מיטב לקראת הכרזת הריבית בישראל לחודש ינואר 2010: הריבית צפויה לעלות ב-25 נ"ב ל-1.25%

בנק ישראל החליט להעלות את הריבית לחודש דצמבר 2009 ב-25 נ"ב לכדי 1.0%. הגורמים המרכזיים להחלטה זו היו:



(1) האינפלציה עלתה ב-2.9% ב-12 החודשים האחרונים והיא צפויה להיות בחודשים הקרובים מעבר ליעד.

(2) ההתאוששות בפעילות הכלכלית נמשכת, הן בשוק המקומי והן בעולמי.



(3) ריביות נמוכות במשקים המרכזיים ברחבי העולם וצפי לכך שהן תישארנה נמוכות גם בחודשים הבאים. עם זאת, בנקים מרכזיים באירופה ובארה"ב מסירים בהדרגה את ההרחבה המוניטרית.



כידוע, טרם החלטת הריבית, מתקיים בבנק ישראל דיון מוניטרי מצומצם בו משתתפים הנגיד ועוד ארבעה חברי הנהלה בבנק, בו החברים ממליצים לנגיד לגבי גובה הריבית. בדיון זה, שלושה חברים המליצו לנגיד להעלות את הריבית, כאשר משתתף אחד המליץ להותירה ללא שינוי.



הטיעון בעד העלאת הריבית היה העובדה רמת הריבית במשק היא נמוכה במיוחד וכי ההעלאה היא עקבית עם המשך המדיניות המוניטרית המרחיבה, תוך שמירה על האינפלציה במרכז היעד.



במבט להחלטת הריבית לחודש ינואר 2010, נראה כי בנק ישראל בהחלט עשוי להעלות את הריבית, מהסיבות הבאות:



(1) הסביבה האינפלציונית במגמת עלייה. ב-12 החודשים האחרונים עלה מדד המחירים לצרכן ב-3.8%. במיטב בית השקעות סבורים כי לאחר פרסום מדד דצמבר הוא צפוי לעלות לכדי 4.1% ולאחר פרסום מדד פברואר 2010 האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים צפויה להגיע לכדי 4.7%.



(2) הציפיות האינפלציוניות לשנה הקרובה נמצאות ברמה של 2.5% שהם בגבול העליון של יעד יציבות המחירים ולשנה השנייה מעל ליעד, ברמה של 3.1%. גם החזאים במשק העלו בחודשים האחרונים את תחזיותיהם לאינפלציה ל-12 החודשים הבאים.



(3) הפעילות הכלכלית במשק ממשיכה לשמור על עוצמה. המדד המשולב לחודש נובמבר רשם עלייה של 0.6%. בכך, נרשם רצף של 8 חודשים בהם המדד המשולב רושם עלייה.



(4) למרות ייסוף שנרשם בשער השקל כנגד האירו בחודש האחרון, שער החליפין של השקל כנגד הדולר נמצא ברמה הדומה לזו שבה הוא היה בעת מועד החלטת הריבית לחודש דצמבר.



(5) הריבית הריאלית בישראל היא מהנמוכות בעולם, הן במבט על האינפלציה בשנה האחרונה והן במבט על האינפלציה לשנה הקרובה. לפיכך, במיטב סבורים כי רמת הריבית אינה מתאימה מחד לפעילות המשקית ומאידך לסביבת האינפלציה.



כלומר, הטיעון להעלאת הריבית לחודש דצמבר, של שלושת חברי ההנהלה של בנק ישראל, תקף גם בכל האמור להעלאת הריבית לחודש ינואר 2010.



"לאור כל אלו", אומר רון אייכל כלכלן ואסטרטג ראשי במיטב בית השקעות, "אנו צופים כי בשבוע הבא תועלה הריבית המוניטרית ב-25 נ"ב לרמה של 1.25%. עם זאת, גם אם בבנק ישראל יחליטו להותיר את הריבית בסוף החודש ללא שינוי, הכיוון הכללי של הריבית הוא כלפי מעלה וכך אנו צופים כי בשלהי 2010 תגיע ריבית ב"י לכדי 2.5%".