האווירה באוויר היא של סוף משבר. ברבעון השלישי של 2009 הונפקו בנאסד"ק שלוש חברות היי-טק, אשר גייסו בממוצע 190.7 מיליון דולר. היקף הרכישות קפץ ל-21 מיליארד דולר בארה"ב ברבעון השלישי, לעומת 2.6 מילארד דולר ברבעון השני. סימנים אופטימיים? לאו דווקא המצב בהון סיכון האמריקאי - תמונה המראה של ההון סיכון הישראלי - רחוק מלהיות טוב.
דו"ח חדש של חברת תומסון רויטרס ואיגוד קרנות הון סיכון האמריקאי מצא שרק 17 קרנות הון סיכון חדשות הצליחו לגייס 1.6 מיליארד דולר ברבעון השלישי. אם בוחנים את הגיוסים, מגלים שחלק גדול מהם מגיעים מצד שני גופים, האחד וינוד קושלה, שגייס שתי קרנות בהיקף כולל של 1.1 מיליארד דולר; והשני מארק אנדרסן, לשעבר המייסד של חברת נטסקייפ, יחד עם שותפו בן הורוביץ, שגייסו 300 מיליון דולר. רק לשם השוואה, בתקופה המקבילה אשתקד הצליחו 63 קרנות הון סיכון לגייס כסף לקרנות חדשות. המספר הנוכחי של הקרנות החדשות שגייסו כסף ברבעון השלישי הוא הנמוך ביותר מאז 94'. גם הסכום עצמו - 1.6 מיליארד דולר - די נמוך, ולמעשה מדובר בסכום הנמוך ביותר מאז 2003.
כפי שמסתמן, 2009 היא שנה מאוד קשה להון סיכון האמריקאי והישראלי. הבעיה העיקרית של התעשייה נוגעת למשקיעים המוסדיים המשקיעים בקרנות הון סיכון שספגו בעצמם מכה קשה בשל המשבר הכלכלי. המשקיעים המוסדיים מזרימים פחות כסף לתעשייה כי תיקי ההשקעות העצומים שלהם הנאמדים בעשרות מיליארדים נפגעו, וכתוצאה מכך האלוקציה שלהם להשקעות הון סיכון נפגעה. מדובר בקרנות השקעה של אוניברסיטאות, קרנות פנסיה וארגוני צדקה שנפגעו במהלך המשבר הכלכלי. אוניברסיטת פרינסטון, למשל, דיווחה לאחרונה שקרן ההשקעות שלה הפסידה כמעט 24% במהלך השנה החולפת. קרן ההשקעות של אוניברסיטת הארווארד נפלה ב-27%, וקרן ההשקעות של אוניברסיטת ייל נפלה ב-25%.
כמובן, ישנם אלו שטוענים שזה דווקא טוב שתעשיית הון סיכון האמריקאית והישראלית מצטמקות מייקל מוריץ, שותף בכיר בקרן סקויה האמריקאית, שביקר לאחרונה בישראל, ציין בנאום בכנס ג'ורני שהמצב שבו תעשיית הון סיכון מצטמקת הוא מצוין. ביל גורלי, שותף בכיר בקרן בנצ'מרק האמריקאית, כתב דברים דומים בשבועות האחרונים בבלוג שלו. "יש יותר מדי כסף שרודף אחר פחות מדי רעיונות טובים, וכתוצאה מכך התשואות של משקיעי הון סיכון נפגעות", טוענים גורמים בתעשיית הון סיכון. חלק מהמשקיעים המוסדיים החליטו בכלל לצאת מהון סיכון, לפחות באופן חלקי.
למשל האוניברסיטאות הארווארד, דיוק ווירג'יניה החליטו להעמיד חלק מאחזקותיהן בקרנות בשוק השניוני (secondery market), גם אם מדובר במכירה בהנחה. סוכנות בלומברג מדווחת כי גם אוניברסיטת סטנפורד מציעה למכירה את אחזקותיה בקרנות סקויה קפיטל, קליינר פרקינס ואקסל - מהקרנות הטובות בעולם. הבעיה העיקרית שאיתה מתמודדים כיום מנהלי קרנות הון סיכון הוא היעדר שוק הנפקות תוסס. כפי שזה נראה כעת, שנת 2009 מסתמנת כשנת הון סיכון רעה במיוחד.
הון שגויס על ידי קרנות הון סיכון אמריקאיות:
שנת 2009
רבעון שלישי - 1,557 מיליון דולר
רבעון שני - 1,965 מיליון דולר
רבעון ראשון - 4,810 מיליון דולר
שנת 2008
רבעון רביעי - 3,594 מיליון דולר
רבעון שלישי - 8,497 מיליון דולר
רבעון שני - 9,284 מיליון דולר
רבעון ראשון - 7,228 מיליון דולר
מקור: איגוד קרנות הון סיכון האמריקאי (במיליוני דולרים)
המצב בהון סיכון האמריקאי מחפיר: רק 1.6 מיליארד דולר גויסו ברבעון השלישי
גיא גרימלנד
13.10.2009 / 10:07