הפרסום בעיתון themarker ביום שישי כי שאול אלוביץ' ירכוש את בזק זיעזע את תעשיית התקשורת הישראלית. אמנם אלוביץ' נחשב באחרונה למועמד סביר לרכישה, אבל אף אחד לא העריך שזה יקרה כל כך מהר. כניסתו לבזק משנה בבת אחת את האיזון הקיים בשוק התקשורת. לצעד זה צפויה תגובת שרשרת, שבסופה תשתנה מפת הבעלות בשוק. בעקבות הפרסום ריכזנו את תגובות האנליסטים ובתי ההשקעות, כדי לנסות לפזר את ערפל האי ודאות שיצרה העסקה.
פסגות: "בזק ממשיכה להיות מניה מועדפת"; ממליצים לנצל את הלחץ על המניה
ממשיכה להיות מניית התקשורת המועדפת עלינו, ואנו ממליצים לנצל לחץ אפשרי על המניה", כך כותבת הבוקר טליה לויברג מפסגות, ומותירה המלצת "תשואת יתר" למניה במחיר יעד של 9.6 שקלים.
בפסגות מציינים כי האתגר הגדול של אלוביץ' מתרכז בזירה הרגולטורית. לויברג מעריכה שמכירת סמייל צפויה להוות את החלק הקל. החלק הקשה צפוי להיות אחזקה של כ-32% של יורוקום ב-yes.
לגבי מפעילות הסלולר טומנת העסקה פונציאל חיובי של סינגריה (עם סמייל ועם נטוויז'ן), אם כי לא בטווח הקצר. לדעת לויברג, גוזרת העסקה השפעה חיובית על חברות הסלולר, אך לא כזו שמובילה לשינוי ההמלצה לענף.
לסקירה המלאה במדור זירת היועצים לחצו כאן.
אקסלנס: הסיפור האמיתי בעסקת בזק הוא עליית דרגה בסיכון בשוק הסלולר
באקסלנס נשואה סבורים כי העסקה היא חדשות טובות מנקודת המבט של שוק ההון מאחר ששינוי הבעלות נעשה בצורה חלקה ומהירה (בהנחה שהרגולטור לא ייעשה יותר מדי בעיות) והבעלים החדש הוא בעל מניות שקול וזהיר.
לראיה, הוא וויתר על עסקת פרטנר כאשר התנאים נראו לו יותר מדי מגבילים. אך מבחינה עסקית המשמעות אינה רבה - "yes בכל מקרה הייתה אמורה להיות מופרדת מבזק", אומר גלעד אלפר, ממחלקת המחקר של אקסלנס, "והסיכויים שאלוביץ' היה הופך להיות הקונה היו קטנים מלכתחילה מאחר ש-yes, לדעתנו, היא נכס לא מעניין".
לסקירה המלאה של אקסלנס במדור זירת היועצים לחצו כאן.
מיטב בית השקעות: הפאזל מתחיל להיפתר
בבית ההשקעות מיטב סבורים כי כעת נראה את חלקי הפאזל של שוק התקשורת הישראלי מתחילים ליפול כל חלק למקומו.
בנוגע לנושא התחרות, במיטב לא סבורים כי התבססות קבוצות תקשורת הוא מהלך שלכשלעצמו אמור לפגוע בתחרותיות בשוק. גם כיום בכל תחום לכשלעצמו פועלות 3-2 מתחרות גדולות אשר חולקות את רוב השוק.
האנליסט ניר זוננברג: "אנו סבורים כי תהליך העברת הבעלות, הן בבזק והן בפרטנר על ידי עסקות ממונפות, הוא זה אשר יוריד את רמת התחרותיות בשוק וישמור על התנהגות רציונאלית של החברות (ובעלי השליטה) בתחום".
בניגוד למה שניתן היה לחשוב, לאחר שבעלי השליטה בבזק נהנו מתשואות חריגות בשנים האחרונות, בזק אינה נמכרת כ"לימון סחוט".
שלא כמו שאר חברות התקשרות בישראל, אשר הורידו את ההשקעות בתשתיות בשנים האחרונות, בזק נמצאת אחרי מהלך השקעות נרחב, הכולל את שידורג הרשת של פלאפון ופריסת תשתית ngn. את פירות השקעות אילו יקצור הבעלים החדשים של החברה. במקביל גם בצד ההוצאות עדיין קיימת עוד מדרגה גדולה של התייעלות שניתן לבצע בחברה.
התבססות של קבוצות תקשורת גדולות, המתחרות כשוות בכל התחומים יכולה להוריד את הלחץ של הרגולאטור מהחברה ולאפשר לה לפעול ביתר חופשיות הן בתחום התעריפים והן בנושא של שיתופי פעולה בין החברות הבנות בקבוצה.
