רונן מנחם ממזרחי טפחות: למרות אינדיקציות חיוביות, התאוששות הייצור בארה"ב מתעכבת

מדד הייצור התעשייתי בארה"ב עלה -0.1% בלבד בחודש אוקטובר ולמעשה כמעט לא השתנה, שעה שההערכות היו כי יעלה ב-0.4%. שיעור ניצולת הציוד עלה מעט, מ-70.5% ל-70.7%, אך היה נמוך מההערכות.



הסימנים המוקדמים היו לנתון חזק יותר. לדוגמא, מדד מנהלי הרכש, שהצטמצם חודשים ארוכים, קפץ 3% בחודש אוקטובר. המדד נמצא בטריטוריה חיובית כבר שלושה חודשים ועלייתו התגברה לאחרונה. במובן זה, הנתון יתקבל באכזבה בשווקים.



בתוך מספר חודשים, הגיוני שתירשמנה בכל זאת עליות גבוהות יותר בייצור התעשייתי בארה"ב. ניתן למצוא לכך מספר אינדיקציות, לרבות:



■ סעיף ההזמנות החדשות במדד מנהלי הרכש עולה זה ארבעה חודשים, המצאי מצטמצם בעקביות כבר 42 חודשים, צבר ההזמנות עולה 4 חודשים וכך גם ההזמנות מחו"ל, שעלייתן הופכת מהירה יותר.



■ הזמנות חדשות של מוצרי הון ממפעלים (ללא התעשייה הביטחונית) נמצאות בקו עלייה, כמו גם ההזמנות החדשות של מוצרי תצרוכת וחומרי גלם. הדבר מצביע על כך שהיצרנים החלו באיטיות להגדיל את הייצור, תוך ניצול פסי הייצור הנוכחיים. ניצולת הציוד אכן גדלה, כאמור. בהמשך, אם ייווכחו שההזמנות למוצריהם עולות מדרגה, תרחבנה הפירמות את כושר הייצור.



■ בהקשר זה, ההצטמצמות העקבית במצאי ושכירת העובדים נטו, לראשונה לאחר התכווצות שנמשכה 14 חודשים, מהווה סימן מעודד נוסף.



עד אז, כפי שהראה הנתון האחרון, לא ניתן לבשר על תפנית של ממש. לראייה, בהצטיידות במכונות וציוד מחו"ל הייתה האטה בחודשיים האחרונים. הפיחות העקבי בדולר מייקר את מחירן, הנמצא גם כך בקו עלייה (בדגש על מתכות תעשייתיות). כתוצאה, סעיף מחירי חומרי הגלם במדד מנהלי הרכש עולה כבר 4 חודשים, במהירות גדלה והולכת.



הסקירה נכתבה על ידי רונן מנחם, מנהל יחידת ההשקעות והאסטרטגיה בבנק מזרחי טפחות.