בפסגות בית השקעות מורידים את המלצתם מתשואת יתר לתשואת שוק. מחיר היעד הופחת ל-50.3 שקל בעקבות חלוקת דיווידנד. הורדת ההמלצה נובעת מרמת המחירים בה נסחרת מניית דלק רכב, חששות מפני התקררות שוק הרכב ברבעון הראשון לאחר הסחרחרה שאחזה בו ברבעון הרביעי וחששות מפני השלכות התחזקות הין על תוצאות החברה, על רקע המגמה המסתמנת מאוגוסט.
האנליסט טל שיריזלי ממחלקת מחקר sell side בפסגות: "אנו חוזרים ומדגישים את הערכתנו הגבוהה להנהלת החברה על קריאת שוק נכונה, ניהול נכון של הפעילות העסקית בסביבה משברית, יציאה מחוזקת מהמשבר בשנה המסתמנת כאחת מהחזקות ביותר של דלק רכב ברמת המסירות וכמובן על הצלחה עקבית לאורך שנים".
בחודשיים האחרונים מסרה דלק רכב כ-8,200 רכבים כאשר קדחת הליסינג וניסיונות לקבע את משטר המס הישן ממשיך להלהיט את שוק הרכב. על רקע נתוני מסירות רכבים בחודשים אוקטובר ונובמבר, בפסגות מעריכים כי היקף המסירות ברבעון הרביעי ינוע בין 11,000 ל-12,000 וזאת לעומת הערכה מקורית למסירות בסך של 9,000 רכבים.
תוצאות הרבעון הרביעי צפויות להיות חזקות ולהציג שיפור חד ביחס לרבעון המקביל אשתקד, בעיקר על רקע היותו רבעון שפל בו מסרה החברה כ-3,807 רכבים בלבד. עם זאת, הקדמת מסירות לרבעון הרביעי והתחזקות הין מאוגוסט (למרות התנודותיות החדה), עלולים לפגוע בתוצאות הרבעון הראשון.
"להערכתנו", אומר שיריזלי, "להחלשות השקל תהיינה השלכות חלקיות על תוצאות הרבעון הרביעי לאור
מסירות ממלאי אשר נרכש ברמות מטבע נוחות יותר (בעיקר ברבעון השלישי)". עם זאת שולי הרווחיות ברבעון הראשון של 2010 עלולים להיפגע כאשר עוצמת הפגיעה תקבע על פי התנהגות שע"ח ומדיניות המחירים שתיישם החברה.
בפסגות אינם משנים את תחזיותיהם לגבי מסירות השנה הבאה ומניחים יציבות במסירות בכלל השוק תוך ירידת נתח השוק וכפועל יוצא ירידה במסירות דלק רכב. העדר העלאת התחזיות לשנה הבאה נובעת בעיקר מהשלכות הרפורמות במס על הקדמת מסירות משנת 2010 לשנת 2009, בעיקר בדגמי הליסינג המהווים את עיקר מסירות החברה.
הרפורמות במס והשפעתן הייחודית על דגמי הליסינג, כמו גם היערכות נכונה בדלק רכב לעומת הערכות חסר והיעדר מלאים אצל המתחרים הובילו לנתח שוק גבוה במיוחד. "לפי כך אנו מעריכים כי בשנים הבאות נתח השוק ירד לרמות נמוכות יותר (אשר אפיינו את פעילות החברה בעבר)", אומר שיריזלי.
לאור האמור לעיל בפסגות מעריכים כי פוטנציאל העליות קרב למיצוי ומורידים המלצה ל"תשואת שוק".
פסגות מורידה המלצה לדלק רכב על רקע חשש מפני היחלשות בתוצאות הרבעון הראשון וצמצום הדיסקאונט
נדב עבודי
22.12.2009 / 12:53