מיטב בית השקעות על שוק התקשורת בעקבות עסקת בזק: הפאזל מתחיל להיפתר

בבית ההשקעות מיטב סבורים כי כעת נראה את חלקי הפאזל של שוק התקשורת הישראלי מתחילים ליפול כל חלק למקומו.



בנוגע לנושא התחרות, במיטב לא סבורים כי התבססות קבוצות תקשורת הוא מהלך שלכשלעצמו אמור לפגוע בתחרותיות בשוק. גם כיום בכל תחום לכשלעצמו פועלות 3-2 מתחרות גדולות אשר חולקות את רוב השוק.



כינוס השירותים תחת קורת גג אחת יכול מחד להוזיל את סל השירותים עבור לקוח אשר מרכז את הקנייה בחברה אחת, מנגד, לאחר ההתקשרות ייקשה על הלקוח לעבור לחברה אחרת ולהחליף את מספר הטלפון, הסלולרי, ספק האינטרנט והטלוויזיה.



האנליסט ניר זוננברג: "אנו סבורים כי תהליך העברת הבעלות, הן בבזק והן בפרטנר על ידי עסקות ממונפות, הוא זה אשר יוריד את רמת התחרותיות בשוק וישמור על התנהגות רציונאלית של החברות (ובעלי השליטה) בתחום".



בניגוד למה שניתן היה לחשוב, לאחר שבעלי השליטה בבזק נהנו מתשואות חריגות בשנים האחרונות, בזק אינה נמכרת כ"לימון סחוט".



שלא כמו שאר חברות התקשרות בישראל, אשר הורידו את ההשקעות בתשתיות בשנים האחרונות, בזק נמצאת אחרי מהלך השקעות נרחב, הכולל את שידורג הרשת של פלאפון ופריסת תשתית ngn. את פירות השקעות אילו יקצור הבעלים החדשים של החברה. במקביל גם בצד ההוצאות עדיין קיימת עוד מדרגה גדולה של התייעלות שניתן לבצע בחברה.



התבססות של קבוצות תקשורת גדולות, המתחרות כשוות בכל התחומים יכולה להוריד את הלחץ של הרגולאטור מהחברה ולאפשר לה לפעול ביתר חופשיות הן בתחום התעריפים והן בנושא של שיתופי פעולה בין החברות הבנות בקבוצה.



סמייל



סמייל למעשה הופכת להיות חברה ממונפת המחזיקה בבזק. החברה טרם הודיעה על הרכב המימון שיידרש לצורך השלמת העסקה. כאמור החל מהיום סמייל זכאית לכל דיבידנד שבזק תחלק. במיטב בית השקעות סבורים כי מחיר העסקה הינו מחיר טוב עבור החברה, והמינוף עתיד לשפר את התשואה שאותו החברה תראה על ההשקעה בבזק, (וגם את הסיכון).



פרטנר / סלקום



כאמור, פרטנר היא אחת המועמדות לרכוש את פעילות סמייל מיידי אלוביץ'. מהלך שכזה יכול להתאים למהלך של החברה שהשיקה שירות isp בשנה האחרונה.



זוננברג מעריך כי התקנה אשר אוסרת על חברת סלולר לפעול בתחום השיחות הבינלאומיות, אינה תהווה מכשול מהותי, כאשר למעשה לאף אחת מחברות ה-isp לא תהיה התנגדות. גם המיזוג של סלקום ונטוויז'ן נראה כיום שאלה של זמן בלבד.



המעבר (המשוער כרגע) של חברות הסלולר, שפועלות כיום בתחום הנחשב לשמנת של שוק התקשרות, לפעילות במגוון שירותים אינו טריוויאלי והוא תלוי הן במחיר העסקאות בהן ירכשו הפעילויות השונות ובמידת ההצלחה שפעילויות אילו ימוזגו פנימה.



hot



hot היא למעשה השחקן השני (לצד בזק) והיחיד בעל תשתית תקשורת מלאה המגיעה עד לבתי הלקוחות. על בסיס אותה תשתית hot מספקת את שירותי הטלוויזיה, תשתית האינטרנט והטלפון.



לכאורה hot, על ידי מהלך של רכישת סמייל והקמת שירות isp, ובמקביל ביסוס פעילות סלולר על ידי רכישת מירס ושידורג התשתית, יכולה לבסס עצמה כחברות התקשרות השנייה. הבעיה היא שכיום אין ב-hot את האמצעים הפיננסים להוציא תוכנית שכזו מין הכורח אל הפועל.



במידה ובסופו של דבר בזק אכן תמכור את השליטה ב-yes ותיכנס כשחקן שלישי בתחום שידורי הטלוויזיה - אילו עשויות להיות בהחלט בשורות רעות עבור hot.



מהצד השני, הפיכת החלטת ביהמ"ש ומיזוג מלא של yes לבזק יכול להשיב את השקט היחסי לתעשייה.