כלל פיננסים ברוקראז' על בזן: רבעון שלישי חזק בהתאם לצפי

מפרסמת הבוקר את תוצאותיה לרבעון השלישי שכצפוי היו חזקות.



להלן עיקרי התוצאות:




* הרווח המנוטרל מתייחס רק לנטרול התוצאות במגזר הזיקוק.
** הרווח הנקי החשבונאי כולל הטבת מס של כ-36 מיליון דולר ורווחי מלאי ונגזרים נטו על סך 36 מיליון דולר.



1. מרווח הזיקוק המנוטרל ממשיך להפתיע לטובה ומסתכם בכ-8.1 דולר לחבית, גבוה מתחזית למרווח של 7 דולר לחבית וגבוה משמעותית מבנצ'מרק של 1.6 דולר לחבית.



גם בסביבה עסקית טובה, מרווח כזה נחשב לגבוה. על אחת כמה וכמה כשברקע סביבה עסקית כה מאתגרת.



שימו לב לפער לעומת הבנצ'מרק - 6.5 דולר לחבית לעומת ממוצע של 1 דולר במחצית הראשונה ו-1.4 דולר לחבית ברבעון המקביל אשתקד.



נצפה בכנס לשמוע פרטים על המרווח הגבוה ברבעון השלישי.



2. למרות מרווח הזיקוק הגבוה, הרווח התפעולי המנוטרל במגזר הזיקוק מעט נמוך מהצפי והסתכם בכ-48 מיליון דולר לעומת צפי ל-51 מיליון דולר.



הסיבה המרכזית נעוצה בהשבתת מז"ג 4 במהלך הרבעון והניצולת הנמוכה שעמדה על 76.5%.



היקף הייצור הסתכם בכ-12.8 מיליון חביות לעומת 13.1 מיליון חביות ברבעון 2/09 ו-15.3 מיליון חביות ברבעון 3/08.



גם הוצאת ייצור לחבית היתה גבוהה והסתכמה בכ-4.3 דולר לחבית לעומת 2.8 דולר ברבעון 2/09 ו-3.4 דולר ברבעון המקביל.



גם כאן, ההשבתה באה לידי ביטוי כאשר העלויות הקבועות מתחלקות על היקף ייצור נמוך יותר ומביאות לעלייה בעלות פר חבית.



הרווח התפעולי המנוטרל לחבית הסתכם בכ-3.8 דולר לעומת הפסד של (0.4 דולר) ברבעון 2/09, אך רווח של 4.7 דולר ברבעון המקביל.



3. השפעת הפרויקטים בתוכנית האסטרגית באים לידי ביטוי:



* השלמת שלב א' של הסבת המה"ד לפצחן מימני מתון ניכר בתמהיל המוצרים: המוצרים הנחותים (מזוט ו-hvgo) הסתכמו בכ-21% לעומת 23% ברבעון 2/09 ו-27% ברבעון 3/08.



כמובן שירידה בתמהיל המוצרים הנחותים משמעותו עלייה בתמהיל התזקיקים הלבנים ומוצרי הביניים הנחשבים לרווחיים יותר.



בזן מעריכה כי השלמת שלב א' של הסבת המה"ד צפויה לתרום תוספת של 1.5%-2% סולר.



* השלמת שיפוץ ושדרוג מז"ג 4 אמנם פגעה בניצולת של הרבעון השלישי, אך במחצית השנייה של הרבעון השלישי תרמה לאופטימזציה בייצור.



* בפרוייקט הפצחן המימני, החברה מציינת כי היא מנהלת משא ומתן מתקדם לקבלת הצעות סופיות מספקי ציוד וכן מו"מ מתקדם בנוגע למימון. נצפה לשמוע הרחבה בנושא.



4. המגזרים האחרים תורמים לרווח התפעולי בהתאם לצפי.



מגזר הפולימריים וארומטיים תרמו כ-7 ו-6 מיליון דולר לרווח התפעולי בהתאמה, בדומה לצפי. מגזר הסחר מאכזב עם הפסד תפעולי של 3 מיליון דולר חעומת לצפי של רווח של 2 מיליון דולר.



נצפה לשמוע בכנס על המגמות האחרונות בתחומי הארומטיים הפולימריים ועל הסינרגיה הצפויה מהשלמת מיזוג כאו"ל.



5. רווח נקי חשבונאי של 100 מיליון דולר ותזרים מפעילות שוטפת של 154 מיליון דולר - מכובד לכל הדעות!



חשוב לציין כי הרווח הנקי החשבונאי כולל הטבת מס על סך 36 מיליון דולר וכן רווחי מלאי ונגזרים נטו על סך 36 מיליון דולר.



עם זאת, בתקופה כזו, החשיבות של הרווח החשבונאי היא גדולה והיא מחזקת את ההון העצמי של החברה שהסתכם בכ-741 מיליון דולר, 25.3% מהיקף המאזן.



לסיכום - התוצאות לרבעון השלישי חזקות, בטח על רקע הסביבה העסקית המאתגרת.



גל רייטר, אנליסטית כלל פיננסים ברוקראז': "נצפה לשמוע בכנס פרטים על מרווח הזיקוק הגבוה ברבעון, התקדמות מימון הפצחן והסינרגיה הצפויה ממיזוג כאו"ל, אין שינוי בהמלצתנו - "תשואת יתר" במחיר יעד של 2.3 שקל למניה".