הבוקר נסגרו רוב מדדי אסיה בירידות, זאת למרות נתון התמתנות קצב ירידת היצוא מיפן, שהצליח לפחות להציל את מדד הניקיי היפני מגורל דומה. הירידות באסיה הגיעו על רקע התגברות חשש המשקיעים להשלכות ניסיונות הממשל הסיני לקירור עליות המחירים במדינה (ראו הרחבה).
באירופה כבר נפתח המסחר בעליות, הן על רקע הודעות חיוביות משמעותיות של מספר חברות, בניהן של חברת safran שהודיעה כי זכתה במכרז בשווי 5 מיליארד דולר להספקת מנועים לסין. עוד תומכות בעליות הן עליית הציפיות לנתוני מאקרו טובים השבוע מארה"ב בניהם, תחזיות לעלייה בהכנסות ובהוצאות של משקי הבית האמריקאים (יתפרסם ביום רביעי) ועליות במחירי הסחורות, שמאותתות על התאוששות כלכלית ועליית ביקושים, בולטת העלייה במחיר הנחושת.
אנו מותירים את הערכתנו על השווקים ועל הסחורות חיובית ומסירים את המלצת החסר מהדולר עד להתבררות יציבות מגמת ההתחזקות שלו, לאור ההתפתחויות האחרונות (ראו הרחבה).
מט"ח
הדולר טיפס לשיא של 3 חודשים אל מול היורו, בקצב ההתחזקות המהיר ביותר מזה 10 חודשים. דוחפים את הדולר לעליות: נתוני מקרו טובים מארה"ב שצפויים השבוע, תוכנית הפד לסיום תוכניות החילוץ, כפי שנודע בשבוע שעבר (בשווי 12 טריליון דולר), ומצד שני, באירופה מתגבר החשש ליציבות המערכת הפיננסית זאת בעקבות חשיפתה למדינות מזרח אירופה הבעייתיות, לדובאי ליוון ולאשראי בעייתי אחר. התחזקות הדולר נראית הפעם שונה מבעבר:
לראשונה מאז נפילת ליהמן - מצליח הדולר לעלות גם בלי לפגוע במניות ובסחורות
נפילת ליהמן שינתה את הכללים, היחסים בין המשקיעים לדולר הפכו ליחסי שנאה-שנאה: אם לא היו חייבים לראות אותו בארוחות חג או בקטסטרופה (לא עלינו) העדיפו להתרחק ממנו לגמרי, הם כנראה לא סלחו לו כשעל חשבונו ניסו להציל את הכלכלה האמריקאית.
גם כשהמצב היה רע מאד ניסו המשקיעים לחפש אפיקים בטוחים אחרים ואף פנו לזהב שלא יכול היה להכיל את כולם. כך קרה שבכל פעם שהשווקים עלו, אפילו מעט, נפטרו המשקיעים מהדולר. אך כעת, לראשונה מאז הנפילה של ליהמן, מצליח הדולר לעלות יחד עם השווקים. רבים רואים באירוע זה סימן לכך שהדולר פותח דף חדש עם המשקיעים, שהם אולי החליטו שהוא כבר שילם מספיק.
סין לא רוצה צמיחה דו ספרתית
יעד הצמיחה הרשמי של סין, משנת 2005, הוא 8% בשנה. "לצערם" הם לא מצליחים לעמוד ביעד, איך שהוא הם תמיד פספסו כלפי מעלה וצמיחה תמיד עברה את ה-10%, למעט במשבר שהייתה "רק" 9%.
זה נראה שאני ציני, אולי בגלל המרכאות הכפולות שהוספתי מעל כמה מילים, אבל למען האמת סין באמת לא רוצה צמיחה גבוהה מידי: היועץ לבנק המרכזי בסין, fan gang (לא נגענו), אומר כי צמיחה דו ספרתית לא טובה לסין כיוון שתגדיל את הסיכון לבועתיות במחירי המניות, הנדל"ן והסחורות.
אני אוסיף שצמיחה חדה מידי תביא ללחצים גוברים מצד העולם ובראשם ארה"ב על סין לשחרר את שער החליפין המנוהל. קונצנזוס תחזיות האנליסטים הן כי סין תתקשה להגיע ליעד שקבעה והיא תצליח למתן את הצמיחה רק ל-9.4%. כדי לנסות ובכל זאת לעמוד ביעד הצמיחה ובעליות המחירים שהיא גוררת הפשילו הסינים את השרוולים:
סין - נא לא להעלות יותר את מחירי הבתים!
