טבע צריכה תרופה נגד התמכרות לקופקסון

>> גידול חד במכירות קופקסון, התרופה המקורית של טבע לטיפול בטרשת נפוצה, לצד עלייה במכירות של משאפים לחולי אסתמה, איפשרו לחברה לעקוף במעט את תחזיות הרווח למניה, למרות התחזקות הדולר ומיעוט השקות של תרופות משמעותיות. טבע הרוויחה 649 מיליון דולר ברבעון השלישי של 2009 - עלייה של 2.8% לעומת הרבעון המקביל ב-2008.



הרווח המתואם, כלומר הרווח בניכוי הפרשות לפחת והפחתות והוצאות והכנסות חד-פעמיות, גדל ב-28% ברבעון השלישי בהשוואה למקביל לו ב-2008 והסתכם ב-806 מיליון דולר. הרווח למניה הגיע ל-89 סנט - גבוה בסנט מממוצע תחזיות האנליסטים למניה.

מכירות טבע צמחו ברבעון השלישי של 2009 ב-25% בהשוואה לרבעון המקביל ב-2008 והסתכמו ב-3.55 מיליארד דולר - 3.3% פחות מממוצע תחזיות האנליסטים. התחזקות הדולר כלפי מטבעות כמו הליש"ט, הפורינט ההונגרי, הרובל והשקל גרעה 160 מיליון דולר ממכירות טבע ברבעון החולף ו-670 מיליון דולר מתחילת 2009.



איום תחרותי



הרכב המכירות של טבע ברבעון החולף הפתיע את האנליסטים לרעה, משום שחשף את תלותה הגוברת בצמיחה וברווחיות הגבוהה של קופקסון הניצבת בפני איומים תחרותיים גוברים והולכים מצד גרסאות גנריות ותרופות במתן דרך הפה. מכירות קופקסון צמחו בעולם ב-38% ברבעון השלישי של 2009 לעומת הרבעון המקביל ב-2008 והגיעו ל-762 מיליון דולר.



נתון זה, שהיה גבוה ב-50-100 מיליון דולר מתחזיות האנליסטים, היה מגורמי המפתח לעקיפת תחזית הרווח למניה בשל שיעור הרווחיות הגולמי של קופקסון, ככל הנראה, מעל 80%. המכירות של קופקסון בצפון אמריקה גדלו ב-53% ברבעון השלישי של 2009 לעומת הרבעון המקביל לו ב-2008 והגיעו ל-540 מיליון דולר.



מנכ"ל טבע, שלמה ינאי, אמר כי כמחצית מהגידול נובעת מהעלאות מחיר, ומחציתה - מעלייה כמותית במכירות - נתון חריג בהשוואה לצמיחה הכמותית המזערית עד אפסית ברבעונים הקודמים.



מכירותיה של קופקסון מחוץ לארה"ב צמחו ב-12% ברבעון החולף בהשוואה לרבעון המקביל ב-2008 והגיעו ל-236 מיליון דולר. הגידול במונחי המטבע המקומי הגיע ל-23%, אך שחיקת המטבעות האירופיים פגעה במכירות במונחים דולריים.



המנהל הפיננסי של טבע, אייל דשא, אמר כי קופקסון נהנה מגידול חד בגרמניה. עם זאת, לדבריו, הגידול במכירות קופקסון אינו לינארי, מכיוון שהוא משקף הצטיידות של מפיצים במלאים, כך שייתכן כי העלייה החדה במכירות בארה"ב לא תישנה בהכרח ברבעון הרביעי של 2009.



ינאי הביע את ביטחונו שקופקסון תמשיך להיות מוצר מוביל עוד שנים רבות, משום שהתרופה מוגנת על ידי פטנטים עד 2014-2015 בשל המורכבות הטכנולוגית בייצורה והדרישה הצפויה מיצרנים גנריים לערוך ניסוי קליני מלא כדי להוכיח את הזהות והבטיחות של המוצר שברצונם לשווק.



