כלל פיננסים ברוקראז': נדלן מניב בישראל - "משקל יתר" לסקטור עם העדפה למנית אמות

לאחר פרסום דו"חות רבעון 3/09, בכלל פיננסים ברוקראז' מפרסמים עדכון על ארבע החברות תוך שהם ממשיכים להעריך כי הסקטור מעניק תשואה ראויה ביחס לסיכון וממליצים עליו ב"משקל יתר".



"המניה המועדפת שלנו בסקטור היא לאחר ש סיפקה את הסחורה בחודשיים האחרונים.



התחממות בגזרת העסקאות. במהלך השנה האחרונה היה נראה כי חברות הנדל"ן המניב מחכות לירידה במחירי הנכסים (עליה בתשואות) על רקע המשבר העולמי. כעת נראה שירידת המחירים לא הגיעה (וגם לא תגיע).



עסקת ריט 1 - גזית גלוב מסמנת את רמת המחירים החדשה. להערכת כלל פיננסים, עסקאות בתשואה של 7.5% (ומטה) תאפיין את העסקאות בתקופה הקרובה.



החברות מכינות את הקרקע לעסקאות הבאות: אמות גייסה הון ופועלת לגיוס חוב, מליסרון מחזקת את מקורותיה הכספיים החזקים ממילא ובריטיש פועלת להקטנת מינוף.



העסקאות הבאות בדרך.



חולשה בפעילות חברות האופנה בישראל. ניתוח התוצאות הכספיות של רשתות כמו פוקס, גולף וקסטרו מצביע על החרפה בתחרות בין החברות ופגיעה בתוצאות הכספיות שלהן.



יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז': "אנו חוששים כי ההרעה בתוצאות הכספיות של הרשתות, המהוות חלק חשוב בפעילות הקניונים והמרכזים המסחריים, תביא ללחץ להורדת שכר דירה".



החברות מצידן מאמינות כי הן מצליחות להתמודד עם הלחצים וכי כניסת רשתות כמו h&m יאזנו את התמונה.



מליסרון היא בעלת המרכיב הגבוה ביותר של פעילות בנכסים מסחריים (כ-95%), לאחריה בריטיש עם 80%, אמות כ- 40% וריט 1 כ- 12%.



המניה המועדפת בסקטור - אמות. לאחר ביצועי יתר מרשימים של מליסרון בחודשיים האחרונים, בכלל פיננסים חוזרים להעדיף את אמות המשלבת תמחור אטרקטיבי, חוסן פיננסי יחסי, תשואת דיווידנד גבוהה ומקורות כספיים הולכים וגדלים לניצול הפוטנציאל.



היתרון במליסרון הוא בצד המקורות. כאשר הריבית הממוצעת אותה משלמת החברה עומדת על כ-4% והיא מגייסת אג"ח חדש בכ-3.4%, החברה מייצרת מרווח שיא של למעלה מ-3.5% על הנכסים, מרווח המאפשר צמיחה ללא הגדלת הסיכון.



מליסרון מתכוונת לנצל יתרון זה בביצוע עסקאות חדשות והפרסומים בדבר אפשרות לשותפות בקניון באר שבע הן כיוון אפשרי אחד.



התפתחויות חיוביות בבריטיש. לצד השיפור המרשים בתזרים נכסים זהים, ממשיכה בריטיש לפעול להקטנת המנוף הפיננסי. להערכת כלל פיננסים במחיר הנוכחי המניה מעניקה פיצוי הולם לסיכון.



ריט 1 - "החסרון לקוטן מועצם בשילוב עם החשיפה לתפרון. לולא הקשיים של תפרון היינו מדגישים את עסקת ריט 1 - גזית גלוב ישראל כמנוע צמיחה. בשלב הנוכחי אנו מוטרדים מסיכון תפרון והחסרון לקוטן", אומר בן זאב.