בנק hsbc מוריד את המלצת הקנייה למניית מ"תשואת יתר" ל"נייטרלי" ואת מחיר היעד למניית החברה מ-3,180 שקל ל-3,150 שקל כמה שעות לפני ההצבעה הגורלית על הזרמה של עד 575 מיליון דולר לצים.
האנליסט יונה וולש קובע שרמת המינוף של צים תישאר גבוהה גם אם תוכנית ההבראה תאושר. ניתוח רגישות שערכה החברה קובע כי סטייה כלפי מטה של 4% בלבד במחירי ההובלה הימית בין השנים 2009 ל-2013 מהמחירים שהיו בבסיס התוכנית העסקית של צים שהוצגו לבנקים ולבעלי המניות והאג"ח, עלולה להחזיר את צים לסף משבר נזילות וקריסה.
להערכתו, ההזרמה המתוכננת של מזומנים לצים מספקת בסיס הוני מינימלי לחברה אולם התוכנית בכללותה אינה שומרת על מרווחי בטחון ראויים למקרה שההכנסות והרווחים של החברה לא יעמדו ביעדי התוכנית העסקית.
hsbc ממליצה על גישה שמרנית לעסקיה של צים לנוכח הערכות הפסימיות בנוגע לענף התובלה הימית במכולות, הקושי לחזות את מחירי ההובלה הימית והסיכוי הקלוש לתוכנית חילוץ נוספת לצים אם התוכנית הנוכחית תיכשל. להערכת וולש, החלופות לתוכנית הנוכחית כוללות הזרקת מזומנים גדולה יותר, מכירת צים או כניסה להליך של הסדר חוב בחסות בית המשפט.
ב-hsbc לא צופים שאישור התוכנית ישפיע על מניית החברה לישראל. מצד שני, הסרת צים מתיק ההשקעות של החברה לישראל תביא לקפיצה במניית החברה לישראל שתיהפך לחברה שקופה יותר ותמחורה יהיה פשוט יותר על בסיס החזקתה ב.
HSBC: צים תישאר חברה ממונפת ומסוכנת; סטייה קטנה מתוכנית ההבראה תחזיר אותה למשבר נזילות
יורם גביזון
1.11.2009 / 12:06