כלל פיננסים ברוקראז' על דיסקונט: רבעון 3 טוב עם שיפור בחוסן הפיננסי

הדו"חות הכספיים שפרסם לרבעון 3/09 הפתיעו את האנליסטים של כלל פיננסים לטובה עם רווח נקי של 292 מיליון שקל (תשואה להון 12.5%), "הרבה מעל ההערכה המוקדמת שלנו לרווח של 229 מיליון שקל", אומר יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז', חלק מהתוצאות נובע מסעיפים חד פעמיים, אבל גם פעילות הליבה נראית טוב.











להערכת האנליסטים, הכנסות המימון הן ההפתעה לטובה בדו"ח. אלו כוללות אמנם גם סעיפים חד פעמיים ורעשים חשבונאיים, אבל ניתוח הכנסות המימון המנוטרלות מצביעות על צמיחה מרשימה של 5.5% בהשוואה לרבעון 2/09.



ההפרשות לחובות מסופקים היו בדומה להערכות כלל פיננסים, כ-0.8% מתיק האשראי. גם באשראי הבעייתי נרשמה יציבות, אבל חשוב לשים לב לגידול של כ-200 מיליון שקל באשראי לארגון מחדש.



ההכנסות התפעוליות היו בדומה להערכות המוקדמות, תוך שהבנק ממשיך ליהנות מרווחי קופות הפיצויים ומושפע לטובה גם מרווחים גבוהים ממניות (בזק, hot והראל). ברבעון 4/09 צפוי הבנק לרשום רווח של 85 מיליון שקל (52 מיליון שקל נטו) מיתרת מניות בזק.



ההוצאות התפעוליות היו גבוהות מההערכות המוקדמות של כלל פיננסים בכ-75 מיליון שקל. מקורו של הגידול הוא בהוצאות השכר, וליתר דיוק בסעיף "מענקים" שכלל 74 מיליון שקל. ייתכן שהנהלת הבנק עצמה הופתעה מהתוצאות הטובות וייתכן שברור לכל כי שיפור התוצאות יביא עימו לתוספות שכר. נמשיך לעקוב.



בסעיפי הוצאות האחזקה והאחרות עדיין לא בא לידי ביטוי חסכון אפשרי כתוצאה מהשבתת מערכת היוניסיס הישנה והשימוש במערך מחשוב יחיד. הבנק מעריך כי חסכון של 60-70 מיליון שקל לשנה יגיע החל מ-2010.



שיעור המס ברבעון היה נמוך מההערכות המוקדמות של כלל פיננסים, בין השאר בגלל השפעה נמוכה מהצפוי של חיסוי ההשקעה בדיסקונט ניו יורק. ההפרשה למס כללה תוספת של 37 מיליון שקל בגין שחיקת מסים נדחים.



רווח מנוטרל -- לפי הבנק רווח מנוטרל של 314 מיליון שקל. "להערכתנו, נטרול רווחי אג"ח ורווחים במניות ובקופות הפיצויים היה מביא אותנו לכ-210 מיליון שקל, גם זו תוצאה יפה", אומר בן זאב.



הלימות הון ביעדים. סך הלימות ההון של הבנק הגיעה ל-12.9%, מתוך זה הון ראשוני 8.6% והון ראשוני מקורי של 7.4%.



יעדים אסטרטגיים ברי קיימא. הבנק הציב יעד תשואה להון של 9%-11% לשנים 2010-11. להערכת כלל פיננסים, הבנק יעמוד ביעדים אלו.



בשורה התחתונה - דו"ח כספי טוב, רווחיות יפה ושיפור בחוסן הפיננסי. תשואת יתר 9.5 שקל.