תגובת לידר שוקי הון לרכישת 012 סמייל על ידי יוסי מימן

אמש פורסם ב-themarker כי איש העסקים יוסי מימן רוכש את פעילותה של מידי שאול אלוביץ'.



כזכור, רכישת בזק על ידיי אלוביץ' תחייב אותו ככל הנראה למכור את הפעילות של 012 סמייל גורם אחר לאור האחזקה העתידית בבזק בינלאומי. עד כה ניתן היה לחשוב כי האינטרס הגדול ביותר לרכוש את הפעילות של סמייל היה צריך להיות של גורם פעיל בענף ולצורך העניין דובר על פרטנר ועל hot. למעשה שאול אלוביץ נהנה מהפריבליגיה להחליט מי יהיו המתחרים של בזק שלו, בפעילות האינטרנט והשיחות הבינ"ל.



ההשפעות על מפעילות התקשורת:



- אם אמרנו שאלוביץ' יכול היה לבחור את המתחרים שלו בבזק, אז גם ההנחה כי המכירה של פעילות סמייל למימן טובה לבזק, לא תהיה מופרכת. בסופו של יום, נמנעת כאן התחזקות/התהוות של קבוצות התקשורת העתידיות.



סמייל שוב תישאר חברה בודדת בנוף התקשורת הישראלי מה שימשיך לקשור את גורלה ברגולטורים. בזק בינלאומי תמשיך לפעול היטב כפי שעשתה עד היום כאשר היא נמצאת ערב שיווק חבילות תקשורת משולבות ובלידר שוקי הון מעריכים כי יהיה לה קל יותר להתמודד מול אחת המתחרות שנשארת מפעילה קטנה ובודדת.



ההזדמנות של התחזקות פרטנר או hot ומתן תחרות הולמת לבזק נחלשת כעת. עם זאת, ייתכן ומכירת סמייל לאחד מגופי התקשורת האחרים היתה יכולה לזרז הקלות והטבות לקבוצת בזק.



ו – "אנו חושבים כי למהלך המכירה של פעילות סמייל תהיה השפעה זעומה על על שתי החברות מקבוצת אי.די.בי", אומר האנליסט ערן יעקובי מלידר שוקי הון, "נהפוך הוא, המכירה הצפויה של פעילות סמייל נותנת לאי.די.בי עוד חלון זמן כדי להחליט מתי ואיך והאם בכלל למזג את נטוויז'ן וסלקום לקבוצה אחת".



שתי החברות תמשכנה כעת להתרכז בליבת העסקים של כל אחת וכנראה נמשיך לראות דו"חות טובים ברבעונים הקרובים משתי החברות. "אגב, הדו"חות שפרסמה נטוויז'ן ביום ה' האחרון תואמים פחות או יותר את הציפיות שלנו ואנו בהחלט ממשיכים להאמין כי צריך החזיק בנייר בתיק ההשקעות. מחיר היעד של 48 שקל והמלצת תשואת היתר לא משתנים", אומר יעקובי.



- ההשקעות וההוצאות בגין הקמת פעילות ה-isp ברבעונים האחרונים פוגעים ברווחיות. "קיבלנו את טענת ההנהלה כי זו השקעה שתיטיב עם החברה בעתיד" אומר יעקובי, "עם זאת, חשבנו שכעת, כאשר אלוביץ' רוכש את בזק, זוהי הזדמנות לפרטנר לקנות תמורת 1.2 - 1.4 מיליארד שקל את הפעילות של סמייל מאחר ומדובר ברכישה של תזרים יציב (הורדת הסיכון של הקמת העסק עצמאית), בהורדת מתחרה (הורדת סיכון של תחרות מחירים וכדומה) וביצירת סינרגיה עתידית", אומר יעקובי.



כמו כן, בלידר חושבים גם שהמכשול הרגולטורי יוסר בקרוב: "להערכתנו, ירידת האופציה של רכישת פעילותה של סמייל היא חדשות לא טובות עבור פרטנר. עם זאת מדובר בחברה תזרימית יציבה שאמורה לחלק כמות נכבדה של דיווידנדים בשנים הקרובות, גם בהנחה שמאמצי העמקת חדירת שירותי ה-isp וה-vob יימשכו ואולי אף יגברו. הסיפור של פרטנר אם כן הופך להיות סיפור של דיבידנדים גדולים לפחות בשנתיים הקרובות", מסכם יעקובי.



- אין ספק כי חדשות טובות ל-hot ולפטריק דרהי אין כאן. כעת hot והבעלים החדשים צריכים להחליט אם להקים פעילות כזו לבד (וראינו שלא מדובר בגן של שושנים) או לשתף פעולה עם כל הספקיות האחרות, כאשר אין לזה ערך גדול מבחינת חיזוק המותג.



הפעילות של hot ושל סמייל הן מהסינרגטיות ביותר בענף, כאשר את פעילות תשתית האינטרנט ניתן לחבר עם הקישוריות לאינטרנט ואת פעילות השיחות הבינ"ל ניתן לשלב עם פעילות המפ"א הן בהיבט של חסכון בעלויות והן בהיבט של חבילות שיווק. hot תלויה כעת בסבלנות של דרהי ללכת דרך מאד ארוכה נוכח השינויים בענף והאתגרים הפנימיים שלה.



012 סמייל - אין משמעות למכירת הפעילות על מניית סמייל. מניית סמייל מתנהגת כבר כחברת האחזקות של בזק. אלוביץ' סימן תג מחיר של 1.2 מיליארד שקל לפעילות ועמד בו (כזכור, הוא נתן הלוואת בעלים קצרה לסמייל באותו סכום).



לגבי יוסי מימן, קשה כרגע להבין את הראציונל של העסקה שכן המחיר משקף כמעט מחיר מלא והסיכון של חברה קטנה הפועלת לבד עדיין גדול. חשוב לציין כי ברחבי העולם קשה מאד למצוא חברות דוגמת סמייל הפועלות לאורך זמן באופן עצמאי.



בלידר שוקי הון מעריכים כי רמת התחרות בענף הקישוריות והשיחות הבינ"ל לא תקפוץ מדרגה בעקבות הרכישה. הענף נמצא בשיווי משקל וגרירה של אחת המתחרות למלחמת מחירים תפגע בכולן, אבל בפעילות של סמייל כנראה יותר עקב בדידותה ותלותה ברגולטור.



לסיכום: גם לפני העסקה של אלוביץ'-מימן, בזק (והיום גם סמייל שהיא נגזרת של בזק) וסלקום היו העדיפות בענף לאחזקת יתר ובוודאי שלאחר הידיעה על העסקה, בלידר שוקי הון חושבים שכדאי להחזיק בהן במשקל הגבוה ביותר. מעבר להשלכות השינויים בענף על השתיים, רצוי לזכור את התוצאות המרשימות שהן משיגות רבעון אחר רבעון.



נטוויז'ן נשארת אחזקה טובה במניות ה-75 ופרטנר היא אחזקה טובה למעוניינים בתשואת דיווידנד גבוהה בטווח הקצר-בינוני.