האם בריטניה מפתחת עוד בועת נדל"ן?

גרדיאן

>> מחירי הבתים בבריטניה ממשיכים לטפס למרות המציאות הכלכלית המדשדשת - והם לא לבד. בערים ברחבי העולם (וזה כמעט תמיד בערים ולא באזורי הספר), חוזרות הספקולציות לשוק הנדל"ן. ההשלכה החיובית היחידה של מחנק האשראי העולמי - הוזלת מחירי הדירות למגורים - מתפוגגת במהירות.



הנפגעות הגדולות ביותר הן אוסטרליה וניו זילנד - הבנקים שלהן לא קרסו, והן ממשיכות לייצא חומרי גלם ומזון, שנזללים ברעבתנות על ידי סין; בהיפוך-מראה של מה שקרה לליש"ט בשנים האחרונות, הדולר האוסטרלי טיפס בדרמטיות.



לא כל העולם אוסטרליה



חציון מחירי הבתים במלבורן עלה ב-30 אלף דולר אוסטרלי בשלושת החודשים שקדמו לספטמבר, והגיע לשיא של 480 אלף דולר אוסטרלי (440 אלף דולר). לפני חמש שנים עמד המחיר על 362 אלף דולר אוסטרלי בלבד.



בניו זילנד עלה חציון מחירי הבתים ב-0.9% בספטמבר ל-350 אלף דולר ניו זילנדי (256 אלף דולר), וכעת הוא נמוך ב-0.6% בלבד לעומת רמת השיא שנרשמה בנובמבר 2007 - 352 אלף דולר ניו זילנדי. הדירות נהפכות ליקרות יותר ויותר, בייחוד באוקלנד ובקווינסטאון שם עלות המשכנתא של בית במחיר החציון החדש שואבת כשני שלישים מהמשכורת הממוצעת.



אך אוסטרליה וניו זילנד הן דקי רקק באוקיינוס הנדל"ן הבינלאומי. מחנק האשראי החל כאשר הלוואות סאבפריים בארה"ב נקלעו לחדלות פירעון, ושוק הנדל"ן האמריקאי הוא זה שמעניין את הכלכלנים ואנשי הפיננסים.



ביום שלישי פורסם מדד קייס-שילר, שעוקב אחר מחירי בתים ב-20 ערים ברחבי ארה"ב. לפי הנתונים החדשים, המדד רשם עלייה של 2.1% באוגוסט לעומת יולי.



אמת, במקומות כגון לאס וגאס מחירי הבתים ירדו ב-55.6% לעומת רמת השיא, אך בקצה השני של הסקלה נמצאת דאלאס עם ירידה של כ-4.8% בלבד במחירים לעומת השיא, ומגמת עלייה ב-2009. חלק מהפרשנים האמריקאים מצביעים על עליית מחירי הבתים בלונדון כאינדיקטור למה שעומד להתרחש בארה"ב.



הכלכלה הריאלית עדיין מדשדשת



אז האם אנו עדים ל"התאוששות" עולמית כוללת (כמה קשה שלא להשתמש בלקסיקון של אנשי הנדל"ן) או שזוהי רק עלייה קלה בתוך האטה בעלת תחתית כפולה?



בבריטניה, הבנק המרכזי החל לצאת מתוכניות התמריצים, הבונוסים חסרי הבושה חזרו להיות נורמה רווחת בבנקי ההשקעות, והפיחות בליש"ט דוחק מעלה את מחירי הנדל"ן היוקרתי. כל מי שמתגורר באזורים האופנתיים יותר של לונדון (כלומר היכן שגרים הבנקאים, האנליסטים ומנהלי הקרנות) אינו יכול שלא להבחין במספר שלטי ה"נמכר" שצצים באחרונה בכל מקום. הדבר תורם לתחושת ה"התאוששות", אך הסיכויים שהללו יחלחלו אל הכלכלה האמיתית - שבה שיעור האבטלה ממשיך לעלות וההלוואות זמינות רק בגלל ירידה זמנית בשערי הריבית - הינם נמוכים ביותר.



בארה"ב, הטבת מס פדרלית בנוסח "מזומן עבור גרוטאות" בשווי 8,000 דולר לבעלי בתים ראשונים הפיחה חיים בשוק. זהו אמצעי שמושך את סוכני הנדל"ן, אז צפו לכך שבקרוב גם נרקומני-הסבסוד (מלוות המשכנתאות הנתמכות בידי משלם המסים) ידרשו זאת גם בבריטניה.



הדבר היחיד שנגרם ממצב זה הוא עליית מחירי הבתים הראשונים בארה"ב, בשיעור של עד 100 אלף דולר, לפי חלק מההערכות. זוהי תוצאה טובה עבור סוכני הנדל"ן, אך לא עבור כל השאר.



מטרת המדיניות הממשלתית צריכה להיות ייצוב מחירי הבתים ברמות נמוכות בהרבה לעומת השיא שנרשם ב-2007, ולא ניפוחם מחדש. בכל מקרה, לא לזמן רב נוכל להתעלם מהמציאות הכלכלית והפיננסית השוררת סביבנו.



התאוששות שוק הנדל"ן בבריטניה הינה שברירית לכל היותר. כמו כן, מחירי הבתים נפלו פחות מאשר מה שצפו רבות מהתחזיות, ויש להם עוד הרבה מקום לרדת. אין אף חוק בכלכלה שקובע כי מחירי הבתים צריכים לחזור לרמות הסופר-ספקולטיביות הקודמות שלהם.