מנורה מבטחים: לפני שהאורז שוב יגיע לכותרות

באפריל שנה שעברה חווינו את הבהלה לאורז. מחיר האורז הרקיע, הביא למהומות בחלק ממדינות העולם השלישי ולעלייה של כ-50% במחיר האורז במדפי הסופרמרקט. כמובן שהכותרות על מחיר האורז הגבוה הגיעו מספר ימים לפני תיקון חד במחירו, כך ששווה להבין את התהליכים ולהקדים את הכותרות. כיום אנו עדים למזג אויר בעייתי שפוגע בתפוקת האורז אז לפני שהאורז שוב יגיע לכותרות, במנורה מבטחים בחרו לסקור את הנושא.



באפריל 2008 הגיע מחיר החוזה על האורז ל-24.4 דולר ל-100 ליברות (כ-45.5 קילו). העיתונות חגגה עם סיפורים על רעב באסיה וקץ העולם או להבדיל על סוחרים שזיהו את המגמה והרוויחו אלפי אחוזים. מחיר האורז הגבוה, מרכיב מזון בסיסי בשווקים מתפתחים, אכן הביא להפגנות רעב באסיה, מדינות אפריקה ומצרים.



ברשתות השיווק בארץ מצאו סיבה להעלות את מחיר האורז (שאזל מהמדפים) בעשרות אחוזים והציבור רץ לאגור שקיות אורז. כמובן שמחיר האורז התרסק מיד אחר כך וכבר ביולי הגיע חזרה ל-16 דולר (ירידה של כ-35%). היום, היחלשות הדולר (בו מתומחר האורז) ומזג אויר הפכפך מתחילים להעלות חזרה את הספקולציות על מחירי האורז והסחורות הרכות.



באמצע השנה שעברה טיפסו מחירי הסחורות והמזון לשיא. האשם העיקרי היה מחיר הנפט הגבוה והטענה הייתה כי הסבסוד של ממשלת ארה"ב לתחליפי דלק גרם לכך שחלק מקרקעות החקלאות הוסבו לייצור לביו-דיזל ולא למזון. כיום, עם מחיר נפט נמוך באופן יחסי, האשם הוא מזג האויר והתחממות האקלים הגלובלי.



כ-90% מתפוקת האורז העולמית מגיעה מאסיה. הגידול לוקח כחצי שנה ודורש טמפרטורות גבוהות יחסית עם אספקת מים גבוהה וסדירה. מזג אויר הפכפך, כדוגמת אספקת מים לא סדירה או שיטפונות, פוגע בגידולי האורז.



הודו, אחת מיצואניות וצרכניות האורז הגדולה בעולם עלולה להפוך ליבואנית אורז בקרוב, לראשונה ב-21 שנים האחרונות. הודו סובלת מעונת מונסון חלשה במיוחד ותפוקת האורז במדינה ירדה בכ-15%. האו"ם מעריך את צריכת האורז השנתית בהודו ב-89 מיליון טון, כאשר התפוקה הינה רק 86 טון.יבוא של 3 מיליון טון אורז יהפוך את הודו ליבואנית הגדולה בעולם.



מדינה נוספת באסיה, הפיליפינים, הוציאה מכרז לרכישת 600,000 טון אורז בפעם השלישית וסך הכל כ-1.45 מיליון טון אורז בשלושה מכרזים. הרכישה המסיבית של הפיליפינים כשמוערכת ב-5% מהמסחר העולמי השנתי באורז באה לאחר שסופות גשמים פגעו קשות ביבול המקומי.



סקר של עשרה יבואני ויצואני אורז מאמין שהמחיר יכול לעלות ב-30% מרמתו כעת כאשר יש החושבים שהמחיר יכול לעלות ב-2010 גם ב-100%. מחודש מארס השנה עלו מחירי החוזים על האורז ב-כ-35%. עם זאת, הראלי באורז לא משתקף בסחורות חקלאיות אחרות. תפוקת הקמח בשיא, ומחיר החוזים על הקמח בירידה, גם בתירס התמונה דומה.



האינדקס של האו"ם הנקרא, the food price index, עוקב אחר סוכר, קמח, אורז, חיטה ודגנים.







התמונה הגלובלית היא כזו שמצד אחד ישנה ירידה בהיצע הנובעת מתפוקת גידולים נמוכה יותר, ומצד שני ישנה עלייה בביקושים הנובעת מצמיחה כלכלית במדינות אסיה. כפי שג'ים רוג'רס ציין - "הנתונים הפונדמנטליים שמשפיעים על מחיר האורז הגיעו לבשלות"



איך אפשר להיחשף להשקעה באורז



כשמדברים על סחורות מסברים בדרך כלל על נפט. מתוך מדדי הסחורות הנסחרים בארץ, רובם חשופים מעל 50% לנפט וגז. גם בתעודות הסל הבינלאומיות המדדים מוטים לכיוון האנרגיה.



באופן מפתיע, בניגוד לזהב, כסף, נפט וסוכר עדיין לא קיים מכשיר השקעה פשוט העוקב אחר האורז. אולי (כפי הנראה) זה יקרה רק כשמחיר האורז יגיע שוב לשיא והאורז יתפוס כותרות.
מכיוון שאין תעודות סל או קרנות המיועדות לחשיפה לאורז, החשיפה הטובה ביותר היא דרך חוזים עתידיים.



כמובן שלא מדובר בעסקה קמעונאית והיא אינה פשוטה ומומלצת למשקיע הפרטי. בבורסת הנגזרים בשיקגו נסחר חוזה על מחיר האורז, rough rice, המאפשר חשיפה ל-2,000,000 ליברות אורז (כ-31 אלף דולר במחירים הנוכחיים).



אפשרות נוספת להחשף לסל של סחורות חקלאיות, הינה באמצעות תעודת הסל powershares db agriculture fund (dba): תעודה זו משקיעה בסחורות חקלאיות באופן כללי, ולא מתחייבת לאחזקה באורז, אך היא בין התעודות היחידות שמשקיעות בסחורות חקלאיות.



תיק השקעות מומלץ של מנורה מבטחים:



הנחות עבודה:



• הריבית בארה"ב תישאר נמוכה לפחות עד יוני 2010.



• הגידול בשיעור האבטלה מאט, אך האבטלה תישאר גבוהה לאורך רוב שנת 2010



• האינפלציה במדינות המפותחות עדיין נמוכה, אין לחצים אינפלציוניים במרבית מדינות העולם.



• מצד אחד היקף ההנפקות בארה"ב, הגידול בחוב והגרעון הגבוה צפויים להביא לעליית תשואות באג"חים הארוכים. מצד שני, סביבת הריביות הנמוכה, הציפיות האינפלציוניות הנמוכות באופן יחסי והביקוש הגבוה להנפקות מביא לירידת התשואות. כרגע מאזן הכוחות מביא לסביבת תשואות של 3.2%-3.7% באג"ח לעשר שנים.



• המרווחים בעולם הגלומים באג"חים הבינוניים בדירוג השקעה קרובים לשיווי משקל, ולכן יש להאריך מח"מ בצורה מתונה.



• אסיה, ברזיל וחלק מהשווקים המתעוררים הוכיחו עמידות, וצפויים להוביל את הצמיחה העולמית.







הסקירה נכתבה על ידי חיים נתן ממחלקת קרנות חו"ל במנורה מבטחים.