מיטב: התחזקות הדולר ועליית מחירי הסחורות מעלים את ציפיות האינפלציה

שבוע המסחר החולף הסתיים במגמה מעורבת כאשר מדד האג"ח הממשלתיות הצמודות למדד המחירים עלה בכ-0.4% ולעומתו מדד אגרות החוב הממשלתיות הלא צמודות בריבית קבועה איבד כ-0.1%. כתוצאה מכך, עלו ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון לרמה של 2.9% לשנה בטווח של שלוש שנים.



אבירם נאה, מנהל השקעות בכיר במיטב: "את העלייה במרווח בין האפיקים אנו נוטים ליחס לעלייה בציפיות האינפלציה של המשקיעים עקב המשך התחזקות הדולר כנגד השקל והתבססותו ברמה של 3.8 שקלים והמשך עליית מחירי הסחורות בעולם. גורם אפשרי נוסף לחולשה שמאפיינת את האפיק השקלי הוא עליית התשואות לפדיון באג"ח ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב לרמה של 3.55%".



הירידות הקלות באפיק השקלי השפיעו גם על הנפקת המק"מ לשנה שהתקיימה השבוע ונסגרה בתשואה של 1.72%, כאשר ראוי לציין שבימי המסחר מיד לאחר ההנפקה ירדה התשואה לרמה סבירה יותר של 1.64%.



באפיק הקונצרני, היינו עדים להמשך גל הנפקות. השבוע היו אלה החברות: אספן נדל"ן, ויתניה וסלע נדל"ן שניצלו את חלון ההזדמנויות שמעניק שוק האג"ח לגייס בריביות נמוכות היסטורית. נוסף על כך, חזינו השבוע בסיום ה"מיני סערה" סביב האיום בהפסקת המסחר באג"ח של חברת החשמל וזאת עקב הסדר ארכה אותו קיבלה החברה להגשת הדו"חות הכספיים.



מיותר לציין, שאגרות החוב של החברה הגיבו לידיעה בעליות שערים שמחקו כליל את הירידות מהשבוע שעבר.



אולם, הסיפור של השבוע הינו החתימה על הסדר החוב אליו הגיעו מחזיקי האג"ח וחברת אפריקה ישראל.



בעקבות הסרת עננת אי הוודאות הגיבו אגרות החוב של החברה בעליות שערים חדות של מעל ל-10%. "להערכתנו, שוויין ההוגן של אגרות החוב של החברה גבוה אף מהמחיר בו הן נסחרות עתה, אולי עקב העובדה שההסדר עדין לא אושר באופן סופי וכמו כן לא נפתרו הבעיות באג"ח ט'", אומר נאה.



מניות - עונת הדו"חות החלה: דו"חות טובים מאוד לבזק וטבע



בסיכום שבועי ננעל המסחר ללא שינויים משמעותיים במסחר תנודתי למדי כאשר מדד המעו"ף סיים את השבוע ללא שינוי ומדד תל אביב 100 איבד 0.2%.



שבוע המסחר נפתח בסימן ירידות השערים החדות שנרשמו בסוף השבוע הקודם בוול סטריט ובשאר בורסות העולם אשר משכו מטה גם את מדדי המניות המקומיים. נתוני מקרו מעורבים פורסמו השבוע בעולם. מחד, הצריכה הפרטית בארה"ב ירדה ב-0.6% בספטמבר, דו"ח התעסוקה שפורסם בארה"ב הראה כי שיעור האבטלה זינק ל-10.2% - הרבה מעל התחזיות ומספר המועסקים במגזר הלא חקלאי ירד ב-190 אלף.



מאידך, כלכלת ארה"ב חזרה לצמוח, כאשר התוצר המקומי הגולמי של ארה"ב צמח ברבעון השלישי בקצב שנתי של 3.5% - לראשונה זה שנה ולאחר ארבעה רבעונים ברציפות של צמיחה שלילית.



