של אגוד היו כי החברה תצליח לסיים את הרבעון ברווח של כ-30 מיליון דולר.



גם לפני אזהרת הרווח לא היה ויכוח כי צפוי לחברה רבעון חלש, אך המספרים שפורסמו היו חלשים במיוחד, הפתיעו את האנליסטים ואולי גם את הנהלת החברה עצמה שבחודש האחרון טרם סיום הרבעון עוד קיוותה להגיע לתוצאות אחרות.



"ההערכה שלנו הייתה כי לאחר ההפרשות ברבעון 2 וההתאוששות האחרונה בשערי החליפין הרבעון השלישי לא יהיה גרוע יותר מבחינת ההתדרדרות לעומת אשתקד", אומרת אורלי אברהם, אנליסטית ראשית בבנק אגוד, "בפועל מדובר בצניחה כמעט כפולה בהכנסות לעומת רבעונים מקבילים".



רבעון 2 ירד בכ-18% ורבעון 3 צפוי לצנוח בלמעלה מ-30%.



מתח רווחים אפסי בגלייפוסט. אז מה קרה בעצם? הסיפור מורכב מנפילת מחירי מוצרים, מחנק אשראי ודחיית רכישות של החקלאים, הצטברות מלאים גדולה מאד אצל המפיצים, שערי חליפין חלשים, וכל זה מתובל בבעיות הידועות של מלניה בברזיל והמשרד לאיכות הסביבה בארה"ב (אבל הסיפור של ארה"ב לא היה מהותי).



"את כל הגורמים הללו הזכרנו גם בעבודה שפרסמנו לפני אזהרת הרווח", אומרת אברהם. האחראית הגדולה לחריגה היא ברזיל. מתוך ירידה בהכנסות של כ-200 מליון דולר לעומת אשתקד, חצי אמור להגיע מברזיל.



מחנק האשראי, דחיית הרכישות של החקלאים והצטברות גדולה במיוחד של מלאים הביאה לתחרות עזה בין היצרנים שהורידה את מחיר הגלייפוסט ללא הרף עד לשפל בו החברה הפסיקה להרוויח עליו.



ירידת מחיר הגלייפוסט הייתה צפויה, אך לא עד כדי מתח רווחים אפסי. כנראה שיקח עוד רבעון וחצי שניים עד שיחזרו להרוויח עליו, אחרי שיצליחו להיפטר מהמלאי היקר שהמכירות החלשות מעכבות את מכירתו.



מחיר היעד יורד. האנליסטים של בנק אגוד מפחיתים את מחיר היעד מ-23 שקל ל-20.5 והוא בפער של כ-22% מהשוק כך שההמלצה נותרת תשואת יתר. האנליסטים מזהירים כי הסנטימנט השלילי עשוי להמשך עוד זמן מה וההשקעה מאופיינת בסיכון גבוה, אך מאמינים כי הביקושים הקשיחים של ענף החקלאות יגברו בסופו של דבר על הסנטימנט שאותו רואים כבעל אופי זמני.



המחזוריות בשוק הסחורות החקלאיות כפי שהצבענו עליה בעבודתנו הקודמת צפויה להוביל במוקדם או במאוחר להתאוששות.