דבר חשוב שהשתמע מהצהרת הריבית הוא שצמיחה כלכלית בלבד אינה תגרום להעלאת ריבית, אלא הגורמים אשר ישפיעו באופן מהותי הם עלייה באינפלציה (רשמית+ציפיות) ושיפור בר-קיימא בשוק התעסוקה.
כידוע, בנושא הריבית, הבנק לא שינה את הצהרתו כי "הריבית תישאר ברמתה יוצאת הדופן הנמוכה לאורך זמן מאורך".
למרות אי שינוי הטון בהצהרת הריבית אתמול, החוזים העתידיים על הריבית משקפים עלייה קלה בסבירות להעלאת ריבית בתחילת הרבעון השני ב-2010. כרגע, החוזים משקפים סך הכל סיכוי להעלאה של 30% עד הצהרת הריבית שתתקיים בסוף חודש אפריל 2010 לעומת כ-26% לפני פרסום ההצהרה.
אולם, לגבי מועדי ההצהרה המוקדמים יותר, הסבירות להעלאה ירדה.
התגובה בשוק התבטאה בעליית תשואות של ה-10 שנים מ-3.47% ל-3.55, וירידה קלה באג"ח לשנתיים. לא היה שינוי משמעותי למרות אי שינוי ההצהרה כביכול. מכאן, בעיני המשקיעים התשואות נמצאות ברמת תחתית. תחתית זו עשויה להסדק רק במידה ויכול מפנה לרעה בכלכלה.
דבר מעניין נוסף היה הירידה החדה של הדולר לעומת היורו - ירד מרמה של 1.4861 לרמה של 1.4724.
מכאן נובע כי לשינויי טון לגבי המדיניות המוניטרית או העלאת הריבית תהיה השפעה מהותית על שוק המט"ח. שינוי טון וריסון מוניטרי בארה"ב עשויים לתמוך בתיסוף את הדולר בעולם.
ראו למטה גרפים של ציפיות אינפלציה ותשואות
ציפיות אינפלציה
עקום התשואה ותשואות 10 ו-2, משנת 2005
אלומות: השפעת ההצהרה של הפד על שוק האג"ח, דולר, חוזים
TheMarker Online
5.11.2009 / 12:42