הפניקס צריכה עוד 10% בתשואה כדי להדביק הפער

בשבוע שעבר פורסמו התשואות שהציגו כלל, הראל, מגדל ומנורה מבטחים בביטוחי המנהלים באוקטובר. התשואה של חברות אלה מתחילת 2008 ועד סוף אוקטובר 2009 היתה 4.7%-6.8%. לעומתן, הפניקס מציגה באותה תקופה תשואה שלילית של 5.79%. לפער זה יש משמעות גדולה, לא רק לעמיתים - אלא גם לחברה עצמה.

חברות הביטוח מנהלות את רוב כספי הציבור בפוליסות המשתתפות ברווחים בקרן י'. מנגנון דמי הניהול בפוליסות אלה מורכב מדמי ניהול קבועים של 0.6%, ודמי ניהול משתנים של 15% מהתשואה שהשיגו החברות על הכסף. כאשר התשואה היא שלילית, חברות הביטוח לא יכולות לגבות דמי ניהול משתנים, עד אשר התשואה המצטברת הריאלית לעמיתים הופכת להיות חיובית. דמי הניהול המשתנים מבטיחים לחברות הביטוח רווח של מאות מיליוני שקלים בשנה.



התשואה החיובית שהשיגו חברות הביטוח מתחילת 2008 משמעותה כי חברות אלה - שמתחילת 2008 לא גבו דמי ניהול משתנים - קרובות מאוד לרגע שבו הקופה שלהן תתחיל לרשום שוב את הכסף הגדול. אם השוק לא ישנה כיוון, כבר בסוף הרבעון הרביעי של 2009 יהיו ארבע המתחרות של הפניקס מאוזנות, ויתחילו לגבות מחדש את דמי הניהול המשתנים ברבעון הראשון של 2010. הפניקס, לעומתן, צריכה להשיג עוד כ-10% תשואה לפני שתוכל לגבות שוב דמי ניהול משתנים.



ברבעון השני של 2009 הציגה הפניקס הציגה רווח של 21 מיליון שקל - רווח נמוך מאוד ביחס למתחרות. האנליסטים המסקרים את התחום התקשו אז להסביר את הפער. עם זאת, כבר כעת אפשר לקבוע כי הסיבה לפער בתוצאות ברבעון הראשון של 2010 תהיה הפיגור בין המועד בו תתחיל הפניקס לגבות דמי ניהול משתנים למועד שבו יתחילו יתר החברות.



אולם לא מדובר בשנה גרועה בלבד - בתשואה המצטברת לעשר שנים בביטוח המנהלים - הפניקס מפגרת ביותר מ-30% לעומת מתחרותיה.



בחודשים האחרונים הפניקס מבצעת שינוי בתיק ההשקעות של ביטוחי המנהלים שלה - היא השיקה מסלולים בהם ההשקעות מבוצעות באופן פאסיבי. אם השינוי יצליח, לא בטוח כלל שהוא יתבטא עד תחילת 2010, וימנע את הפער בתוצאות בין הפניקס למתחרותיה.