לאומי: המגמה החיובית בשוק המניות צפויה להימשך; הפועלים: ממליצים להמשיך ולהחזיק בפוזיציה מנייתית

להערכת ככלכלני בנק לאומי, המגמה החיובית בשוק המניות צפויה להימשך, לנוכח השיפור בתמונה המקרו-כלכלית והתשואות הנמוכות הצפויות באפיקים הסולידיים. עם זאת, רמת המחירים הנוכחית בשוק המניות (המשתקפת ממכפיל הרווח החזוי) אינה נמוכה בהסתכלות היסטורית, ועל כן נראה כי גם אם יימשכו עליות השערים, קצבן צפוי להיות מדוד ורמת התנודתיות צפויה להיוותר גבוהה.



גם בהפועלים אופטימיים וממליצים להמשיך ולהחזיק בפוזיציה מנייתית, תוך דגש על התאמת מידת החשיפה לרמת הסיכון של הלקוח, והצבת פקודות מסוג stop loss להגנה במקרה של ירידות שערים. לאור הירידה בסטיות התקן באופציות המעו"ף, ממליצים בהפועלים לרכוש הגנות לטווח הקצר, על תיק ההשקעות. בנוסף, על מנת לפזר את הסיכון בתיק הנכסים, ממשיכים בבנק להמליץ על פיזור גיאוגרפי של הרכיב המנייתי.



עוד מציינים הבוקר בהפועלים כי עליות השערים שנרשמו בחודשים האחרונים בשוק המניות המקומי, קירבו את מדד תל אביב 25 לרמת השיא שנרשמה ערב המשבר הגלובלי. בד בבד, ממשיכה לשרור הרמה הנמוכה בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף, "מדד הפחד" המקומי. בבנק סבורים, כי הירידה בסטיות התקן ממחישה את הרגיעה שחשים המשקיעים, ויוצרת להערכתם הזדמנות לרכישת הגנות לתיק המנייתי במחירים אטרקטיביים יחסית.



בלאומי מסכמים את שבוע המסחר בשוק המניות המקומי כמגמה חיובית, בדומה למגמת המסחר מעבר לים. סקטור הנדל"ן בלט בעליות שערים, על רקע אישור העקרונות להסדר חוב באפריקה השקעות, ומניות היתר, שסבלו בשבועות האחרונים מאפקט עדכון הרכבי המדדים, תיקנו גם הן כלפי מעלה. מחזורי המסחר היו גבוהים יחסית והסתכמו בממוצע יומי (בנטרול מחזור הפקיעה) בכ-1.8 מיליארד שקל, לעומת כ-1.4 מיליארד שקל בשבוע שעבר וכ-1.5 מיליארד שקל בממוצע מתחילת השנה. אלו, הושפעו מאפקט סוף השנה, אשר ככל הנראה בא לידי ביטוי גם בפדיונות בקרנות הנאמנות.



השוק הסולידי



לגבי אפיק ממשלתי שקלי, ממליצים כלכלני בנק הפועלים להתמקד בהשקעה בשחרים עם משך חיים ממוצע (מח"מ) בינוני-ארוך בשל התשואה השוטפת וציפיות האינפלציה הגבוהות הנגזרות מהשוק, המעניקות עדיפות לרכיב השקלי על פני הרכיב הצמוד במח"מ דומה. כמו כן, בבנק סבורים כי המשך פרסום נתוני מקרו חיוביים אודות המשק המקומי צפויים לתמוך באיגרות אלו. מנגד, סבורים הכלכלנים כי השחרים הקצרים אינם אטרקטיביים להשקעה לאור צפי להמשך עליית ריבית בשנה הקרובה. לסיכום, צפי להתמתנות העקום השקלי בשנה הקרובה תומך בשחרים במח"מ הבינוני.



כלכלני לאומי סבורים כי בשל רמת המרווחים הנמוכה והמשך תאבונם של המשקיעים לסיכון נותרה רמת הסיכון גבוהה בהשקעה באיגרות החוב הקונצרניות. לפיכך, קיימת עדיפות להשקעה סלקטיבית באפיק על פני השקעה פאסיבית במדדי התל-בונד השונים. בלאומי מוסיפים כי על אף הצמצום באנומליה הקיימת בפערי התשואות הנדרשים על אג"ח של אותן חברות להן מכשירי הצמדה שונים, עדיין קיימת עדיפות להשקעה באפיק הקונצרני צמוד המדד.



במבט לעתיד, מעריכים בבנק לאומי כי על אף רמתן הגבוהה יחסית של הציפיות האינפלציוניות, הן של החזאים בשוק והן אלו הנגזרות משוק ההון, נראה כי הריבית אינה צפויה לעלות בשיעור חד בחודשים הקרובים. הערכה זו תומכת בהשקעה בחלקו הבינוני של עקום התשואות, הן השקלי והן הצמוד. עם זאת, משקיעים אשר אינם מעוניינים להגדיל את חשיפתם לסיכון יאלצו כיום להסתפק בהשקעות קצרות טווח ברמת תשואות נמוכה ביותר.



בבנק הפועלים סבורים כי המק"מ לשנה מהווה אלטרנטיבה סבירה למשקיע המחפש השקעה בסיכון נמוך. כלכלני הבנק מציינים כי תשואת המק"מ לשנה, עומדת על 1.90%, ומגלמת את ציפיות המשקיעים להעלאת הריבית ל-2.8% בשנה הקרובה. המחלקה הכלכלית של הבנק מעריכה כי ריבית בנק ישראל בסוף 2010 תעמוד על 2.5%.