לידר שוקי הון על נטוויז'ן לקראת דו"חות הרבעון השלישי מחר

תדווח מחר (12.11) על תוצאות הרבעון השלישי. להלן תחזיות בית ההשקעות לידר שוקי הון:



הכנסות - בלידר שוקי הון מצפים להכנסות של כ-315 מיליון שקל - צמיחה של כ-3% לעומת הרבעון הקודם וירידה של כאחוז אחד לעומת הרבעון המקביל.



הכנסות החברה משירותי הקישוריות לאינטרנט צפויות לצמוח בכ-1.5% לעומת הרבעון המקביל ולהסתכם בכ-148 מיליון שקל. נתח השוק של החברה בתחום זה עומד על כ-36% לאחר שגייסה כאלפיים מנויים נוספים ברבעון האחרון ובלידר שוקי הון מצפים לצמיחה דומה ברבעון השלישי.



ערן יעקובי, אנליסט התקשורת והטכנולוגיה של לידר שוקי הון: "המיתון והדולר שהחלש יחסית פוגעים בחברה בתחום דקות השיחה הבינ"ל, בו אנו מצפים להכנסות של כ-126 מיליון שקל - ירידה של כ-9% לעומת הרבעון המקביל. שאר תחומי הפעילות כמו השירותים המנוהלים (גלובקול), נענע 10 ועוד אמורים להישאר יציבים בדומה לרבעונים האחרונים".



ה-ebitda ברבעון השלישי צפוי להסתכם בכ-67 מיליון שקל או 21.3% מהמכירות. יש לזכור כבניגוד למתחרה 012 סמייל, החברה מחזיקה בפעילות של שירותים מנוהלים ותחומים נוספים המורידים את שיעורי ה-ebitda למרות השיפור בהם בשנה האחרונה.



הרווח הנקי צפוי להסתכם בכ-27 מיליון שקל.



תזרים מזומנים מפעילות שוטפת בניכוי פעילות השקעה בנכסים צפוי להסתכם ברבעון בכ-28 מיליון שקל.



החברה לקחה הלוואה לזמן ארוך של כ-190 מיליון שקל מבנקים, מתוכה כ-90 מיליון שקל התקבלו לאחר תאריך הדו"ח של הרבעון השני.



נענע 10 - לאור הבעיות בהן נמצא ערוץ 10, המשך פעילותה של נענע 10 תלוי בתמיכת בעלי המניות ולאחר בחינת ערך הנכסים, החברה אינה מבצעת הפחתה מהותית בספרים שלה בגין נענע 10.



דיווידנד - בלידר שוקי הון מקווים לראות דיווידנד נוסף בגובה הרווח הנקי בדומה לרבעון הקודם. התשואה הנגזרת היא של כ-2%.



הרבעונים הקרובים - הקמת רשת ה-ngn של בזק ורשת ה-ufi של hot צפויות לגרור עלייה מסויימת בעלויות התקשורת של החברה, אך מנגד צפויה לשפר מאד את השורה העליונה בהתאם לביקוש להגדלת רוחבי הפס הנצרכים ושירותי ערך מוסף.



עסקת בעלי עניין - קבוצת אי.די.בי אירגנה מחדש את האחזקה בנטוויז'ן כאשר אלרון מכרה את חלקה בחברה (כ-15%) לדסק"ש וכלל תעשיות. דסק"ש מחזיקה כ-40% ממניות נטוויז'ן וכלל תעשיות כ-31%.



"כמובן שאין לכך משמעות מבחינת התנהלות החברה אולם ראוי לציין כי העסקה נערכה בהתאם לכללים על פי הערכת שווי חיצונית שנראית לנו הוגנת מאד במחיר של 49.6 שקל למניה (יותאם לדיווידנדים) - פרמיה של כ-15% על מחיר השוק", אומר יעקובי.



עסקת בזק - אלוביץ' - רכישת הבעלות בבזק על ידי שאול אלוביץ' צפויה להאיץ את נושא
המיזוגים והרכישות בענף כאשר הוא יחוייב למכור את פעילותה של 012 סמייל בה הוא מחזיק.



רכישת 012 סמייל על ידי פרטנר (האופציה הטובה יותר עבור 013 נטוויז'ן) או על ידי hot (סיכון גדול יותר עבור 013 נטוויז'ן), אמורה לקדם מיזוג בין סלקום לנטוויז'ן והאנליסטים של לידר שוקי הון מעריכים כי אלה הם חדשות טובות עבור משקיעי החברה.



עסקת חילופי מניות בעתיד בין סלקום לנטוויז'ן תיצור למשקיעי נטוויז'ן אופציה להחזקה במניות סחירות הרבה יותר ובמחיר דומה לעסקת בעלי העניין האחרונה.



השורה התחתונה



בנוסף ל-upside הגלום בהשקעה בחברה כתוצאה מהעסקאות האחרונות בשוק התקשורת, בלידר שוקי הון מאמינים כי מניית החברה זולה כעת וזאת על סמך פוטנציאל ייצור תזרימי המזומנים, חלוקת דיווידנדים, ניהול ובעלות טובים. החברה נסחרת במכפיל ebitda נמוך מ-5 ובמכפיל תזרים פנוי נמוך מ-10 לשנת 2010.



המלצת בית ההשקעות לידר שוקי הון על החברה נותרת כרגע תשואת יתר עם מחיר יעד של 48 שקל. נעדכן לאחר פרסום הדו"חות.