>> חברת פולישק, שבשליטת הקיבוצים ניר יצחק וסופה, נקלעה למשבר חריף במחצית הראשונה של 2009. זאת כשלהשבתת הייצור עקב מבצע "עופרת יצוקה" נלווה לחץ כבד של הבנקים הממנים, שסירבו לשחרר סכומי כסף שהופקדו לצורך פירעון תשלום קרן וריבית לבעלי איגרות החוב מסדרה א' בסכום כולל של 17 מיליון שקל בפברואר 2009.
פולישק, שמייצרת מסכי רשת לבקרת אקלים ואריזות גמישות למוצרי מזון, עמדה על סף סיום דרכה הכלכלית עד שבסוף יוני 2009 הושג הסדר חוב עם בעלי איגרות החוב. ההסדר התבסס על תשלום במזומן של 10 מיליון שקל ופריסת יתרת החוב בהיקף של 48 מיליון שקל באמצעות הנפקת סדרה חדשה של איגרות חוב להמרה לתקופה ממוצעת של 8 שנים, כולל תקופת חסד של 3 שנים.
ההסדר אושר אמנם בידי הבעלים של איגרות החוב מסדרה א', ופולישק הודיעה על שני הסכמים משמעותיים עם חברות רב-לאומיות. ואולם הבנקים, שלהם חייבת החברה 63 מיליון שקל ושאמורים לממן תשלום ראשון לבעלי איגרות החוב בהיקף של 5.5 מיליון שקל, הודיעו ב-5 בנובמבר 2009 כי לא ייתנו את הסכמתם להסדר עד ל-15 בפברואר 2010. כלומר, 30 יום לאחר קבלת חוות דעת משלימה מרו"ח אלון כהן שליווה את הסדר החוב.
התשואה על איגרות החוב מסדרה א' חזרה לעלות בשלושת החודשים האחרונים מרמה של 67% ל-162% בסוף השבוע שעבר.
התוצאות הכספיות של פולישק לרבעון השלישי של 2009 מבהירים את הסיבה לעליית התשואות, כמו את העובדה שהסכנה שפולישק תידרדר שוב לסף סיום דרכה עדיין רחוקה מלחלוף.
הכנסותיה של פולישק ירדו ב-34% ברבעון השלישי של 2009 בהשוואה לרבעון המקביל ב-2008 והסתכמו ב-30 מיליון שקל, כתוצאה מהמשבר בשוק החקלאי בישראל ובעולם והמשבר הכלכלי במזרח אירופה, שהוא השוק המרכזי של מגזר אריזות המזון הגמישות של החברה, שהן 35% מהמחזור.
כחברה במצוקת נזילות חמורה נקטה פולישק מדיניות של הקטנה מסיבית של מלאים וניצול נמוך של כושר הייצור, באופן שגרם לכך שחלק ניכר מההוצאת הקבועות נזקף כהוצאה ולא הועמס על המלאי.
פולישק הצליחה אמנם להקטין את המלאי ב-6.6 מיליון שקל ברבעון החולף, את עלות השכר ב-3.2 מיליון שקל, וכן לייצר עודף של 3.7 מיליון שקל בתזרים המזומנים. ואולם התוצאה של מדיניות זו היתה קריסה ברווח הגולמי ומעבר להפסד תפעולי של 5 מיליון שקל ברבעון השלישי של 2009, לעומת רווח תפעולי של 2.3 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2008 - בין השאר בשל הפרשה לחוב מסופק של 1.5 מיליון שקל ברוסיה.
פולישק סיימה את הרבעון החולף עם הפסד תפעולי תזרימי (ebitda) של 3.5 מיליון שקל, לעומת רווח ebitda של 3.9 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2008.
סמנכ"ל הכספים של פולישק, מודי פרוס, מציין שאלמלא הקטנת המלאים והקטנת הייצור היה הרווח הגולמי גדל ב-3.1 מיליון שקל ברבעון החולף. לדבריו, החברה פרעה הלוואות לזמן ארוך ב-5 מיליון שקל מתחילת השנה, ומטפלת בירידה במכירות באמצעות הסכם להפצת היריעות הגמישות לתווי מוצרים (שעשוי להניב לה 5 מיליון דולר עד למחצית 2010), וכן מנהלת מו"מ להפצת מסכי הרשת לחקלאות עם חברה בעלת מערך הפצה בינלאומי.
פולישק אינה עומדת באמות המידה הפיננסיות שנקבעו בהלוואות שלקחה מהבנקים, עובדה שמקנה לבנקים זכות להעמיד לפירעון מיידי את ההלוואות שנתנו בתוך שישה חודשים.
פולישק מציינת שלנוכח אי עמידה באמות המידה הפיננסיות ואם לא יתקיים אחד מהתנאים המתלים הקבועים בהסדר החוב, תיווצר אי ודאות מהותית בכל הקשור ליכולתה לעמוד בפירעון התחייבויותיה, וייתכן שחלק או כל נושי החברה יעמידו את חוב החברה כלפיהם לפרעון מיידי, עובדה שתהיה סיכון מהותי להמשך קיומה כעסק חי.
פולישק: המכירות קרסו ב-34% והבנקים עדיין לא חתמו על הסדר ההבראה
מאת יורם גביזון
29.11.2009 / 6:51