אי.בי.אי. על פרטנר: הרבה עבודה מחכה לבן דב

פרסמה את דו"חותיה הכספיים לרבעון השלישי של השנה, הדו"חות חלשים והצביעו על ירידה בהכנסות משירותים, צמיחה חלשה בתחום הנתונים, התחום הצומח ביותר של פרטנר ברבעונים האחרונים ושיעורי רווחיות נמוכים.



מבט על הפרמטרים התפעוליים הציג תמונה מדאיגה. החברה מציגה ירידה של 15 שקל בהכנסה הממוצעת למשתמש וירידה בדקות השימוש.



ובכל זאת למחפשים נתונים מעודדים ניתן לציין גיוס מאסיבי של 64 אלף מנויים, ודיווידנד גדול של 300 מיליון שקל, גבוה מהרווח הנקי של החברה. בנוסף מדווחת החברה כי תחל בתהליכי התייעלות ותפעל לבצע הפחתת הון אשר תאפשר חלוקת דיבידנד של מעל למיליארד שקל.







השוואת הדו"חות לפלאפון מלמדת על תוצאות טובות יותר לפלאפון ובבית ההשקעות אי.בי.אי מעריכים כי גם סלקום תציג ביצועים טובים יותר מהתוצאות שפרטנר הציגה.



ירידה במכירות, רעשים במנוע צמיחה - פרטנר מציגה ירידה של 3.7% במכירות לרמה של 1.575 מיליארד שקל. בניגוד לרבעון קודמים אשר הושפעו מירידה חיובית בהכנסות החברה מציוד הפעם פרטנר מציגה שחיקה של 4.2% בהכנסות משירותים נתון לא מעודד כלל.







תוצאות החברה הושפעו מירידה של 15 שקל בהכנסה הממוצעת לדקת שיחה ומירידה של 8 דקות בזמן השיחה הממוצע. הפגיעה בהכנסות אוזנה מעט על ידי גיוס חזק של 64 אלף מנויים חדשים.



גם בתחום הנתונים אשר נחשב ברבעונים האחרונים כמנוע צמיחה הציגה פרטנר נתונים חלשים עם צמיחה של 3.7% בלבד נמוך מצמיחה דו ספרתית שהורגלנו בתחום.



אורי ליכט, מנהל מחלקת המחקר של אי.בי.אי: "אנו מעריכים כי הפגיעה בשורת ההכנסות נובעת בעיקר מהתחזקות התחרות מצד פלאפון, פגיעה בהכנסות משירותי נדידה ושחיקה בהכנסה הממוצעת לדקת שיחה".



מבט על תוצאות פלאפון אינו מחמיא לפרטנר בהשוואה לרבעון קודם הציגה פלאפון גידול של 5 שקל ב-arpu מול יציבות בלבד בפרטנר ובדקות השיחה הציגה פלאפון גידול של 10 דקות בהשוואה לגידול של 5 דקות בלבד בפרטנר.



בתחום המנויים כאמור פרטנר מנצחת בגדול עם גיוס של 64 אלף מנויים מול גיוס של 27 אלף מנויים בלבד בפלאפון. באי.בי.אי מעריכים כי גם סלקום אשר תפרסם את דו"חותיה ב 16 לחודש תציג תוצאות טובות משל פרטנר.



הרווחיות חלשה - באי.בי.אי צפו רווחיות חלשה בפרטנר ואכן החברה רושמת גם הרבעון הוצאות של 41 מיליון שקל בגין שירותי ה הטלפוניה וה-isp מגמה שצפויה להימשך גם ברבעונים הבאים.



בנוסף רושמת פרטנר הוצאות גבוהות של 107 מיליון שקל על מכירה ושיווק גבוה בכ-13 מיליון שקל בהשוואה לרבעון המקביל. פרטנר מדווחת כי בנטרול השפעות ה-ifrs עמדה ה-ebitda על 528 מיליון שקל לעומת כ-620 מיליון שקל ברבעון המקביל.



הוצאות מימון גבוהות שחקו את הרווח הנקי הדיווידנד מפתיע לטובה - המדד הגבוה שאפיין את הרבעון השני דחף את הוצאות המימון של פרטנר לרמה של 61 מיליון שקל, נמוך במקצת מהוצאות של 71 מיליון שקל ברבעון המקביל אך גבוה מהוצאות שנרשמו ברבעונים הקודמים.



השחיקה ברווח התפעולי, הוצאות המימון הכבדות והפחת היחסית גבוה שרשמה החברה הרבעון שחקו את הרווח הנקי של פרטנר שעמד על 263 מיליון שקל. פרטנר הכריזה על דיווידנד גבוה של 300 מיליון שקל המהווים 114% מהרווח הנקי.



פרטנר דיווחו כי הם החלו בתהליך של הפחתת הון אשר יאפשר חלוקה חד פעמית של מעל מיליארד שקל וכי הם שוקלים להעלות את מדיניות הדיווידנד של החברה.



סיכום



פרטנר מציגה דו"ח חלש. המספרים אולי היו דומים לציפיות אך הפרמטרים התפעולים הראו נסיגה דיי חדה וזה דורש מעקב מיוחד. התמקדות החברה בתחום הטלפוניה והאינטרנט הוא צעד נכון אבל נראה כי הוריד את הפוקוס מפעילות הליבה של החברה והוביל לתוצאות חלשות משל המתחרות.



למרות כל זאת, באי.בי.אי. לא חושבים כי הרבעון הוא מייצג. הפעילויות החדשות עדיין שורפות כסף, החלפת הבעלות צפויה להכניס רוח חדשה לחברה ושיפור מבנה המאזן וחלוקת דיווידנד מאסיבית צפויות לתת את הטון בשנים הבאות.



בבית ההשקעות אי.בי.אי ממליצים לנצל את החולשה במניה כדי להגדיל אחזקה בפרטנר.