גילי כהן: "הניתוח הצליח, הרופא מותש"

>> "בעיית האשראי הועברה מהפירמות למדינות", אומר גילי כהן, מנהל ההשקעות הראשי של אקסלנס. "הניתוח הצליח, אבל הרופא מותש. יהיו בעיות רבות, אך ניתן לומר שהמשבר חלף. ההשלכות מהדפסת הכסף הגדולה שבוצעה בעולם ייראו בשנים הקרובות, אך לא ב-2010".



כהן אומר שהתנודתיות בשוק לא חלפה עדיין, ושהסביבה הכלכלית המתעתעת תמשיך להזין אותה. כתוצאה מכך הוא צופה גידול בפעילותם של הסוחרים היומיים, שינסו להפיק רווח מהתנודות התכופות. "היכולת להתמודד עם התנודתיות תהיה חשובה מאוד, הגופים הגדולים לא יוכלו להסתפק בלתפוס מגמה ולהישאר בה".

לדברי כהן, אחד האפיקים שבהם תבלוט התנודתיות הוא האג"ח הממשלתיות והקונצרניות לטווחים הקצר והבינוני, שיושפעו מהאצת האינפלציה שתתרחש לקראת הרבעון השני והעלאות הריבית בשווקים המפותחים. עם זאת, לדבריו, באפיק האג"ח הקונצרניות יש הזדמנות גדולה יותר מבאפיק הממשלתי. "יחסי הסיכוי-סיכון באג"ח הממשלתיות הם לא אטרקטיביים".



לגבי שוק המניות כהן צופה שהמדדים המרכזיים יתנו ב-2010 תשואה של 10%-15%, כשהוא ממליץ על הטיה הולכת וגוברת לכיוון מניות בחו"ל - בעיקר בארה"ב ובשווקים המתעוררים. "שוק המניות ימשיך להציג תשואה חיובית כל עוד הריבית והאינפלציה בשליטה וכל עוד לא יהיו אירועים גיאופוליטיים", הוא טוען. באפיק הסולידי צמוד המדד ממליץ כהן להתרכז כבר מהרבעון הראשון באג"ח קונצרניות קצרות טווח ומדורגות.



באפיק השקלי, עקב הציפייה לאינפלציה ולהעלאת ריבית, ממליץ כהן להשקיע במוצרי ריבית משתנה. באפיק המט"ח הוא רואה התחזקות של הדולר. הענפים המומלצים של כהן ל-2010 הם התקשורת, התעשיות הביטחוניות, הבנקים בישראל וענף טכנולוגיית המידע.