כלל פיננסים ברוקראז': החברה לישראל בעין הסערה, הורדה ל"תשואת שוק"

פרסמה הבוקר את דו"חות רבעון 3/09. "לאחר התוצאות אנו מורידים את המלצתנו לתשואת שוק במחיר יעד של 3,000 שקל למניה", אומר יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז'.



הפסד 11 מיליון דולר ברבעון 3/09 לעומת רווחי עתק אשתקד



הטבלה להלן מציגה את תרומת החברות המוחזקת העיקריות לתוצאות החברה לישראל ברבעון הנוכחי בהשוואה לתקופות קודמות:







השורה התחתונה בדו"ח הושפעה בעיקר מהמשך ההפסדים הגבוהים בצים, אשר ממשיכה להתמודד עם הסביבה העסקית המאתגרת - 31% ירידה בכמות המכולות ברבעון ועוד 31% צניחה במחיר הממוצע הביאו את צים להפסד עתק של 208 מיליון שקל ברבעון !



תרומת גבוהה מזו של שני הרבעונים הקודמים, אבל נמוכה בהרבה מזו של הרבעון המקביל אשתקד. בזן תרמה רווחיות יפה בין השאר בזכות רווחיות חד פעמית מרווחי מלאי.



צים נאבקת בסערה העולמית.



בן זאב: "במהלך השנה האחרונה ריכזה צים תשומת לב (שלילית) רבה בכל ההתייחסות לחברה לישראל. במהלך תקופה זו חזרנו והדגשנו כי הסנטימנט השלילי המיוחס לחברה לישראל בגין צים הינו מוגזם".



לאחר אישור הסדר החוב תתמקד תשומת הלב בהתמודדות החברה עם התנאים הקשים בענף. מחכים להתאוששות עולמית...



החשש שלנו מתמקד דווקא בכיל.



כי"ל היא חברה טובה, אבל המניה יקרה. מכפיל 15 על התחזית ל-2010.



מחיר המניה מגלם אופטימיות של המשקיעים לגבי עתידה של תעשיית הדשנים ב-2010. אופטימיות, לה מתקשים בכלל פיננסים למצוא ביסוס במציאות הריאלית.



השנים הקרובות יתאפיינו בעודף היצע בשוק האשלג על רקע האצת פיתוח של היצרנים במכרות הקיימים. הלקוחות הגדולים לא מחכים ליצרנים (נחישות בסין ובברזיל לפתח יכולת ייצור עצמית לאשלג). החקלאים נלחמים לקצץ עלויות והאשלג הוא מועמד אידיאלי לכך.



מניות הדשנים עולות מהסיבות הלא נכונות - כסף ספקולטיבי שנכנס לסחורות ולנגזרותיהן על רקע חולשת הדולר בעולם.



תמחור אטרקטיבי ? לאו דווקא.



"לכאורה, נסחרת מנית החברה לישראל בדיסקאונט של כ-26% על החזקותיה במודל nav סחיר. אבל העניין הוא לא המודל הסחיר, כאשר אנו חוששים ממנית כי"ל. אם נציב במודל את מחיר היעד שלנו, 42 שקל למניה, נקבל כי המניה נסחרת בדיסקאונט של 6% בלבד...", אומר בן זאב.



בשורה התחתונה - החששות של האנליסטים של כלל פיננסים ממחיר מנית כי"ל מביאים אותם להורדת המלצה לחברה לישראל - תשואת שוק 3,000 שקל.