כשהעולם במשבר, הבורסה בישראל מפסידה פחות

>> בבנק ההשקעות מריל לינץ' העריכו אתמול כי המשבר בדובאי יכול להשפיע על ישראל לטובה. חיים ישראל, סגן מנהל המחקר של השווקים המתעוררים במריל לינץ' העולמי, נימק זאת בכך ש"בעקבות המשבר בדובאי, העולם כולו ברח והתחבא במעטה של הדולר - שהתחזק".



יותר מכך - האופטימיות של מריל לינץ' לגבי השלכת משבר דובאי על ישראל שאבה עידוד מהיותה של ישראל שוק דפנסיבי. מניתוח נתונים היסטורי שערכו במריל לינץ' עולה כי ב-15 השנים האחרונות ביצועי הבורסה הישראלית בתקופה של עליות היו פחות טובים מהשווקים המתעוררים האחרים, ואילו בתקופה של ירידות הבורסה הישראלית ירדה פחות.

בשנה האחרונה גדל תיאבון הסיכון של המשקיעים בעולם שחיפשו תשואה גבוהה יותר ולא התעניינו בשווקים דפנסיביים. לטענת חיים ישראל, בעקבות המשבר עשויה ישראל לחזור שוב לרדאר של המשקיעים, שכן תיאבון הסיכוי עשוי לרדת והמשקיעים עשויים לחפש שווקים פחות מסוכנים מבין השווקים המתעוררים, כמו ישראל.



כשבמריל לינץ' מדברים על ישראל או על שווקים מתעוררים בכלל כוונתם היא למדדי ה-msci המייצגים שווקים אלה - מדד msci ישראל ומדד msci שווקים מתעוררים, הכולל שווקים מתעוררים שונים, בהם ברזיל, טורקיה, רוסיה, אינדונזיה, מלזיה ודרום אפריקה.



רבים מהמשקיעים הזרים משקיעים על פי מדדים אלה. מדד msci ישראל כולל את המניות הגדולות של הבורסה בתל אביב ואת החברות הישראליות הנסחרות בחו"ל.



רוב המדד מורכב מטבע, צ'ק פוינט וכיל (יותר מ-75% ממנו). יתר המדד מורכב מ-29 מניות נוספות, כמו הבנקים, חברות הסלולר, בזק, החברה לישראל, קבוצת דלק ופז.



במריל לינץ' בדקו ומצאו כי בשבעת המימושים הגדולים בשווקים מאז 95', ישראל הניבה בממוצע תשואה עודפת של 23% על התשואה הממוצעת בשווקים המתעוררים. ישראל אמנם ירדה בתקופות משבריות אלו בממוצע ב-16%, אך זו היתה ירידה מתונה בהרבה מאשר קבוצת היחס שלה - השווקים המתעוררים האחרים - שירדו ב-39%.



לפי המחקר שערכו במריל לינץ', בשלוש מתקופות המימושים החריפות ביותר בשווקים ב-14 השנים האחרונות - משבר הסאבפריים, התפוצצות בועת ההיי-טק והמשבר המטבעי במזרח אסיה - ישראל הניבה תשואה עודפת של 30% לעומת השווקים המתעוררים.



כך למשל, בינואר 2008 עד מארס 2009, תקופת משבר הסאבפריים שהתפתח למשבר אשראי כולל ולמיתון בכלכלה העולמית, השווקים המתעוררים ירדו ב-62% ואילו ישראל ירדה ב-32%. כלומר, תשואת יתר של 30%. בתקופת התפוצצות בועת ההיי-טק, כאשר ישראל ירדה ב-30%, השווקים המתעוררים ירדו ב-51%. גם בשנות ה-90 הניבה ישראל תשואת חסר פחותה לעומת השווקים המתעוררים האחרים, כשירדה ב-16.5% בין יולי 97' לספטמבר 98', תקופת משבר המטבעות האסיאתיים, בעוד השווקים המתעוררים ירדו ב-58%.