סיכום 2001: מצעד הגאווה של מניות הדוט.קום

למרבה אכזבת נביאי הזעם של מגזר הדוט.קום, מספר מניות אינטרנט רשמו עליות חדות מתחילת השנה.



חברת הנסיעות המקוונת פרייסליין (סימול PCLN) רשמה עלייה של 324%, בעוד מתחרתה אקספדיה (סימול EXPE) טיפסה ב-300% ואתר הנסיעות טרוולוסיטי (Travelocity) רשם עלייה של 127%. אי.ביי עלתה ב-110%, דראגסטור.קום (סימול DSCM) גדלה ב-96%, ובנק המשכנתאות המקוון נטבנק (Netbank) רשם עלייה של 56%.



מה שמשותף למניות אלה היא הנגישות שלהן לצרכנים - מעולם לא היה קל יותר לקחת משכנתא או לרכוש כרטיס טיסה. אך חשוב מכך, כל החברות הללו, פרט לדראגסטור, הן רווחיות.



"הצלחת חברות האינטרנט נעוצה לא רק ביכולתן למכור לאנשים את מה שהם רוצים, כפי שעושים עסקים מקוונים רבים", אמר ג'ון אנדרווד, אנליסט מחקר מלג מייסון, "אלא גם ביכולת למכור להם את זה ברווח".



מקליקים
אנליסטים טוענים כי המידה בה האינטרנט לכשעצמה מייצרת ערך מוסף, מהווה גורם מכריע בהערכת חוסנה של חברה. "מכירת נסיעות יעילה יותר דרך האינטרנט מאשר באופן לא מקוון", אמר אנדרווד. "הצרכנים חשים כי פתוחות בפניהם אפשרויות רבות יותר כאשר הם בודקים בעצמם את תעריפי הנסיעות, במקום לסמוך על סוכן נסיעות".



מומחים אחרים מסכימים: "בתחום הנסיעות, האינטרנט עשתה משהו שסוכנויות נסיעות לא מקוונות לא עשו מעולם", אמר ג'ייק פולר, אנליסט מתומס וויזל. "היא איפשרה לצרכנים להבין את תהליך התמחור".



ברבעון השלישי, דיווחה פרייסליין על רווח פרופורמה של 3 סנט למניה, מהכנסות של 302 מיליון דולר. אך אחרי הוצאות, רשמה החברה הפסד של 2 סנט. החברה צפויה להגיע לאיזון ברבעון הרביעי.



אחד היתרונות של פרייסליין על פני המתחרות שלה הן ההוצאות הנמוכות - החברה אינה זקוקה למבנה המשמש כנקודת שירות. "חברות מקוונות רבות נאלצות להתחרות עם חנויות לבנים ומלט המחזיקות מלאי במחסן", אמר אנדרווד. לתפיסתו, ישנה עדיפות לחברות שאינן זקוקות לשטח אחסון עבור סחורות, כמו טיקט-מאסטר ואי.ביי.



כה צעיר
המכשול הגדול ביותר בדרכה של פרייסליין היא יכולת הצמיחה שלה, אמר פולר. החברה, על המודל העסקי מבוסס הביקוש שלה, "מתמודדת עם תחרות מצידן של יותר ספקיות שירותי נסיעות", אמר. אפשר שזו הסיבה שפרייסליין הודיעה על חתימת הסכם שיווק עם איי.או.אל-טיים וורנר , אחרי סגירת המסחר ביום שני.



תנאי העסקה לא נמסרו, אך חבילות הנסיעות של פרייסליין יימכרו ויקודמו בערוץ הנסיעות של AOL ובאתרים הקשורים לתחום הנסיעות בקומפיוסרב, נטסקייפ ומאפקווסט. וול סטריט הריעה לעסקה. מניית פרייסליין זינקה למחרת ב-10%, אם כי AOL ירדה ב-2.4%.



"זו עסקה טובה מבחינתה של פרייסליין, אשר כבר חזקה בתחום ההפצה", אמר אנדרווד. "אך אינני חושב שתהיה לה השפעה ממשית על הרווחים או ההכנסות בשנה הבאה". בעבר, סירבה פרייסליין להשקיע מזומן בהסכמי הפצה, מה שגורם לאנדרווד להאמין כי החברה השקיעה הפעם סכום כסף ניכר.



רוקח יקר
קמעונאית התרופות המקוונות דראגסטור אישרה מחדש ביום שלישי את תחזית ההכנסות של 40-41 מיליון דולר ברבעון הרביעי, נוכח מספרי כניסות ומכירות שיא. החברה מסרה כי מכירותיה הממוצעות בשלושת השבועות האחרונים היו גבוהות ב-30% לעומת מכירותיה בתקופה המקבילה בשנת 2000.



דראגסטור זינקה ב-32% ביום שלישי למחיר של 1.78 דולרים, אך עדיין צריכה להוכיח שביכולתה להפוך לרווחית.



מלוות מקוונות כמו נטבנק (סימול NTBK) רשמו אף הן זינוק בהיקף הפעילות, במקביל לירידה חדה בשיעור הריבית השנה. נטבנק דיווחה על רווח של 7 סנט למניה ברבעון השלישי.



כל המניות האלה נסחרות בהערכות שווי גבוהות. על סמך תחזיות הרווח של שנת 2002, נסחרת טרוולוסיטי (סימול TVLY) במכפיל רווח של 48.2, פרייסליין במכפיל של 56.9, אקספדיה במכפיל של 55.8, נטבנק במכפיל של 68.9 ואי.ביי במכפיל של 89.1. למרות שחברות אלה לא זולות, הן לא היו השקעות גרועות כפי שטענו מומחים רבים - לפחות לא השנה.