כלל פיננסים ברוקראז' על פז לקראת דו"חות רבעון 3/09: החולשה במגזר הזיקוק ממשיכה להעיב על התוצאות

זיקוק - צפי לירידה של כ-80% ברווח התפעולי המתואם



ההרעה בסביבה העסקית של משתקפת היטב בבנצ'מרק שממשיך להיות נמוך: 1.6 דולר לחבית בלבד ברבעון 3/09. אמנם מדובר בעלייה של 14% לעומת 1.4 דולר ב-2/09q, אך ירידה של 76% ביחס ל-6.7 דולר ב-3/08q.



בעוד מחירי הנפט, המושפעים בעיקר ממסחר ספקולטיבי, ממשיכים לעלות, הביקוש לתזקיקים נשאר נמוך, והדבר גורם ללחץ שלילי על המרווח.



היתרון היחסי של בז"א אל מול הבנצ'מרק הוא זה שמאפשר להציג רווח תפעולי בתקופה מאתגרת זו.



"עם זאת", אומרת גל רייטר, אנליסטית כלל פיננסים, "אנו מעריכים כי הירידה במרווחים על הסולר והבנזין לעומת רבעון 2/09 והירידה החדה במרווח על הסולר לעומת רבעון 3/08 פוגעים ביתרון היחסי של בז"א בתקופה הנוכחית".



צפי לירידה קלה בתפוקה בעקבות החולשה במרווח הזיקוק וכתוצאה מאופטימיזציה בתהליך הייצור.



עליית מחירי האנרגיה צפויה להביא לעליה בהוצאות הייצור וכן עלייה בצרכי ההון החוזר של החברה. היחלשות הדולר משמעותה עליה בעלויות הייצור השקליות של בז"א.



צפי לירידה חדה בתוצאות עם רווח תפעולי מתואם של 33 מיליון שקל, המגלם ירידה של 82% לעומת q3/08 ושל 21% ביחס ל-2/09q.



קו"מ - צפי להמשך צמיחה בתחנות ובחנויות אשר תקוזז מחולשה בשיווק הישיר:



המשך הרחבת הבסיס הקמעונאי, הבשלה של תחנות וחנויות שנפתחו במהלך 2008-2009 וחדשנות בתמהיל המוצרים יתמכו בצפי לצמיחה של 7% בחנויות זהות, בדומה למגמה מתחילת השנה.



מנגד, חולשה בשיווק הישיר הנובעת מירידה בצריכה והתגברות התחרות צפויה לקזז את הצמיחה בפעילות תחנות הדלק וחנויות הנוחות.



"דו"ח צריכת הדלקים של מנהל הדלק תומך בהערכותינו", אומרת רייטר, "בעוד שצריכת הבנזין רשמה עלייה של 3%, הסולר והמזוט המשמשים לתעשייה רשמו ירידה בצריכה של 23% ושל 19% בצריכת לעומת 3/08q".



צפי ליציבות בתוצאות עם רווח תפעולי מתואם של 131 מיליון שקל, המגלם ירידה של 3% לעומת q3/08 אך צמיחה של 3% ביחס ל-2/09q.



התעשיות - השפעה חיובית של הנוסעים לחו"ל



תנועת הנוסעים בנתב"ג עלתה בכ-3% לעומת הרבעון המקביל וצפויה להשפיע לחיוב על תוצאות המגזר. מנגד, ירידה בייצור התעשייתי ובהתחלות בנייה ועונתיות חלשה יקזזו במעט את תחילת ההתאוששות.



צפי לרווח תפעולי מתואם של 32 מיליון שקל, המגלם צמיחה של 8% לעומת q3/08 אך ירידה של 9% ביחס ל-2/09q.



לסיכום - מגזר הזיקוק ממשיך להעיב ובכלל פיננסים מצפים לירידה חדה של כ-50% ברווח התפעולי המתואם ביחס ל-3/08q, ל-160 מיליון שקל. עם זאת, ביחס לסביבה העסקית, הפיזור על פני 3 מגזרי פעילות ממשיך לבלוט לחיוב.