כלל פיננסים ברוקראז' על תוצאות דלק ישראל: רווח תפעולי בהתאם לצפי, אכזבה ברווח הנקי

להלן תמצית התחזית אל מול התוצאות בפועל של :







תוכנית ההתרחבות במגזר התדלוק והמסחר נמשכת.



במהלך 12 החודשים האחרונים הקימה החברה 13 תחנות דלק ו-43 חנויות נוחות חדשות וכן המשיכה בתהליך העברת תחנות להפעלה עצמית.



החברה מציינת כי נרשם גידול כמותי הן במכירות הדלקים והן במכירות חנויות הנוחות, אך היא אינה מציינת את שיעור הצמיחה בחנויות זהות, מה שאינו מאפשר להעריך את השפעת התחרות על החברה.



מהלך ההתרחבות בא לידי ביטוי ברווח הגולמי: ביחס לרבעון המקביל, שהיה רבעון שיא, נרשמה יציבות והרווח הסתכם בכ-151 מיליון שקל. ביחס לרבעון הקודם, חל שיפור של כ-12% לעומת 135 מיליון שקל.



מנגד, נרשמה עלייה בהוצאות התפעול כתוצאה מהתרחבות הפעילות. גל רייטר, אנליסטית כלל פיננסים ברוקראז: "להערכתנו, האתגר המרכזי העומד בפני החברה כיום הוא שליטה על הוצאות התפעול הנגזרת מתוכנית ההתרחבות כשברקע איום התחרות שמאיים לשחוק את הרווח.



שיווק ישיר - חלש, אבל מפתיע לטובה: מגמה שהחלה בתחילת 2009 באה לידי ביטוי גם בתוצאות רבעון 3/09: קיטון בפעילות עקב התגברות התחרות, שחיקת מרווחים, האטה במשק וצמצום חשיפה ללקוחות בסיכון גבוה. מנגד, ביחס לרבעון הקודם, חל שיפור של 24% ברווח התפעולי לרמה של 25 מיליון שקל, מעל צפי ל-19 מיליון שקל.



הוצאות מימון גבוהות מהצפי שחקו את הרווח הנקי שרשם ירידה של מעל 80% לכ-5 מיליון שקל בלבד: עודף ההתחייבויות הצמודות הסתכם בכ-1.1 מיליארד שקל לעומת 645 מיליון שקל בסוף 2008, בעיקר בשל גיוס אג"ח צמוד על סך כ-600 מיליון שקל במהלך רבעון 2/09.



בנוסף, חלה עלייה במדד הידוע מרמה של 2% בתקופה המקבילה לכ-2.4% ברבעון. אלה הביאו לעלייה בהוצאות המימון לכ-59 מיליון שקל, מעל צפי ל-50 מיליון שקל.



לסיכום - תוצאות הרבעון השלישי הן בסך הכל בהתאם לצפי. הפוטנציאל העתידי ממשיך להסתמך על התקדמות תוכנית ההתרחבות כשברקע אתגר לא פשוט: התגברות התחרות ועלייה בהוצאות התפעול.