כלל פיננסים לאחר הותרת הריבית על כנה: העלאת הריבית נדרשה, ואם לא החודש אז בחודש הבא

בנק ישראל הותיר אמש את הריבית המוניטרית על כנה, 0.75%.



להערכת כלל פיננסים, בין הסיבות שמנעו את העלאת הריבית הן במיוחד מדד ספטמבר שהפתיע למטה בירידה של 0.3% וצפי למדדים נמוכים גם בחודשים הקרובים: 0.3% באוקטובר ו-0.1% בנובמבר.



כמו כן, בכלל פיננסים מעריכים שהבנק נזהר מהעלאת ריבית בזמן שבשאר העולם הצפי הוא לתחילת העלאות רק באמצע 2010. וגם אם העלאה נחוצה מעט הבנק יזהר פן יאותת על תחילת מגמת העלאות, כזאת שתביא לייסוף משמעותי של השקל ולפגיעה ביצואנים.



צריך לזכור שברמות ריבית נמוכות יש משמעות גבוהה יותר לשינוי של רבע אחוז, ואין משקלו של שינוי של רבע אחוז ברמות נמוכות כברמות גבוהות.



"למרות זאת", אומר אמיר כהנוביץ, כלכלן מאקרו בכלל פיננסים, "אנו מאמינים שבנק ישראל עשה כבר די ויותר בכדי לעזור ליצואנים והם באמת כבר צריכים לקחת את עצמם בידיים והגורמים שצריכים למשוך כעת את תשומת ליבו של בנק ישראל הם בעיקר עליית מחירי הדיור, סביבת האינפלציה החיובית, התייצבות רמות האבטלה ובכלל, יציאה ממשבר דורשת סביבת ריבית גבוהה יותר. בנק ישראל, כבר די ברור, לא נלחם נגד ספקולנטים אלא נגד החלשות הדולר בעולם. עדות לכך אנו מוצאים מהשוואת השקל אל מול 6 המטבעות המובילים בעולם, למעט הדולר, כשלעומתם השקל יציב עם נטייה דווקא לפיחות".



גורם נוסף שלוחץ להעלאת הריבית הוא העובדה כי הריבית הריאלית כיום שלילית, וככזאת אינה תקינה ועשויה לגרום לעיוות מחירים כלפי מעלה ויצירת בועתיות.



"אנו מאמינים כי העלאת הריבית נדרשה, ואם לא החודש אז בחודש הבא", אומר כהנוביץ.



כדאי לזכור, המשברים האחרונים בעולם נבעו במידה רבה מעיכוב העלאות הריבית במשברים שקדמו להם. נראה שהכוויה שקיבלו בנקים מרכזיים רבים מהמשבר הנוכחי והאשמות שהוטחו ביו"ר הפד דאז, אלן גרינספן, יישרו יותר את הנגידים ואלה יפחדו כיום יותר להתמהמה עם חזרה למדיניות מצמצמת.



"היסטורית אנו מזהים כי גם בנק ישראל סבל מהטיה טבעית לרמת ריביות נמוכה ודחה את העלאות הריבית עד למצב שהמחירים כבר עלו, מה שדרש העלאת ריבית חדה מאד", סבור כהנוביץ.



"ולכן, אנו מעריכים כי בנק ישראל יעלה את הריבית בחודש הבא לאחוז ובינואר 2010 כבר ל-1.25%. כמו כן, אנו מעריכים כי עד לסוף 2010 תגיע ריבית בנק ישראל ל-2.75%, גבוה מהמגולם בשוק", כהנוביץ מסכם.