לידר שוקי הון: ההפתחויות בארה"ב יקלו על בנק ישראל לבצע התאמה נוספת ברמת הריבית

מקרו גלובלי: נתוני התעסוקה בארה"ב שהפתיעו לטובה באופן ניכר את הקונצנזוס הובילו לעליית תשואות ולהתחזקות הדולר בעולם. בעבר היווה שיפור בשוק העבודה סיגנל למעבר לריסון מוניטרי מצד הפד אך לנוכח תמהיל השיפור (ירידה בשיעור ההשתתפות ועלייה במועסקים הזמניים) והתלות הגבוהה בתמיכה הממשלתית הפד ימתין בסבלנות בכדי לבחון את עוצמת ההתאוששות ומידת
יציבותה.



מקרו ישראל: מסרים סותרים בבחינת האינדיקטורים לצריכה הפרטית. המכירות בכרטיסי אשראי עלו באופן חד באוקטובר לאחר תקופת דשדוש ממושכת ואילו המכירות ברשתות השיווק מוסיפות לדשדש סביב רמת פעילות נמוכה.



שחיקת השכר הריאלי בשנה האחרונה תקשה על האצה בצריכה הפרטית ולכן מצדדת בתמונה העולה מנתוני המכירות ברשתות.



שע"ח: השקל נסחר אמנם בטווח צר יחסית מול הדולר אך מציג ביצועי חסר מול מרבית המשקים המתעוררים שבהם נרשמה התחזקות מול הדולר בחודשים האחרונים. בהתחשב בהתחזקות השקל בתקופה שבה ביצע בנק ישראל היקף אדיר של רכישות מט"ח, סביר כי נרשמה מולו פעילות ספקולטיבית ענפה, שככל
הנראה מתפוגגת לאיטה. מגמה זו עשויה לצבור תאוצה במיוחד בתרחיש בו הדולר מתחזק בעולם.



שוק האג"ח



עליית התשואות בארה"ב צפויה להוביל לעליית תשואות גם בישראל אך בשיעור מתון יותר כלומר תוך ירידה במרווח וזאת בדומה למרבית המשקים המתעוררים.



הציפיות לאינפלציה עלו בשבוע האחרון וחזרו קרוב לרמתן ערב העלאת הריבית. עלייה בציפיות לאינפלציה, כאשר ברקע מסתמן שיפור בארה"ב המוביל להתחזקות הדולר בעולם מקלים על בנק ישראל לבצע התאמה נוספת בריבית.



רפי גוזלן, אסטרטג המקרו של לידר שוקי הון: "אנו מעריכים כי הציפיות לאינפלציה צפויות לרדת בתקופה הקרובה בין אם כתגובה למדדים הנמוכים הקרובים ובין אם כתגובה להמשך העלאת ריבית".



מכאן נגזרת עדיפות של האפיק השקלי על פני הצמוד והדבר בולט בעיקר בטווח הבינוני לפדיון.