עדכון פסגות לאסם: חברה מצוינת אך מלוא הפוטנציאל מתומחר בשוק

שיעורי הרווחיות המפתיעים היוו בלא ספק את הדגש בתוצאות הרבעון השלישי של . יחד עם זאת, בפסגות מעריכים כי רווחיות גולמית של 43.6% ותפעולית של 14.4% מייצגים ומצפים לירידה ברבעון הבא לכ-13.5%, על רקע המבצע הנרחב בו החלה החברה.



מנגד, המחיש הרבעון השלישי נקודת חולשה מהותית - ירידה של 6.7% במכירות ישראל. האנליסטית טליה לויברג ממחלקת מחקר sell side בפסגות בית השקעות: "למרות שהנהלת החברה מייחסת זאת להשפעה עונתית של חגים שפוצתה באוקטובר אנו לא מצפים לפיצוי מלא בצמיחת הרבעון הרביעי".



"היותה של אסם החשופה ביותר למותג הפרטי המתרחב (שופרסל, רבוע, רשתות פרטיות וכעת גם מינימרקטים ומכולות) מגבירה את חששותינו באשר להיקף הצמיחה שתציג אסם בישראל גם כשתחל ההתאוששות הכלכלית", אומרת לויברג.



לבית ההשקעות פסגות אין ספק כי הפוטנציאל של אסם ממשיך להיות ביכולת ההתייעלות והם בהחלט חשים שהם מגלמים זאת במודל: "על אף החשש מתחרות, סביבת חומרי הגלם הלא מייצגת והעובדה כי שיעור רווחיות של 14% שמציגה נסטלה מושפע מפעילות הפארמה הרווחיות מאוד שאין לאסם, אנו מניחים רווחיות תפעולית של כ-13.4% ב-2010 ושיפור הדרגתי ל-13.9% בשנה המייצגת, זאת עוד לפני ההשפעה החיובית של רכישת מטרנה שמגולמת במודל", אומרת לויברג.



בפסגות בית השקעות אומרים כי אסם היא אכן חברה מצוינת אך גם מודל לא שמרני המגלם להערכתם את מלוא הפוטנציאל גוזר מחיר יעד של 52 שקל שלא מותיר מקום לאפסייד.