לסקירה המלאה של מיטב בית השקעות במדור זירת היועצים לחצו כאן.
לידר שוקי הון: אלוביץ' משתלט על בזק - חגיגה לענף ?
ברור כי הראשונה שתהיה מושפעת מהעסקה היא קבוצת בזק. "בטווח הקצר תהיה טעות לעשות שינוי בבזק - כי מה שעובד טוב אין צורך לקלקל", אומר ערן יעקובי, אנליסט בכיר בלידר שוקי הון. "להערכתי, חגיגת הדיווידנדים בבזק תימשך. בזק ביצעה השקעות אסטרטגיות נכונות ברשת חדשה (ngn) ובפלאפון.
"הצפת הערך של אלוביץ' תנבע בעיקר מהשקעות אלה, שרק עכשיו מתחילות לייצר ערך. אלוביץ' הוא לא קרן השקעות. קצת בדומה לאילן בן-דב בפרטנר, יש לו גם עניין של הגשמה עצמית. הוא יהיה מוכן להסתפק בתשואה נמוכה מזו שרשמו אייפקס סבן וארקין, אבל בכל זאת להשקעה בבזק יש מבחינתו פוטנציאל תשואה של עשרות אחוזים בשנה".
לסקירה המלאה של לידר שוקי הון במדור זירת היועצים לחצו כאן.
מגדל שוקי הון: עיתוי המכירה של בזק נעשה לפי הספר
אמיר אדר, מנהל מחלקת המחקר במגדל שוקי הון: "עיתוי המכירה של בזק נעשה לפי הספר. בשנתיים וחצי האחרונות, מאז פרשיית האופציות, החברה עברה תהליך חיובי מאוד. דקה לאחר השקת הרשת החדשה בפלאפון ובבזק, הבעלים מוכרים. הם משאירים לאלוביץ' לא מעט פוטנציאל שעדיין לא ממומש. עכשיו בזק צריכה לדחוף את הרשת החדשה ולהוציא יותר arpu (הכנסה ממוצעת מכל לקוח לחודש)".
עסקת בזק תשפיע קרוב לוודאי גם על קבוצת התקשורת השנייה בגדולה בישראל - אי.די.בי של נוחי דנקנר. "אם פרטנר תרכוש את 012 סמייל, אי.די.בי תגיב מהר מאוד באמצעות מיזוג בין סלקום ונטוויז'ן", אומר אורי ליכט, מנהל מחלקת המחקר ב-ibi. המהלך הזה הוא צעד אבולציוני בדרך להפיכה לקבוצת תקשורת והוא חיובי גם מבינת דסק"ש, הבעלים של סלקום".
אדר מזכיר כי בשלב הנוכחי לא תיתכן חבירה בין חברת שיחות לחו"ל וחברת סלולר בשל מגבלות משרד התקשורת: "קרוב לוודאי כי חברות הסלולר ייעתרו לבקשת משרד התקשורת וישנו את שיטת החיוב של שיחות לחו"ל לשיטה הדומה לזו הקיימת בטלפון הקווי. אמנם חברות הסלולר 'יחטפו מכה קלה בכנף', אבל יעדיפו לפתוח את הדרך בפני מיזוג פרטנר-סמייל, סלקום-נטוויז'ן ואולי אף פלאפון-בזק בינלאומי".
לדברי אדר, "עד היום אי.די.בי לא שמה דגש על שני תחומים בשוק: טלפון נייח למשקי הבית וטלוויזיה. עכשיו היא עשויה לחשוב כיצד היא מספקת בעתיד סל שירותים רחב יותר. תהליכים אלה יקבעו אם אי.די.בי תרצה לרכוש מאלוביץ' את yes".
בית ההשקעות ibi: צעד אבולציוני בדרך להפיכה לקבוצת תקשורת
עסקת בזק תשפיע קרוב לוודאי גם על קבוצת התקשורת השנייה בגדולה בישראל - אי.די.בי של נוחי דנקנר. "אם פרטנר תרכוש את 012 סמייל, אי.די.בי תגיב מהר מאוד באמצעות מיזוג בין סלקום ונטוויז'ן", אומר אורי ליכט, מנהל מחלקת המחקר ב-ibi. המהלך הזה הוא צעד אבולציוני בדרך להפיכה לקבוצת תקשורת והוא חיובי גם מבינת דסק"ש, הבעלים של סלקום".
לפאנל המומחים של אמיר אדר, ערן יעקובי ואורי ליכט בעקבות עסקת בזק לחצו כאן.
סיכום תגובות וניתוחים של עסקת רכישת בזק
נדב עבודי
25.10.2009 / 15:15