בישראל, מספר סימנים מעידים על התייצבות המערכת הכלכלית. בדו"ח האינפלציה הרבעוני שפורסם השבוע כתבו בבנק ישראל, כי התפנית הכלכלית הייתה מהירה, הגירעון יהיה נמוך מהתחזיות וכי המערכת הפיננסית יציבה. כמו כן, התשואות הנמוכות באפיקי האג"ח הסולידיים מגדילים את התיאבון של המשקיעים לסיכון ותומכים בשוק המניות המקומי. מצד שני, עליות השערים מתחילת השנה עשויות להביא לעלייה במפלס החשש של המשקיעים מפני ההמשך.



בסוף השבוע נתקבלה בשורה חיובית למשק הישראלי. סוכנות דירוג החוב הבינ"ל fitch אישררה את הדירוג של ישראל - "a יציב". לאשרור זה יש חשיבות מעשית רבה, בכל הקשור ליכולת האוצר לבצע הנפקות אג"ח ממשלתיות בחו"ל.



הסדר החוב של אפריקה ישראל ריכז גם השבוע תשומת לב רבה החברה הגיעה להסכם עם בעלי האג"ח, שעיקרו: בעלי האג"ח יקבלו באופן מיידי 550 מיליון שקל. בעל השליטה באפריקה, לב לבייב, יזרים לחברה 750 מיליון שקל וחלקו בחברה ידולל מ-75% ל-52.9%. כמו כן, סוכם כי בתמורה להמרת חוב של 1.4 מיליארד שקל, יקבלו הגופים המוסדיים כ-33% ממניות אפריקה ישראל.



מניות בכותרות



ריכז השבוע גם הוא תשומת לב רבה כשברקע רצונה של בעלת השליטה בבנק, קבוצת ברונפמן-שראן, להדיח את היו"ר שלמה זהר ולהחליפו במנכ"ל משרד האוצר לשעבר, ד"ר יוסי בכר.



זהר הודיע מצידו כי יישאר בתפקיד עד לתום החוזה בפברואר 2011. מדינת ישראל מחזיקה ב-25% ממניות דיסקונט. המפקח על הבנקים בבנק ישראל, רוני חזקיהו, זימן השבוע את בעלי השליטה בבנק, בעלי מניות ובהן המדינה לקבלת תשובות בפרשת הדחתו של יו"ר הבנק שלמה זהר.



אסיפת בעלי המניות של אישרה השבוע הזרמה של 575 מיליון דולר לחברה הבת צים.



עונת הדו"חות הכספיים החלה והדו"חות הראשונים מתחילים לטפטף:



ענקית התרופות הגנריות מסיימת עוד רבעון מוצלח. הכנסות החברה עלו ברבעון השלישי של 2009 ב-25% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד והסתכמו בשיא של 3.55 מיליארד דולר. שורת הרווח הנקי המתואם (non-gaap) הציגה שיא של 806 מיליון דולר - עלייה של 28%.



פרסמה את התוצאות חזקות לרבעון השלישי של השנה. הפעם לראשונה בזק הוציאה את yes מהאיחוד ולפיכך תוצאות yes באות לידי ביטוי רק בשורה שמתחת לרווח הנקי. המהלך של yes אמנם מסרבל מעט את דו"חות החברה, אולם המהלך שווה לחברה רווח נקי של 1.475 מיליארד שקל, שאותו ניתן יהיה לחלק כדיבידנד.



החברה (ללא yes) הציגה תוצאות חזקות, במיוחד ברמת רווחיות. הכנסות של 2.92 מיליארד - גידול של 4.2% לעומת הרבעון המקביל. הרווח התפעולי של החברה עמד על כ-875 מיליון שקל, כ-30% מהמחזור - גידול של 12.9% לעומת הרבעון המקביל. בשורה התחתונה, רשמה החברה רווח נקי של כ-2 מיליארד שקל, כשהרווח מפעילות רגילה היה כ-588 מיליון. בנטרול השקעות ומיסים החברה ייצרה תזרים שוטף של כ-674 מיליון שקל.



במיטב בית השקעות נשארים כרגע בהמלצת קנייה.



אורמת טכנולוגיות, חברת הבת של אורמת תעשיות פרסמה השבוע את תוצאותיה הכספיות לרבעון השלישי של 2009. החברה דיווחה על זינוק של 48% ברווח הנקי ל-23.4 מיליון דולר. ההכנסות גדלו בכ-20% ל-119.8 מיליון דולר.