>> המהפכה שחווה שוק התקשורת בחודשים האחרונים, שבמסגרתה החליפו ידיים כל חברות התקשורת הגדולות מלבד סלקום, היא מהפכה עמוקה מאין כמוה אשר משפיעה לא מעט גם על שוק האשראי המקומי.
בתוך תקופה קצרה יחסית, מעט יותר מחמישה חודשים, הפכו כל גופי האשראי המקומיים וכל הגופים המוסדיים הגדולים המנהלים כספים עבור אחרים, לבעלי חזקה (stakeholders) מהותית בחברות שונות הפועלות בשוק התקשורת.
רוב האשראי ששימש את הטייקונים לשם השתלטות על פרטנר, בזק, 012 סמייל ו-hot הגיע ממקורות ישראליים.
היקף האשראי הכולל שזרם מהבנקים המקומיים ומגופי החיסכון ארוך הטווח למימון עסקות אלו נאמד ביותר מ-10 מיליארד שקל.
מדובר בחשיפה שלא היתה קיימת קודם לכן. במקרה של עסקות הענק בפרטנר ובבזק, שתי החברות נרכשו מגופים שהאשראי שלהם הגיע מבחוץ (האצ'יסון ההונג-קונגית במקרה של פרטנר ואיפקס הבינלאומית במקרה של בזק).
נוסף לכך מחזיקים גופים אלו ישירות במניות של חברות תקשורת. בנק לאומי מחזיק ב-5% מפרטנר. מגדל ועמיתים יהפכו לבעלי עניין בבזק. כלל מחזיקה ב-10% מסמייל ובקרוב ל-2% ממניות סלקום. אקסלנס מחזיק כמעט 1% מהוט. 69% ממניות בזק, 54% ממניות פרטנר ו-46% ממניות סלקום מוחזקים בידי הציבור - משמע בעיקר גופי חיסכון ארוך טווח. מדובר בשיא כל הזמנים.
כל גופי האשראי החשופים לשוק התקשורת תלויים בהמשך זרם המזומנים האדיר שמייצרת תעשייה זו. חלקם הגדול תלוי בריביות שהוא מקבל מהטייקונים שרכשו את המניות. חלקם תלוי בזרם הדיבידנד שאותו מבטיחים בעלי הבית להמשיך לחלק בשנים הקרובות. כולם סומכים על כך ששוק התקשורת המקומי ימשיך להפגין את העוצמה התזרימית שהוא מציג בשנים האחרונות. עוצמה זו נובעת בראש ובראשונה מהביקוש הקשיח יחסית לשירותי תקשורת, שהפכו בשנים האחרונות למוצר צריכה בסיסי. המיתון האחרון הוכיח כי אנשים אינם חותכים בהוצאות התקשורת גם אם משכורתם נפגעה בשל הפחתות שכר או פיטורים.
שותפים אידיאליים
עבור גופי הפנסיה זוהי השקעה ארוכת טווח אידיאלית, שמסוגלת לייצר להם תשואה כמעט מובטחת. שינוי הבעלות הכניס לשוק התקשורת בעלי בית בעלי אופק ראייה ארוך טווח. כולם ממונפים עד מעל האוזניים, ולכולם אינטרס אחד ברור - להחזיר הלוואות. עבור גופי האשראי מדובר בשותפים אידיאליים.
כאשר לכולם אינטרס אחד ברור, אף אחד לא ירצה לטלטל את הסירה. אף אחד מבעלי החזקה (stakeholders) בחברות התקשורת, כלומר בעלי השליטה, בעלי המניות ונותני האשראי, לא ירצה לשנות את הסטטוס קוו. כל שינוי שכזה עשוי להפחית את שווי הבטוחות שלהם, ולהגדיל את הסיכון להחזר ההשקעה. הקואליציה לשמירת הסטטוס קוו כוללת כיום את כל הבנקים הגדולים, חלק גדול ממנהלי הכספים של הציבור, ארבעה טייקוני ענק מקומיים (דנקנר, אלוביץ', בן-דב ומימן) וטייקון עולה חדש אחד (פטריק דרהי).
קואליציה אדירה זו, שלא היתה קיימת בעבר, תילחם בכל יוזמה להגביר את התחרות בשוק התקשורת בכלל, ובשוק הסלולר בפרט. אם בעבר היו חלק מבעלי החזקה זרים או שמומנו ממקורות זרים, כיום הכל מקומי. כולם מכירים את כולם, וכולם מכירים את הדרך לירושלים. אם שר התקשורת משה כחלון מתכנן להרחיב את התחרות בשוק, עליו לדעת מהם הכוחות שמולם הוא עומד להתמודד.
אמיר טייג
שוק ההון מהמר שלא תהיה רפורמה בענף התקשורת
מאת אמיר טייג
14.12.2009 / 6:49