יניב רז מ'תמיר פישמן' לקראת החלטת הריבית מחר: פישר חושש מגידול נוסף בפער הריביות ביננו לשאר העולם

בנק ישראל ניצב החודש בפני דילמה לא פשוטה בבואו להחליט על גובה הריבית לחודש דצמבר, כשמהזירה המקומית הצטברו מספר קטליזטורים המורים על העלאת ריבית, מנגד הרוחות המנשבות בעולם - כמו נתוני מאקרו ובעיקר התבטאויות של בכירי הפד - מצננות את תומכי ההעלאה.







תנאי הרקע (כפי שבנק ישראל מגדירם בהחלטתו) השתנו ברובם לכיוון העלאה:



תחזיות האינפלציה - עומדות על סביב ה-2.9% בטווח של 2-5 שנים, גבוהות יחסית בראייה היסטורית ומצביעות על עלייה לעומת 2.4%-2.7% בחודש הקודם.



הפעילות הריאלית - התחזקה החודש כאשר המדד המשולב מצביע על עלייה חמישית ברציפות ונתוני התמ"ג מצביעים על קצב צמיחה של 2.2% ב- q3', גבוה מהתחזיות ומורכב מגידול בכל המרכיבים החשובים - צריכה פרטית, יצוא והשקעות הון.



שוק המט"ח - היחלשות של השקל ב-2%-3% מול היורו והדולר, מקלה את המלאכה על בנק ישראל בזירת המט"ח. ההתחזקות הרציפה של השקל היתה מן הסיבות העיקריות לחוסר היכולת של בנק ישראל להעלות את הריבית.



שוקי ההון והכספים - עליות נאות בכל מדדי המניות והאג"ח העיקריים.



כמות הכסף - ירידה שנייה ברציפות בכמות הכסף נרשמה באוקטובר לאחר חודשי עליות רצופים.



יניב רז מנהל הקעות ראשי בתמיר פישמן: "עיקר הפרמטרים המרכזיים עליהם מסתכל בנק ישראל מורים על העלאת הריבית, אך להערכתנו משפט בודד מתוך הודעת הפד האומר כי הריבית תישאר:



"exceptionally low for extended period of time" (נמוכה באופן חריג לטווח זמן ארוך), הוא המשפט שמדיר שינה מעיני פישר ולמרות שהנתונים המקומיים מובילים להעלאת ריבית, יבחר פישר להשאירה על כנה לפחות חודש נוסף מחשש לגידול נוסף בפער הריביות בינינו לבין העולם".