צמיחה במשאפי אסתמה



טבע נהנתה גם מעלייה של 37% במכירות של מוצרי מערכת הנשימה ברבעון השלישי של 2009 לעומת המקביל לו ב-2008 - לרמה של 243 מיליון דולר. המכירות גדלו בארה"ב ב-66% ברבעון החולף לעומת המקביל לו ב-2008 והגיעו ל-166 מיליון דולר, בעיקר בשל המשאף proair וכמו כן בשל מכירות qvar, המוצר השני בחשיבותו.



נתח השוק של החברה בשוק המשאפים להקלה מיידית בקוצר נשימה ירד קלות ל-56% בהשוואה ל-58% ברבעון השני ול-57% ברבעון המקביל אשתקד. המכירות של מוצרי משאפים מחוץ לארה"ב נותרו ללא שינוי ברמה של 77 מיליון דולר, אם כי במונחי מטבע מקומי חל גידול של 11% ברבעון החולף.



ביצועים טובים יחסית היו למוצרים הממותגים האחרים של טבע כמו אזילקט לטיפול במחלת הפרקינסון - גידול של 39% ברבעון החולף לעומת המקביל לו ב-2008 ל-64 מיליון דולר. גם בגלולות נגד הריון חל גידול של 10% במכירות ברבעון השלישי של 2009 בהשוואה לרבעון המקביל לו ב-2008 שהסתכמו ב-103 מיליון דולר הודות להשקת הדור הבא של גלולת היום שאחרי step-plan b one.



גידול מתון בגנריקה



דשא אמר כי החטיבה שנרכשה במסגרת רכישת באר, עברה זעזוע. לדבריו, ביצועיה של חטיבה זו לא היו מלהיבים ברבעון החולף, אך הוא משוכנע שביכולתה להגיע ליעד מכירות שנתי של מיליארד דולר בתוך שלוש-ארבע שנים.



מכירות טבע בצפון אמריקה צמחו ב-34% ברבעון החולף בהשוואה לרבעון המקביל ב-2008 והסתכמו ב-2.2 מיליארד דולר. בניכוי עסקיה המקוריים והממותגים של החברה, גדלו מכירות טבע בצפון אמריקה ב-15% ל-1.3 מיליארד דולר, למרות איחוד מכירות באר שנרכשה בדצמבר 2008.



טבע השיקה ברבעון החולף בבלעדיות את הגרסה הגנרית ל-eloxatin, תרופה המיועדת לטיפול בסרטן המעי הגס. כמו כן השיקה טבע לזמן קצר את הגלולה נגד הריון tri cyclen lo.



מכירות טבע באירופה צמחו ב-15% ברבעון השלישי של 2009 בהשוואה לרבעון המקביל ב-2008 והגיעו ל-787 מיליון דולר. הצמיחה של המכירות במטבעות מקומיים הגיעה ל-28%. הגידול נתמך על ידי קבלת 880 אישורים ל-149 מוצרים גנריים מתחילת 2009.



הרווח הגולמי של החברה צמח ב-29% ברבעון השלישי בהשוואה לרבעון המקביל והסתכם ב-1.93 מיליארד דולר, כלומר, 54.3% מהמחזור, בהשוואה ל-52.5% ברבעון המקביל. הרווח הגולמי המתואם הגיע ל-58.2% מהמכירות. טבע מסבירה את הרווחיות הגולמית הגבוהה בעלייה במכירות של המוצרים המקוריים כמו קופקסון, proair ואזילקט.



דשא הסביר כי שחיקת מחירי המוצרים הוותיקים הואטה ביחס לשיעור של 10% שאיפיין את השנים הקודמות. לדבריו, בכמה מהמקרים טבע הצליחה להעלות מחירים הודות להיחלשות מתחרות גנריות הודיות כמו רנבקסי וד"ר רדי, וחשוב מזאת - אפוטקס הקנדית ש-60 ממוצריה משווקים גם באמצעות טבע. השיפור ברווחיות הגולמית צפוי גם בעקבות סגירת מפעלים לא יעילים ופיטורי 2,500 איש, 6.5% מכוח האדם, בתחילת 2009.