כלל פיננסים ברוקראז' על פרטנר: ממשיכים ב"תשואת שוק" במחיר 72 שקל

דיווחה על ירידה של 4.3% בהכנסות משירות, שחיקה של 8.5% בהכנסה הממוצעת למנוי (ה-arpu משיחות בלבד ירד ב-10%) ותזרים חופשי של 301 מיליון שקל בלבד מול 464 מיליון ברבעון המקביל.



ההשקעה בטלפוניה ובקישוריות לאינטרנט עדיין מחייבת הוצאות מול מעט מאד תוצאות ופרטנר עשויה להחליט האם היא הולכת כל הקופה, רוכשת את סמייל ומציגה יתרונות לגודל או סוגרת את המיזם.



צחי אברהם, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז': "הדיווידנד ממשיך להיות הנקודה החיובית ביותר בפרטנר עם 1.94 שקל ברבעון השלישי ותשואה שנתית צפויה של 9.5%. נשקלת גם הפחתת הון וחלוקת מיליארד שקל כדיווידנד, אנו מותירים את ההמלצה על "תשואת שוק" במחיר 72 שקל".



הרבעון השלישי - במרכז התוצאות בולט ה-arpu עם הכנסה של 151 שקל ברבעון מול 166 שקל אשתקד בולטת במיוחד מגמת השחיקה. ירידת מחירים לדקת שיחה, שוק עסקי תחרותי ופחות הכנסות מנדידה (רבעון הקיץ הוא חזק עונתית) ישנה גם השפעה טכנית בשל תמהיל מנויים אחר (יותר מודמים סלולריים ויותר פריפייד) אבל ברור שהכיוון הוא שלילי:







הירידה ב-arpu מובילה לירידת בהכנסות משירות וכל הדרך למטה עד הרווח נקי. בנטרול הרווח ממכירת ציוד ה-ebitda ירדה ב-17.5% מול הרבעון המקביל, והתזרים החופשי ירד ב-35%.



אל צד ההכנסות שנפגע התווספו העלויות הקשורות למיזם הטלפוניה והאינטרנט שעדיין ממשיכות ללחוץ על השורה התחתונה עם הוצאה רבעונית של 41 מיליון שקל ( בהשוואה ל-25 ו-20 מיליון שקל בשני הרבעונים הקודמים) וצפי לאיזון בסוף 2010. מספר המנויים החדשים בלוט לחיוב עם 64 אלף מנויים חדשים ברבעון השלישי, 36 אלף מהם מנויי פוסט פייד.



הנתונים החדשים שהתווספו היום לא משנים את מגמת הכוחות שמשפיעים על התמחור של פרטנר: הטיעונים כנגד עדיין חזקים יותר והם מורכבים מתשואה תזרימית נמוכה, סיכון לתחרות גוברת, אי הצלחת מיזם הטלפוניה/קישוריות לאינטרנט וההשפעה הצפויה של סבסוד האייפון.