רונן מנחם מטפחות: מדד נובמבר לא נמוך מספיק כדי לסכל העלאת ריבית נוספת בסוף החודש

העלייה במדד המחירים לצרכן הייתה 0.3%, בדומה להערכות המוקדמות. האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים עלתה מ-2.9% ל-3.8% ויצאה מתחום יציבות המחירים. החלטות הריבית הבאות סבוכות.



העלאת ריבית נוספת נתמכת על ידי הגורמים הבאים:



נתוני סחר החוץ ומדד מנהלי הרכש, שפורסמו ביומיים האחרונים, מצביעים על המשך התחזקות בפעילות הכלכלית.



גם ללא סעיף הדיור עלה המדד בכ-4.5% בקצב שנתי בשלושת החודשים האחרונים - גבוה משמעותית מהמדד הכללי. התחזקות השקל נבלמת לעת עתה.
מנגד, תומכים גורמים אחרים בהותרת הריבית על כנה:



התפנית החיובית בביקושים לא גוררת לחץ מחירים: המדד ללא מזון ואנרגיה (שמחירם תלוי בסחורות בחו"ל) עלה ב-2.3 אחוזים פחות! מהמדד הכללי מתחילת השנה.



גם בצד ההיצע לא מסתמן לחץ: מדד המחירים ליצרן ללא דלקים ירד 0.3% ומתחילת השנה הסתכמה עלייתו ב-0.1% בלבד!



העלייה במדד נובעת בכל זאת ברובה מסעיף הדיור, המהווה 20% מהמדד הכללי: ב-12 החודשים האחרונים עלה המדד ללא דיור 2.6% בלבד.



הריביות במדינות אחרות לא תשתנינה בקרוב (אמנם ברובן קצב האינפלציה נמוך מאשר בארץ).
לא מסתמן פיחות של ממש בשער השקל כנגד הדולר.



בנק ישראל מניח שקצב האינפלציה יפחת בחודשים הבאים. אחד משני המודלים שלו גוזר עלייה בת 1.2% בלבד ב-12 החודשים הבאים.



"להערכתנו", אומר רונן מנחם, "מדד נובמבר גבולי מבחינת הכרעת הריבית, כפי שהיה קודמו. קשה להעריך אם הריבית תעלה או לא. הנתונים הכלכליים תומכים בכך, אך גם להודעת הריבית בארה"ב מחר בערב תהיינה השלכות על החלטת הנגיד".



התגובה נכתבה על ידי רונן מנחם, מנהל יחידת ההשקעות והאסטרטגיה במזרחי טפחות.