בהמשך לפסקה הקודמת, סין אולי אינה מעוניינת בעליות מחירי הנדל"ן אבל צריך לזכור שהיא זאת שגרמה להם לעלות: היא עודדה את הבנקים לתת אשראי, ואלה חילקו השנה הלוואות חדשות בשווי 1.4 טריליון דולר, בינואר היא קיצרה את משך הזמן המינימלי בו יש להחזיק את הנכס בבעלות כדי לא לשלם עליו מס מכירה ונתוני מחירי הבתים בסין שפורסמו ב-8 לחודש הראו כי הפעולות הנ"ל, יחד עם ההתאוששות המהירה, הצליחו להזניק את מחירי הבתים בסין בקצב המהיר ביותר מזה 16 חודשים, ל-5.7% (ביחס לנובמבר שנה שעברה).
יום לאחר הפרסום החליט הקבינט בסין להאריך מחדש את הזמן המינימלי בו צריך להחזיק בנכס כדי לקבל עליו פטור ממס מכירה, ל-5 שנים ומנסה אולי לחשוב על דרכים נוספות לרסן את העליות. השווקים הגיבו כאמור בירידות ומי שנהנה מכך היו מחזיקי האג"ח הסיני שמצד אחד משמשות כחלופת השקעה ומצד שני נהנות מירידת הציפיות האינפלציוניות.
המניות עדיין זולות? - שיא בפרמיות המשולמות במיזוגים ורכישות
למרות הזינוק החד ביותר במדד מניות ה-s&p500 מזה 73 שנה ולמרות שמכפילי הרווח (מחיר החברה חלקי הרווח השנתי שלה) מאותתים על מחירי המניות היקרים ביותר מזה 7 שנים, מסתבר שמנהלי חברות מוכנים אף לשלם הרבה מעבר לכך בבואם לרכוש היום חברות.
למעשה, הפרמיה הממוצעת על מחיר השוק אותה שילמו השנה חברות זינקה ל-56%. זו הפרמיה הגבוהה ביותר מאז החלו להיאסף הנתונים ב-2001 ע"י בלומברג. להמחשה, כאשר חברת dell רכשה את חברת perot systems היא שילמה עליה מחיר הגבוה ב-77% ממחיר המניה הממוצע בשוק ב-20 הימים של טרם ההכרזה.
התעוררות הפעילות בתחום המיזוגים והרכישות יחד עם הפרמיות הגבוהות מאותת לדעת רבים על האופטימיות של החברות בקשר לעתיד ותומך בהמשך העליות.
"הראלי במחיר הנפט צפוי להימשך"
הסוקרים של בלומברג חזרו כעת אל חזאיי מחיר הנפט שהתבררו כצלפים הטובים ביותר בשנת 2009, בין אם מדובר היה בפוקס או בניתוח מדויק, הם הצליחו להעריך א מחירו, וביקשו מהם להעריך מה יהיה מחירו גם ב-2010.
אלה מאמינים כי מחיר הנפט ימשיך לעלות ל-88 דולר לחבית, בעיקר בשל עליית הביקושים שתגרם מהצמיחה המהירה בסין ובהודו ובשל אי העלאת תפוקת הנפט בעולם. תחזיתם גבוה מזאת של ממוצע החזאים שצופים שמחיר הנפט ינוע בסוף 2010 סביב ה-83 דולר לחבית.
הערכות אחרות שתומכות במחירי הנפט הן שהוא ישמש גם כאפיק הגנה מפני אינפלציה ומחירו אף יקבל תמיכה מקשיי ההפקה בניגריה, אתמול פורסם בנושא כי חברת רויאל דאץ' מתכוונת למכור שדות נפט שבבעלותה בניגריה בשווי 5 מיליארד דולר בשל אלימות ונזקים שנגרמים למתקניה.
הבוקר יורד מעט מחיר הנפט, אך בשבוע האחרון עלה בכ-5% למחיר של 73 דולר לחבית.
הסקירה נכתבה על ידי אמיר כהנוביץ, כלכלן מקרו בכלל פיננסים.
כלל פיננסים עולמית יומית: הדולר עולה יחד עם השווקים
TheMarker Online
21.12.2009 / 11:29