רונן מנחם: "נראה עליות מתונות"

>> רונן מנחם, מנהל יחידת השקעות והאסטרטגיה במזרחי טפחות מעריך ש-2010 תהיה שנת מבחן ומענה לכלכלה העולמית. "בתום האופוריה של חצי השנה האחרונה, צריך להיות זהירים. רמת אי הודאות גבוהה מאוד ושווקים פיננסיים שונאים אי ודאות. זה יהיה אחד הבלמים שלדעתי לא יאפשרו עליות חדות. לדעתי נראה עליות מתונות תוך רגישות גבוהה מאוד בשווקים לכל נתון כלכלי שיתפרסם.

"השוק רשם עליות פנומנליות בין מארס לספטמבר ובכך תיקן את הירידות שנבעו מפאניקה בין אוקטובר 2008 למארס 2009. 2010 תהיה שנת מבחן שתקבע אם הסימנים הכלכליים מספיק חזקים ויציבים. ייתכן ונמשיך לראות עליות, אך מתונות יותר, וייתכן שנראה גם ירידות של ממש.



"לטענתי, ב-2010 הדולר יפסיק לשמש מטבע מקלט ויתחיל לשמש כמטבע צמיחה. הוא יתחיל להגיב לציפיות לעליית הריבית האמריקאית וככל שיעלו הציפיות יילך ויתחזק. העליות שרושם הדולר באחרונה הן תחילתה של מגמה חדשה. מצד שני, עלייה בדולר תקזז ותמתן את העליות במחירי הסחורות שנקובים בדולרים, וכך יהיה פחות צורך ליצרנים להעלות מחירים".



מנחם צופה שגם בשוק הישראלי יהיה תהליך של העלאת ריבית: "המשקיעים שונאי הסיכון ירצו לעגן את רווחיהם מ-2009 וישקיעו במניות, שבמקרה של ירידות - יירדו פחות מאחרות. תהיה עדיפות למניות גדולות, המחלקות דיווידנדים, בעלות שם ומיתוג. כך גם לחברות יצוא בעלות פיזור גיאוגרפי. הסקטורים המומלצים לדעתנו הם סקטור הבנקאות, שיהנה מהעלאת הריביות הצפויה, והוכח כיציב, וסקטור התקשורת, המאופיין גם הוא ביציבות וביקושים קבועים בנוסף לחלוקת דיווידנדים ופוטנציאל טוב".



"העלייה בריבית ב-2010 תהיה בצד הנמוך של הציפיות, 2%-2.5% בסוף השנה, על כן ההשפעה על התשואות לפדיון, בדגש על האג"ח הארוכות תהיה מזערית. אם יהיו העלאת ריבית מדודה, רמת אינפלציה נמוכה ועודפי פידיון ניכרים, בתוספת גירעון נמוך - עושה רושם שאג"ח הממשלתיות יכולות לתת תוצאות יפות גם ב-2010".