בית ההשקעות אינפיניטי ממליץ לגוון את תיק ההשקעות באגרות חוב קונצרניות צמודות בדירוגים גבוהים ביותר

המסחר בוול סטריט התנהל בשבוע שעבר בירידות שערים חדות, מגמה אשר הכתיבה את ההתנהלות בשווקים מסביב לעולם.



בסיכום שבועי ירד מדד הדאו ג'ונס ב-3.54%, מדד הנאסד"ק השיל מערכו 5.08% ומדד ה-500 s&p ירד ב-4.02%.



בשוק הסולידי, התשואות באיגרות החוב של ממשלת ארה"ב לתקופה של עשר שנים ירדו והתשואה עליהן עומדת ברמה של 3.39%.



בבית ההשקעות אינפיניטי מאמינים כי עם התבהרות האקלים הכלכלי והיציאה מהמיתון בארה"ב נראה עלייה בתשואות הממשלתיות וזאת גם בשל ההפניה של הכספים לאפיק הקונצרני ולשוק המניות.



ירידה בצריכה הפרטית ובמדד אמון הצרכנים לעומת צמיחה גבוהה



למרות שכלכלת ארה"ב צמחה בקצב שנתי של 3.5% ברבעון השלישי של השנה - ובכך הגיע לסיומו המיתון שהחל בסוף 2007, אשר היה המיתון הקשה ביותר מאז השפל הגדול של שנות ה-30, התחזיות המוקדמות בשוק היו כי כלכלת ארה"ב תצמח ברבעון השלישי ב-3.2%.



הצריכה הפרטית ירדה בחודש ספטמבר ב-0.5%, בהתאם לצפי המוקדם בשוק. הנתון אמנם לא הפתיע לרעה, אך עדיין מדובר בירידה לאחר עלייה של 1.4% באוגוסט. הגורם המרכזי לירידה הוא סיום התוכנית הממשלתית "מזומן תמורת גרוטאה".



בנוסף, נרשם קיפאון בהכנסה הפרטית של משקי הבית, מה שמראה שהבעיות בשוק העבודה האמריקני ממשיכות לפגוע בצרכנים. הצריכה הפרטית מהווה כ-70% מסך צמיחת התמ"ג בארה"ב, ומכאן חשיבות הנתון.



גם מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לחודש אוקטובר לא מותיר מקום רב לשמחה. המדד ירד ל-70.6 נקודות מ-73.5 נקודות בספטמבר. המדד עמד גם כן בציפיות המוקדמות, אך גם במקרה זה מדובר בנתון שלילי באופן כללי.



בנוסף, התפרסם השבוע נתון המתייחס למכירות הבתים החדשים בארה"ב שירדו בספטמבר במפתיע ב-3.6% לעומת החודש הקודם והסתכמו ב-402 אלף בתים שנמכרו, לעומת הציפיות שהיו בשוק כי תחול עלייה לרמה של 440 אלף. זאת לעומת רמה של 429 אלף עליהם דווח בחודש הקודם.



מדובר בירידה ראשונה מזה חצי שנה במכירות הבתים החדשים וזאת על רקע הסיום הקרוב של תוכנית הטבות המס שנותן הממשל לרוכשים בתים בפעם הראשונה. מלאי הבתים החדשים בארה"ב הינו הנמוך ביותר מאז נובמבר 1982. נציין כי במונחים שנתיים ירדו מכירות הבתים החדשים בארה"ב ב-7.8%.



שוק המט"ח



התחזקות הדולר מול השקל בשבוע האחרון נובעת בין היתר מהערכות של משקיעים כי בנק ישראל לא יעלה את הריבית בצורה אגרסיבית, אלא יעשה זאת בצורה הדרגתית. עלייה בריבית השקלית מעודדת משקיעים להחזיק בשקלים ולמכור דולרים.



בנוסף, הזרים והמקומיים קנו דולרים נוכח האכזבה מהמדדים האחרונים בארה"ב. הדולר התחזק בישראל ובעולם והגיע השבוע לרמה של 3.78, באותה עת התפרסם בארה"ב שכלכלתה צמחה בקצב שנתי של 3.5% ברבעון השלישי של השנה לעומת צפי של 3.2%, ובכך גרמה לירידות בדולר עד לרמה של 3.75.



שוק האג"ח



השבוע החולף התאפיין במגמה מעורבת בשוק האג"ח. הנתונים כוללים את המסחר ביום ראשון ה-1.11.09.



מדד אג"ח כללי עלה ב-0.29% ושערו עומד על 244 נקודות.

מדדים נוספים: צמוד מדד כללי עלה ב-0.26%, צמוד מדד ממשלתי עלה ב-0.19%, צמוד מדד קונצרני עלה ב-0.32 ושקלי ממשלתי ירד ב-0.02%.



תשואת המק"מ הינה בין 0.71% בטווח של 4 חודשים ל-1.53% בטווח של שנה.



תשואת הגילונים הינה בין 1.06% ל-1.14% למעט ממשלתי 0817 שבו התשואה הינה 1.7%.



תשואות אג"ח ממשלתי צמוד נעות בטווחים שבין 0.31%- בממשלתי צמוד 610, 1.15% בגליל 5472, 2.67% בגליל 5903 ועד ל-3.40% בממשלתי צמוד 0536 במח"מ 17.08.



תשואות אג"ח ממשלתי שקלי נעות בין 1.91% בשחר 2680 במח"מ 1.43, 3.41% בשחר 2682 ועד ל-5.80% בממשלתי שקלי 1026 במח"מ 11.08.



בבית ההשקעות אינפיניטי ממליצים על פיזור ההשקעה ביחס של 65% באפיק הצמוד מדד ו-35% באפיק השקלי. עליית מחירי הסחורות וגלגול המחירים לצרכן הסופי, תומכות בהמשך עליית המחירים במשק.



כמו כן, ממליצים באינפיניטי לשמר את רמת הנזילות הגבוהה בתיקי ההשקעות, והמח"מ המומלץ הינו בינוני באפיק הצמוד, וקצר-בינוני באפיק השקלי. זאת משום שהאנליסטים של בית ההשקעות סבורים כי תם עידן הורדות הריבית.



עדיין יש סיכון בהשקעה באגרות החוב הממשלתיות, בשל ההערכות לעליית הריבית בעולם.



באגרות החוב של החברות, רמת הסיכון נשארה גבוהה וזאת בשל החששות מחדלות פירעון של חברות במשק, כך שהחזקת אג"חים אלו אינה מתאימה למשקיע סולידי, במיוחד לאחר עליות השערים החדות באפיק זה מתחילת השנה.



הציפיות האינפלציוניות בשוק ל-12 החודשים הקרובים עלו בשבוע החולף לרמה של 2.24%, עדיין קרוב לאמצע טווח יעד האינפלציה של הממשלה.



בשל התשואה הריאלית השלילית הגלומה בהשקעה באג"ח ממשלתי צמוד, באינפיניטי ממליצים לגוון את תיק ההשקעות באגרות חוב קונצרניות צמודות בדירוגים גבוהים ביותר.