בן זאב מכלל פיננסים: "דיסקונט יציג בסוף החודש רווח נקי של מעל 200 מ' ש' ותשואה להון של מעל 9%"

יפרסם את תוצאות רבעון 3/09 בסוף החודש. להערכת כלכלני כלל פיננסים ברוקראז', צפוי דו"ח טוב שיסמן לנו מגמה חיובית בה הבנק משתפר בנקודות החלשות שלו. מגמה זו מצדיקה להערכת הכלכלנים סגירת דיסקאונט משמעותית ביחס לממוצע הבנקים בישראל.



צפי לדו"ח טוב. "להערכתנו", אומר יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז', "בנק דיסקונט יציג בסוף החודש רווח נקי של למעלה מ-200 מיליון שקל, תשואה להון של למעלה מ-9%".



הכנסות המימון צפויות להיות גבוהות תוך שהן משלבות את מגמת הצמיחה בפעילות הפיננסית לה היינו עדים ברבעונים הקודמים לצד השפעה חשבונאית חיובית של חיסוי השפעות המט"ח (השפעה שלילית מקבילה בהוצאות המס).



בנוסף, צפוי הבנק לרשום רווחים ממכירת ההפרשות לחובות מסופקים הצפויות להיות גבוהות במקצת מאלו של המחצית הראשונה, תוך שהבנק ימשיך להציג שיפור באיכות האשראי.



"כפי שניתן לראות בהמשך, הבנק מציג בשנים האחרונות מגמת שיפור באיכות האשראי ולהערכתנו הוא מתקרב לממוצע המערכת", אומר בן זאב.



ההכנסות התפעוליות יושפעו לטובה מרווחי קופות הפיצויים, מעלייה בעמלות כרטיסי אשראי ועמלות שוק ההון וכן מדיווידנד מבזק, מכירת חלק ממניות ומכירת מניות .



התייעלות. להערכת כלכלני כלל פיננסים, ברבעון הנוכחי נהיה עדים למגמה שאפיינה את הבנק במחצית הראשונה של השנה, דהיינו שליטה בהוצאות. אמנם הדרך העומדת בפני הבנק ארוכה, אבל ההתקדמות חיובית.



הבנק יעמוד ביעדי הלימות ההון. "להערכתנו, הבנק יציג שיפור ניכר בהלימות ההון על רקע מהלכים יזומים להקטנת נכסי הסיכון לצד הרווחיות השוטפת. צפי להלימות הון 12.4% והון הראשוני המקורי 7.2%", סבור בן זאב.



בכלל פיננסים מעריכים, כי יישום כללי באזל 2 צפוי להביא להפחתה של כ-1% בהלימות ההון, אשר תתמקד ברובד ההון הראשוני, מתוך זה כ-0.5% בהון הראשוני המקורי.



במקביל, צפוי כי המפקח על הבנקים יעלה את דרישת ההון הראשוני המקורי ל-7% ואולי יותר.
בבית ההשקעות מעריכים כי בנק דיסקונט יעמוד גם ביעדים אלו, אך ייתכן שיבחר לבצע הנפקת זכויות וזאת במטרה לאפשר חזרה למסלול של צמיחה באשראי.



עצירה בצמיחת האשראי. להערכת כלל פיננסים, בדומה לרבעון 2/09 נהיה עדים לעצירה בצמיחת האשראי ואולי לירידה קלה בעקבות השפעות שע"ח. עיקרי הירידה בנכסי הסיכון תבוא מכיוון של הקטנת מסגרות לא מנוצלות ומשינויים בתיק האג"ח.



יעדים אסטרטגיים ברי השגה. בדו"ח רבעון 2/09 הציג הבנק יעד תשואה להון של 9%-11% בשנים 2010-11. בכלל פיננסים סבורים כי יעדים אלו הינם ברי השגה. "אנו סבורים כי מאמצי ההנהלה, בראשות היו"ר היוצא והמנכ"ל הנשאר, והמהלכים שבוצעו בבנק בארבע השנים האחרונות הם הבסיס לשיפור התוצאות המתמשך בבנק", אומר בן זאב.



תמחור - צמצום הדיסקאונט בהשוואה לסקטור. בנק דיסקונט נסחר במכפיל הון של 0.78 בהשוואה לממוצע של 1.0 במערכת הבנקאית בישראל. להערכת כלל פיננסים, השיפור בתוצאות הבנק ועמידה ביעדים יביאו לצמצום משמעותי בפער זה. את מחיר היעד המעודכן קבענו לפי מכפיל הון 0.95.



בשורה התחתונה - לקראת דו"ח חיובי והמשך מגמת שיפור. בכלל פיננסים מעלים המלצה ל"תשואת יתר" במחיר 9.5 שקל.