לידר שוקי הון: העלייה בציפיות לאינפלציה העלתה את הסבירות להעלאת הריבית בסוף החודש.

מקרו גלובלי: הירידה במספר המועסקים בארה"ב נעה סביב הערכת הקונצנזוס אך שיעור האבטלה הפתיע באופן ניכר בעלייה ל-10.2%. ההרעה בשוק העבודה צפויה להוסיף ולהכביד על הצריכה הפרטית ומעלה את ההסתברות להאטה מחודשת במהלך 2010.



הפד הותיר את הריבית ללא שינוי אך השוק פירש את הפירוט לשינוי עתידי במדיניות כהקשחה בטון. גם אם זו הפרשנות הנכונה, אחד הגורמים העיקריים שציין הפד הוא שיפור בניצולת המשאבים, כך שהעלייה בשיעור האבטלה, המשקפת ירידה בניצולת, דוחה באופן משמעותי את העלאת הריבית.



מדד מנהלי הרכש לתעשייה עלה בשיעור גבוה מהצפוי אך הירידה בפער שבין רכיב ההזמנות החדשות לרכיב המלאים מלמד על כך שתהליך חידוש המלאים והשיפור הנגזר ממנו בפעילות הייצור נמצאים בשלבים מתקדמים.



מקרו ישראל: דו"ח האינפלציה לרבעון השלישי סיפק פירוט לחששות שהעלה הבנק בהודעת הריבית האחרונה בנוגע לאי הודאות בנוגע לצמיחה בשנה הבאה.



בנוסף, הבנק הנמיך את תחזית האינפלציה לשנה הקרובה מ-1.6% ל-1.2% והסביר זאת בפער התוצר, בהעדר לחצים משוק העבודה ובשקל החזק.



אינפלציה: "אנו שותפים להערכת הבנק לסביבת אינפלציה מתונה בשנה הקרובה", אומר רפי גוזלן, אסטרטג המקרו של לידר שוקי הון. אופן עליית המחירים בשנה האחרונה מצביעה על סביבת אינפלציה מתונה מזו העולה מהמדד הכללי, כאשר השפעת שחיקת השכר צפויה להתבטא בעיקר
בשנה הקרובה.



לפיכך, בלידר שוקי הון מעריכים אינפלציה של כ-1.5% בשנה הקרובה, תחת הנחה של המשך העלאת הריבית לכיוון של 2%.



ריבית: בנק ישראל הציג בהודעת הריבית האחרונה משוואה ולפיה אי הודאות בנוגע לצמיחה העולמית והירידה בסביבת האינפלציה תומכים בסביבת ריביות נמוכה.



לפיכך, העלייה בציפיות לאינפלציה לאחרונה, במיוחד לטווחים הבינוני-ארוך לפדיון, מעלה את הסבירות להעלאת הריבית בסוף החודש כך שמדד אוקטובר וסביבת הציפיות שלאחריו הם אלו שיטו את הכף סופית.



שוק האג"ח



העלייה בציפיות לאינפלציה משקפת את החשש לטעות מדיניות מצד בנק ישראל כלומר פיגור בהעלאת הריבית שיוביל להאצה באינפלציה.



הציפיות לאינפלציה צפויות לרדת בתקופה הקרובה בין אם כתגובה למדדים הנמוכים הקרובים ובין אם כתגובה להעלאת ריבית.



תרחיש של המשך התחזקות הדולר תומך אף הוא בירידה בציפיות לאינפלציה. "אנו מייחסים הסתברות נמוכה לטעות מדיניות והסתברות גבוהה להתמתנות קצב האינפלציה, ולכן מעדיפים את האפיק השקלי על פני הצמוד", אומר גוזלן.