בנק אגוד מוריד מחיר יעד לאלביט ל-68 דולר ועדיין המלצה "תשואת יתר" למניה

בבנק אגוד מורידים קלות את מחיר היעד שלהם מ-69 ל-68 דולר וזאת על רקע המשך הקיפאון בצבר הזמנות של החברה והערכתיהם לצמיחת הכנסות נמוכה יותר בשנת 2010 מזו של השנה.



מנגד, במהלך שני הרבעונים האחרונים אלביט מערכות ממשיכה לשמור על שולי רווחיות גולמית והתפעולית גבוהים וזאת למרות הדולר החלש וגידול חד בהוצאות מו"פ ומכירה ושיווק.



גלעד בן אבי, אנליסט בבנק אגוד: "מחיר היעד שלנו משקף פרמיה של 13% ממחיר השוק של המניה ולכן המלצתנו נותרת "תשואת יתר" למניה".







במהלך הרבעון רשמה החברה בשורה העליונה צמיחה אורגנית מרשימה של 9.5% בהכנסות לעומת רבעון מקביל אשתקד כאשר המגזר הבולט שתרם לצמיחה היה מגזר האלקטרו אופטיקה שצמח בשיעור חד של 85% לעומת רבעון מקביל אשתקד עקב גידול במכירת מערכות ראיית לילה.



גם בראייה רחבה יותר של שלושה רבעונים אחרונים ניתן לראות צמיחה חזקה מאוד בסקטור של 37% לעומת רבעון מקביל אשתקד. מנגד המגזר העיקרי של החברה : מגזר מערכות תקשוב, שברבעון הקודם היה אחראי לקרוב ל-40% מהכנסות החברה, רשם נסיגה של 3% בהכנסות לעומת רבעון מקביל אשתקד וגם נסיגה של 3.5% לעומת הרבעון הקודם.



אך בבחינה של שלושת הרבעונים האחרונים אנו רואים מגמה חיובית של צמיחה דו ספרתית חזקה של 21% בסקטור זה שלהערכת בנק אגוד ימשיך להוביל את צמיחת החברה בשנת 2010.



למרות חולשת הדולר המשיכה החברה להציג רווחיות גולמית גבוהה שעקפה את הצפי של בנק אגוד לאור מהלכי התייעלות של החברה ברבעונים האחרונים.



ברבעון הנוכחי הרווח הגולמי צמח ב-10% לעומת רבעון מקביל ושולי הרווח הגולמי עלו לשיעור של 29.6% מסך מחזור המכירות לעומת צפי של אגוד לשיעור רווח גולמי נמוך יותר של 29% ולעומת שיעור רווח גולמי של 29.5% ברבעון מקביל אשתקד.



נציין כי הרווחיות הגולמית ברבעון מקביל אשתקד נבעה מחוזים לטווח קצר עם שולי רווחיות גולמית גבוהים שתרמו לעלייה בשולי הרווח הגולמי בשנת 2008. בשני הרבעונים אחרונים החברה הפסיקה לבצע את אותם הזמנות לטווח קצר אך עדיין הציגה שיעור רווח גולמי מרשים של מעל ל-29%.



כתוצאה מהשיפור ברווח הגולמי של החברה, אך מנגד עלייה בהוצאות מו"פ ושיווק, רשמה אלביט מערכות רווח תפעולי בסך של 65.7 מיליון דולר ברבעון החולף, שולי רווח תפעולי של 8.9%, גבוה מהצפי של בנק אגוד שעמד על שולי רווח תפעולי של 8.60% וכמובן גבוה מהממוצע הרב שנתי של החברה בעשר שנים האחרונות העומד על 7% בלבד (כולל שנת 2009).



"אנו מעריכים כי בשנת 2009 שיעור הרווח התפעולי יעמוד על כ 9.4% מסך מחזור המכירות של החברה בדומה לשנת 2008. בשנה הבאה אנו צופים כי שיעור הרווח התפעולי ירד אל מתחת לרמת ה 9% מסך מחזור המכירות", אומר בן אבי.



הרווח הנקי של החברה ברבעון גדל בשיעור חד של 64% לעומת רבעון מקביל אשתקד. שיעור הרווח הנקי ברבעון עלה לרמה של 7.9% מסך ההכנסות גבוה מהצפי שלנו לשיעור רווח נקי של 6.7% מסך ההכנסות ולעומת 5.3% ברבעון השלישי אשתקד אז נרשמו הוצאות מימון גבוהות לחברה.



באגוד מעריכים כי ברבעון הבא שיעור הרווח הנקי יעבור את רמה ה 7% מסך מחזור ההכנסות ובשנת 2009 יהווה כ 7.5% ממחזור ההכנסות של החברה.